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楼主: 飞向蓝天

飞向蓝天专区:之投资是一生一世的

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发表于 2012-2-5 16:35 | 显示全部楼层
感谢楼主的分享.

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 楼主| 发表于 2012-3-4 23:53 | 显示全部楼层
本帖最后由 飞向蓝天 于 2012-3-4 23:55 编辑

分享PERSTIMA:
       

PERSTIMA成立于1979年,1982开始生产与经销镀锡铁皮/马口铁。有30多年的历史了。镀锡铁皮/马口铁主要可以用来生产铁罐,例如罐头食品,罐装饮料等等。PERSTIMA生产的马口铁主要销售于马来西亚和越南。根据FYE2011财报,马来西亚和越南就占了公司总销售(Revenue)的55.33%和26.26%。其余约18%销售于其他市场。



PERSTIMA每年能生产约26万吨优良等级的马口铁。除了在马来西亚,Pasir Gudang设有工厂和生产线,PERSTIMA也在2002年投资越南设厂。
PERSTIMA股数有99,304,720, 根据2/3/2012闭市价RM3。61,公司价格大约RM358 mil。主要又日本人拥有和管理。



Versalite Sdn bhd是又Hiroshi Kume & Rin Nan Yoong所拥有。

看回过去5年的财政表现:



注:FYE2012只取3Q的表现。

根据上图,公司最近3年几乎是0%成长,而且业绩每况越下。虽然2012只取3quarter的成绩,可是不论最后一季成绩怎样,也是比去年差整接近一倍(估计4th quarter的EPS约6-8cents)。而且PAT margin也越来越底,根据2011的财务报告,这主要是因为马币和原料价格上涨所致(也就是铁价上涨)。加上外围竞争激烈,PERSTIMA唯有自己吸纳部分原料上涨的成本。



无论如何,公司过去5年还是连续赚钱的并有不错的股息。这可能和日本大股东有关系,我发觉到有几间上市公司如果大股东是日本公司都会大方派息,可能是要将资金转回日本发展(PANAMY就是一个例子) 。


FYE 2012已经派了RM0。20,假设2012全年EPS约RM0。36,平均派息率约52%, FYE2012接下来应该没有派息了把。无论如何,PERSTIMA过去都会在7月和11月宣布派息, 唯有希望FYE2013第1和第2季度的表现不会太差,公司能继续派息.

再看下公司资产负债表和现金表:




PERSTIMA最大的PPE也就是在johor和vietnam的工厂,还有一些地和apartment用做员工宿舍。虽然10多20年没有从新估值,但相信影响不大。至于债务方面,2010年开始就没有long-term borrowing了,现在只有short-term bank borrowing(trust receipt),用作购买原料和营销(working capital purpose)。因为最近两年原料上涨的缘故,inventories level, finance cost 和short-term borrowing都跟着上涨。相信,一旦铁价下降,PERSTIMA将能维持和降低这些expenditures。

在看看receivables,比起2009是越来越底了,这除了因为sales下降的缘故,也证明公司没有太大debt collection的问题。根据第3季度的NTA RM3。16,以现在股价RM3。61,Price/book ratio 大约为1。14倍。每股现金为约RM0。33(RM33,209k/90,305k)。根据这cash level,相信公司还有能力在今年继续慷慨派息(除非FYE2013第一和第二季度的表现真的残不忍睹).


先金流表我比较注意的就是change in inventories,FYE2012第三季现金level少了约RM32mil在购买原料方面,这比起之前5年在inventories的花费都要大,看来铁起价真的对公司影响很大。

再来就是capital expenditure。看得出公司每年都要花一笔不小的数目在acquisition of PPE。这也是manufacturing company的不好之一,每年都要不断upgrade工厂,机械等等。

最重要就是公司generate positive cash flow from operating activities。也就是表示公司的业绩能为公司带来现金流。

暂结:我个人蛮看好这公司中-长期的表现的。因为铁价不会永远高企,马币也总有一天会跌回,现在PERSTIMA的股价比起52周最高点(RM5。XX),大约跌了20-30%。现在股价跌主要是因为环境造成,虽然管理层没有具体说明采取怎样措施面对这大环境的挑战,但根据过去表现还有愿意与股东分享成果(慷慨派息)的态度,相信长期看好。

分析:

好:
1)公司慷慨派息(最少有RM0。20/50%EPS派息率)。
2)股价已经跌了20-30%,几乎是很底了。
3)表现差主要因为环境因素。

坏:
1)管理层不积极开拓发展,过去10年,除了在越南设厂,就几乎没有其他大型发展了,但这也可能这样,公司才能大方派息。
2)业绩不断下滑,不懂几时才能turnaround(正成长)。

分享主要因为这股进入我的watch list了。

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 楼主| 发表于 2012-3-5 00:08 | 显示全部楼层
大选几乎会在4-5月这段时间里,所以打算清除一些底dividend yield的股,包括CCK&BJFOOD,接下来还有NAIM。剩下的INTEGRA,PRTAASCO&ESKONS会继续持有。

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 楼主| 发表于 2012-3-29 21:21 | 显示全部楼层
本帖最后由 飞向蓝天 于 2012-4-2 21:01 编辑

INTEGRAX BERHAD

Share Price (28.3.2012):RM1.33
No of Share:300.806 million
2011 EPS:        RM0.1458
PER (Based on 2011 EPS):9.12 x
52 Weeks Range:RM0.995-RM1.66



INTEGRAX is a port operator in Lumut, who owns and operates Lumut Maritime Terminal (“LMT”) port facility for dry and liquid bulk, break bulk, and containers; and Lekir Bulk Terminal (“LBT”) port facility for dry and liquid bulk. Save for the port operation, LMT owns a Lumut Port Industrial Park (“LPIP”) which generates revenue through sale of industrial land.

Overview of Port Operation

(Source: INTEGRAX-Q4 2011)

The LBT’s throughput is mainly contributed by TNB’s coal power plant, which has approximately 6.0 million tonnes per year coal throughput coming through LBT. Under the contract with TNB, LBT charges a tariff to unload the coal from ships and convey it to TNB stockyard. The contract with TNB will run until year 2025.

A potential additional 3.0 million coal throughput at LBT brought by new power plant is under discussion. This new project is expected to contribute additional revenue of RM39 million per annum to INTEGRAX if the TNB’s Manjung Power Plant completed in 2015. In short, a potential additional RM0.065 EPS to INTEGRAX in 2015 (assume 50% PAT and no movement in No of Share).

According to news, only 50% of LBT’s capacity has been utilised.

Overview of Industrial Properties Operation

(Source: INTEGRAX-Q4 2011)

Based on 2010 Annual Report, LPIP comprises of 1,000 acres industrial land, of which 80% has been sold out. In FYE 2011, another 65.83 acres land was sold out. Remaining 730 acres of land is estimated to have revenue contribution of RM153.3 million (730 acres x RM210,000/acre) in future.

Positive Review

1)High GP margin, approximately 50-65%.

2)Disposal of non-core business, i.e. metal business (associates) & marine service business. Such divestment streamlines the company’s port operation business and may lead to better valuation.

3)INTEGRAX is a net cash company and soon to be “zero-debt” company, after fully settlement of Serial Bond in 2012.

4)Low liquidity of shares, more than 80% shares are held by top major shareholders, this may lead to stability of share price.
5)Low PE compare to NCB and Bintulu Port, which PE stand at 13.0-16.0x.

6)Shareholders’ dispute and litigation case have been ended in 2011.

7)Stable customer base, i.e. TNB, who become one of the major shareholders of the company last year (p/s: TNB is holding approximately 22% shares in INTEGRAX).

8)Will become a low CAPEX company upon disposal of marine services business segment in 2011. Based on 2010 AR, where INTEGRAX recorded CAPEX of RM3.3 million, RM2.3 million was paid for acquisition of vessel. Therefore, INTEGRAX is expected to have lower CAPEX subsequent to the disposal of marine service business segment in Q1 2011.

Negative Review

1)Inconsistent dividend pay-out policy.

2)Few top 30 major shareholders are foreign institutional investors, global financial crisis or debt crisis in Europe may lead to profit taking/disposal of shares by these institutional investors.

3)Government-Link-Company, share price may be temporary affected by General Election.

4)Growth is limited though the company plans to expand the port and build eco-industrial zone around Lekir Terminal Bulk. Yet, no formal announcement has been made by the company.

5)Operation limitation: TNB is LBT’s sole customer and the charges of coal handling and a port service has been locked-in until 2013.

6)Disruption of Vale (a Brazilian mining MNC) owned jetty project which will be completed in 2013.

Summary

Based on 10.0 x PER, INTEGRAX should be priced at RM1.46 (EPS 0.1458x 10), about 9.7% room of appreciation on its current share price (28/3/2012: RM1.33). Looking forward, INTEGRAX is estimated to have EPS of RM0.20 and PER of 6.65 x (based on share price RM1.33) after completion of Manjung Power Plant in 2015.

However, the company’s poor dividend pay-out in previous years and recent cash-out by investors due to General Election may give pressure on the share prices in the near future. Nonetheless, all investors of this counter shall keep an eye on the latest development of the company to make an informed investment decision.

P/s: This is not a recommendation to buy or to dispose the discussed counter, just a sharing to ease Investtalk’s readers in assessing this counter.

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 楼主| 发表于 2012-3-29 21:25 | 显示全部楼层
本帖最后由 飞向蓝天 于 2012-3-29 21:43 编辑

the picture I posted this time quite neatly.

My quarterly investment portfolio result:

BJFOOD
Failed to dispose at higher price.
Purchase Price: RM1.02
Market Price: RM1.00
Dividend Collected: RM54.50


INTEGRA
Earn a bit now, hoping the company will declare dividend in April.
Purchase Price: RM1.18
Market Price:RM1.33
Dividend Collected: RM0


PRTASCO
Continue to hold to collect dividend. But realise the company has lots of material litigation. Afraid these legal cases might have significant negative impact on earning.
Purchase Price:RM0.94
Market Price: RM0.925
Dividend Collected: RM194.50

EKSONS
Purchase Price: RM1.101
Market Price: RM1.07
Dividend Collected: RM0


NAIM
Purchase Price: RM1.92
Market Price: RM1.87
Dividend Collected: RM0

Failed to dispose when the price climb up to RM1.35. My greedy.

MFCB
Purchase Price: RM1.68
Market Price: RM1.62
Dividend Collected: RM0

Wait to collect dividend.

Cash Share %
Cash:10%
Share:90%

*Note: The purchase price is average purchase price, pre-net off of dividend received.

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 楼主| 发表于 2012-5-31 20:18 | 显示全部楼层
本帖最后由 飞向蓝天 于 2012-5-31 20:20 编辑

最新成绩表:

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 楼主| 发表于 2012-10-21 13:06 | 显示全部楼层
6月-10月的update:

之前几个月有少少忙+懒惰,没有Update自己的profile,不过截至20/10/2012为止,realised profit约有24%。主要靠BRDB, KLCC, MEDIAC, ADVENTA偷鸡赚到的(惭愧)。

现在手上还持有:

1) Eksons (avg price : RM1.0833, prior last month dividend RM0.025)
2) Protasco (avg price : RM0.8683, net of dividend)
3) Luxchem (avg price : RM1.26)

以上的counter除非突然有利好消息会考虑卖出,不然就留着收股息了。暂时都是hit&run的策略,不会继续加码。

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 楼主| 发表于 2012-10-21 13:23 | 显示全部楼层
虽说这期间都是靠偷鸡赚capital gain,不过期间还是不断有阅读一些公司财报还有各位大大的分享,增强自己的分析能力。间中遇到财报上的问题都回直接email公司IR询问。这中间就可以看出一间公司的transparency还有investor relation (IR)。个人认为,一间好的管理层除了要为股东争取最大赚幅利益,也要搞好IR。因为作为一间上市公司,公司是属于大众的(股票持有者),不再属于某个家族或某个企业家,你要大众购买你的股票,投资你的公司,就必须更透明的分享公司的一些计划,方向等以及搞好与股东的关系。这也是其中一个原因造成某些公司股价被低估。

我曾给我持有的3间公司的管理层发email询问某些财报上的问题,其中有两间在短时间内都有回复,其中一间的CFO还打电话来向我解释我的询问,让我更了解公司遇到的问题及管理层的action plan。对于这些公司,只要公司还赚钱,我是不会轻易出售的。

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 楼主| 发表于 2012-10-21 13:30 | 显示全部楼层
btw, 我有阅读研究的公司暂时只有:
1)EKSONS
2)PROTASCO
3)MFCB
4)INTEGRAX
5)PERSTIMA

其中MFCB & INTEGRAX都出清了,PERSTIMA还在观察中。

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发表于 2012-10-23 11:45 | 显示全部楼层
谢谢分享

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 楼主| 发表于 2012-10-26 13:22 | 显示全部楼层
分享下26/10/2012的财经要点:

1。东盟出口渐失动能。
-電子產品需求疲弱,加上原產品價格潰跌,亞洲出口引擎明顯喪失動力。
-聯昌研究下調5個東盟國全年出口預估,其中,大馬全年3至4%出口成長預估,被下調為2至3%
-亞洲各國出口在今年7月至9月間寫下1.4%至24.3%跌幅

图表:




全文:

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 楼主| 发表于 2012-10-27 03:17 | 显示全部楼层
本帖最后由 飞向蓝天 于 2012-10-27 03:19 编辑

投机篇 – DESTINI BHD (fka SATANG HOLDING BHD)

这一年来,断断续续投机过不少股,一般上我投机的股主要都是些进行着某些企业活动的公司,例如:

1.私有化 (如BRDB)
2.合拼分拆上市 (如MPHB  & KLCC)
3.出售资产 (如Adventa)

简单来说我的做法就是当消息出来后,如果发觉股价没有反映出利好消息,就找机会切入,像BRDB, Adventa, KLCC的消息出来的时候,股价并没有反映出私有化或资本回退得价位,有时候还会下跌,这时候就是切入点了。虽然总的来说是有赚到,不过有时候也会有折损,OSK就是一个很好的例子。所以,我基本上还是喜欢投资正道,注意公司动向,盈利,经济环境等作长期投资。

不过,今天还是要分享某投机股—Destini Bhd。

这里将简略带过Destini的公司背景,因为投机重点不是公司的成长与盈利表现。

没错Destini的前身是Satang Holding Bhd
现在Destini也是一间PN17的公司
Destini的业务主要是为国防部提供维修服务和供应维修零件等
其他业务还包括汽车维修,电子资讯,还有教育和训练
该公司陷入PN17的事情可以追朔至2007年年尾的时候
当时股价因为公司与Ministry of Defence 的contract都是在RM1.00以上
直到2008年一月,The Edge Malaysia一篇关于公司假账(内部人士报料公司假报profit)的文章
公司开始受到Bursa质询,结果展开Due Diligence (也就是特别调查)
之后股价就像过山车,跌超过50%,最低还去到15分



调查结果当然是不利公司的
从盈利RM9.5 mil (unaudited) 到亏损 RM26 mil相差整整370%
公司之后宣布进入PN17
之后就一系列的重组,更换管理层之类的
2009年的时候还差点被De-listing (就是被Bursa除名)
事情一直没有好转
到了2011年,Satang子公司还没供应商通过法律程序追讨RM25mil的欠债
在看看公司这段期间的盈利表现…
(可恶,公司网页和财报尽然没有过去5年财务表现的图标,还想直接cut & paste的)



可以看得出,公司经过一轮洗礼(资产与债务重组)后,已经稳定很多:
•        银行借贷从RM13mil 减低到RM351k
•        现金从RM3.9mil 增加到RM7mil
•        当然资产也减少很多,因为通过出售产业来还债
•        唯一值得注意的就是Trade receivables & Trade payables 还是很高,个人认为这可能是主要客户的关系――〉政府,收钱难,可是政府一天不倒还是能慢慢收回,相信这也是供应商妥协让Destini欠账的关系,就算公司处于PN17这尴尬的情况

其实,重点是Destini要脱离PN17了
根据公司01.10.2012的每月PN17的文稿:



简单来说,公司已经完成重组,只要接下来两个quarter取得盈利就能脱离PN 17了
大家都清楚一个脱离PN17的公司股价会怎样吧
至于为何我有信心公司能在接下来取得盈利成功脱离PN 17的原因: 
•        公司还持有与Ministry of Defence 的contract
•        公司脱售资产还债后,depreciation减少,finance cost也减少(这就是我highlight non-current assets & bank borrowing的原因)
•        据我所知,维持上市公司的地位是争取那些政府contract的其中一个因数,所以公司管理层因该会尽全力让公司维持盈利然后脱离PN 17

据以上论点,我觉得当Destini成功脱离PN 17,要上探RM0.50并不是问题。

最后,还是那句:
这些资料只供参考,一切投资投机,读者自己考量,买卖自负
之前在0.315价位买进的Destini已经出清,
我现在暂时没有持有任何Destini的股票。

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 楼主| 发表于 2012-10-27 03:35 | 显示全部楼层
还是要强调,投机就适可而止
投资才是正道
因为股票最终的意义
就是让缺乏资金的创业人/生意人和大众一起合股做生意
将赚到的钱根据股份派发给股东
所以,个人觉得跟随公司成长
分享公司的盈利才算正道

而且,因为投机怎样都是带有赌博的成分
赌的就是情况会不会像我们预想的一样
所以,风险管理很重要
投机股,我一般只会用不超过20%来操作
所以也赚不多
但是一个会成长,派息的公司就不一样
他让你不断放心买进的公司股票
分享公司的果实
这样才会真真让你的财富得到增长。

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 楼主| 发表于 2012-10-27 03:37 | 显示全部楼层
不好意思,因为发觉有些贴要求积分太高都不能进
唯有多做一些分享赚积分
希望不会让大家对小弟的浅见笑话。

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发表于 2012-10-27 05:18 | 显示全部楼层
不好意思,因为发觉有些贴要求积分太高都不能进
唯有多做一些分享赚积分
希望不会让大家对小弟的浅见笑话 ...
飞向蓝天 发表于 2012-10-27 03:37


谢谢分享。

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 楼主| 发表于 2012-11-24 21:22 | 显示全部楼层
开始累计Destini,要看下自己的speculation准没有。

这个月Eksons, Protasco & Destini都要出quarterly announcement了。

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发表于 2012-11-25 21:39 | 显示全部楼层
全是二,三线股。小心一点,一下降要等很久才可以回本。大选来临前要出货。

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 楼主| 发表于 2012-11-25 22:17 | 显示全部楼层
全是二,三线股。小心一点,一下降要等很久才可以回本。大选来临前要出货。
kenlaw 发表于 2012-11-25 21:39

谢谢,会尽量控制好风险。

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 楼主| 发表于 2013-1-6 12:10 | 显示全部楼层
2013 年投资理财的目标:
1) RM2400的股息收入 (2012 : RM2400)

2) 股票资本盈利(capital gain) 10%

现在还持有的股票:
a. Protasco (Avg Price : RM0.7694)
b. Eksons (Avg Price : RM1.0591)
c. Luxchem (Avg Price : RM1.26)
d. Destini (Avg Price : RM0.3315)
e. KLCCP (Avg Price : RM5.9014)

d & e 是希望能在3-6个月内出清的, a, b & c 是打算长期票的。
现金比率为42%

2012 realised capital gain 为 27%

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发表于 2013-1-6 13:00 | 显示全部楼层
2013 年投资理财的目标:
1) RM2400的股息收入 (2012 : RM2400)

2) 股票资本盈利(capital gain) 1 ...
飞向蓝天 发表于 2013-1-6 12:10


为何那么看好Ekson?可以分享下?
Ekson的业绩盈利上上下下,很不稳,我想这是管理层不够优秀或着是。。。
长期投资他会跑输大市吧?当然有事也会有例外的,好像忽然来个红股,特别股息。。。
多嘴。

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