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楼主: 理想世界

[交流] 《冷眼分享集》、 《冷眼投资正道》、《30年投资心得》by 冯时能

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发表于 2011-10-9 00:03 | 显示全部楼层
这篇文章应该是写给某个人看得吧。
我也是做生意的,并不认同冷眼的这篇文章。生意五花八门,种类繁多。未必每样生意都可以矿长;做大。
适不适合买股票,跟个人的财务规划比较重要。生意资金归生意,我们自己做生意自己也有令薪水。买股票都用自己私人的钱。
无论股票大起大落,经济好坏。只要经营的好生意一样赚钱,生活一样多姿多彩。
郭鹤年先生也说过,每样生意都有连带性,其实不会对冲。
发表于 2011-10-9 20:34 | 显示全部楼层
回复 260# knightmare13th


   ' 每样生意都有连带性,其实不会对冲 '     请问是什么意思。。。。小弟不理解。谢谢。。。。
发表于 2011-10-13 14:15 | 显示全部楼层
有话直说:商联控股不应上市·冯时能
言论 南洋言论  2011-10-12 17:56

“有人辞官归故里,有人漏夜赶科场。”
这两句话,是当前股市的最贴切写照。
“有人辞官归故里”,是指上市公司纷纷被私有化;“有人漏夜赶科场”,是指不少私人公司正千方百计,要把他们的公司,在大马股票交易所上市,商联控股就是一个现成的例子。
商联控股的2万3000名小股东,资金被捆绑了27年,要迫不及待的将“死水变活水”,那种渴望“解悬”的心情,是可以理解的。
故且不要说商联控股是否有足够的资格上市(那是要经过证券监管会审查后才能见分晓的)。

慎防大鳄并吞
即使真的成功上市,恐怕也不是好事。因为除非有人持有51%控制性股权,否则上市之后,迟早会被资本市场的大鳄并吞,到时目前商联帝沙落入某些股东手中的“前车之鉴”,必定重演。

假如届时出现的控制性大股东是非华裔,商联控股的2万3000名小股东,将作何感想?不要忘记当初创设商联控股,是要成为华资企业的典范,如果落入非华裔投资家手中,小股东的感受是怎样的?恐怕不是味道吧!

理由很简单:现在大马股市中,一股逆流正在汹涌而出,这股逆流就是“私有化”——把上市公司变成私人公司。
如果商联控股上市后办得有声有色,变成了价值被市场低估的蓝筹股,它迟早会成为虎视眈眈的资本市场大鳄的点心。如果经营得不好,成为垃圾股,小股东手头的股票,落到一二十仙,27年的投资梦想将幻灭,届时小股东将欲哭无泪。

所以,除非有办法解决控制权问题,商联控股的上市大计,最好三思而后行。

冯时能
发表于 2011-10-14 17:29 | 显示全部楼层
分享锦集:股市的逆流-私有化
分享锦集 财经 评论  2011-10-14 16:50



将上市公司私有化,是目前股市的热门课题。大股东采取突击行动,全面收购上市公司的股权,要将上市公司变成私人公司,居林的收购辛多拉、国民投资机构要併吞实达,就是典型的例子。

能在股票市场上市,是许多私人公司梦寐以求的事,既然已经上市了,为什么又要“倒行逆施”,将公司私有化?理由何在?
以下是我想到的一些原因,跟大家分享:

投资机会减少
现金充沛的公司,要在当前的环境中,寻找有利可图的投资机会,谈何容易。
大马的经济正处在尴尬的阶段,传统的行业,早已有人满之患,而新的行业,尤其是高科技及服务业,又没有足够的人才去开拓经营,贸贸然进行大量投资,风险特高,这些拥有现金的公司,没有魄力及胆识去作新投资,只好向现有成功企业下手,这是最安全的做法。

保守心态
将上市公司私有化,也反映了我国投资家,没有冒险及开创新领域的精神。
换句话说,这股私有化的逆流,反映了我国企业界的保守及故步自封的心态,这是现有政治经济环境下的产物,也是国家前进的绊脚石。
政府口口声声要私人界成为经济的火车头,然而私人界却没有开拓新领域的勇气。长此以往,在竞争激烈的国际经济环境中,大马迟早会被抛在后头。

不受约束
上市公司,受到许多繁文缛节的约束,作为大股东,他们动辄得咎。他们的一举一动,都受到当局的监管及社会舆论的督促,大股东不但没有自由,而且有时也相当受气。
作为大股东,他们有绑手绑脚的感觉。将公司私有化,可以使他们有发挥的最大空间。

现金流量的释放
作为上市公司,必须遵守许许多多的条例、规定,大股东的一举一动,都要照顾到小股东的利益和感受。
这就使大股东难以做事,一个明显的例子,就是公司现金的调动,受到严格的监管。
假设上市公司的大股东,拥有一家上市公司的控制性股权,同时拥有一家私人公司,当私人公司需要资金周转时,他不能将上市公司的现金调至私人公司使用,将上市公司私有化之后,他可以随意调动上市和私人公司的资金,使他能够抓住新的投资机会。

不需要筹资
公司上市的一个主要目的,是方便筹措资金,作为扩展业务用途。如果上市公司的业务没有扩展的空间,而公司资金又很充足的话,则公司根本就没有必要保持上市地位,私有化是合理的选择。

股票交投不活跃
有些上市公司的股票,长期交投不活跃,导致股东的资金被困,同时股价没有随着股市起落,价值长期被低估,私有化反而为小股东提供一个以合理价格将股票兑现的机会。

股票价值被低估
大马股市,到目前为止,还是由外资及投资基金领航,这些大户的投资对象,是盈利丰厚的大型上市公司,也就是交易量大的优质股。
这类公司不多,造成了优质股价格高不可攀,中小型上市公司股价长期不振的现象。

增股减低风险
现有中小型上市公司的股票,价值长期被低估。
这些公司的大股东,也是公司的掌舵人,他们了解公司股票的价值。
他们认为,与其去找别的投资机会,倒不如增加在现有公司的股权,这样更容易做到,风险也更低。
举个例子,上市产业公司要买地皮,不但难找,而且价格高得离谱,买到后也未必能赚钱。
现有上市公司已拥有宝贵的地皮,而且是在一、二十年前买进的,现在价值恐怕已上涨了10倍、8倍,然而在公司的帐目中,仍以当年买进时的价值入账,如果以现在的价格,将这些地皮重新估值的话,每股的净有形资产价值可能比现有股价高数倍。

既然如此,以市价收购股票,等于以低於市价数倍的价格购买地皮,上市产业的大股东认为与其到处买贵地,倒不如通过私有化,低价购买现成的土地,这样不但更合算,也更省事。

节省时间
要创办一家成功的公司,不但要有资金,还要有人才,更要有机会。有了这些条件,还要经过漫长时间的经营,才有可能上轨道,真是谈何容易。
现有上市公司,有许多是大股东花了许多心血打造成功的,他们了解创业的艰辛。

大股东自己投资
当他们的上市公司股票,价值长期被低估时,他们一方面感到心痛,认为市场不欣赏他们所作的努力,另一方面,他们也认为这是一个廉价增加投资的机会,他们的心态是:小股东既然不要投资于他们的公司,那么,他们大股东就自己来投资吧!
公司上市,原本是要让投资大众,有参与投资成功企业的机会,现在投资大众竟然不想投资。
那么,他们又何必强人之所难呢?倒不如干脆由他们大股东收回股票算了。

大股东别有居心
有些大股东,将上市公司私有化,其实是别有居心。
上市公司除牌5年之后,可以重新申请上市。

大股东将公司私有化之后,将自己私人公司的业务注入上市公司或是全力发展其业务,然后在5年后重估其价值,高价脱售部份股票给公众人士,重新上市,这样可以取得数倍的回酬。他能够这样做,是因为上市价格,是由大股东自订,证券监管当局不予以干涉。
故除牌5年后上市,乃大股东赚钱的锦囊妙计,何乐而不为?

冷眼 股市基本面大师
发表于 2011-10-14 18:36 | 显示全部楼层
回复 271# bubi


bubi兄的更新都好快,在此感谢你的分享。
我有找到些关于冷眼的分享,在此贴上,如有错误,请版主删除。谢谢。

冷眼新书推介及讲座 现场问答精华

    新闻中心
    全国

2011-06-11 18:08

问:如果我估计全球经济会出现大萧条,我是否应该卖掉股票?

答: 我不会预测经济,也不去预测那些无法预见的事,这只是白费心机,投资股票要用价值投资法。

问:请问马国民再保险(MNRB,6459,主板金融股)可否值得投资?

答: 这家公司的业绩表现时好时坏,很难去预测业绩表现,今天可以赚大钱,之后又可能亏大钱。若要买,需要很多时间去监督这家公司,我不太建议购买那些难以预测的公司。我认为投资的最好方式是选那些可以预测未来盈利表现的公司。

问: 我买入了贸易风(TWS,4421,主板消费产品股)后,其股价最近大涨,我是否应该卖出?

答: 投资一家公司赚钱后何时应该卖出,需以股价增长的幅度与每股盈利增长作比较,来计算是否值得购买。若该公司之前每股盈利赚30仙,股价为3令吉;而如今每股盈利增长至1令吉后,若股价在10令吉的水平还算合理的水平。我们购买的股票大涨后,又怕煮熟的鸭子飞走,可以画一条线,以本身可能接受的获利水平,一旦股价下跌至这个水平,就可选择套利,还是可获得可观收入。我建议在三个情况下有必要脱售股票,一是股价过高、二是公司业务变坏,三是有更好的投资机会。

问:超维特(Carotech,0076,创业板)的前景如何?

答: 这个股的前景还不稳定,面对着原料价格和生物燃油使用,以及欧元价格上升的影响。未来的前景会如何,就要看以上情况是否有变化。比较好的情况是,大马政府强制要求部分州属需要使用生物燃油。若长期投资这家公司,需要监管公司业务,公司业务前景还属于不肯定的阶段。

问:橡胶价格大涨后,手套股还值得投资吗?

答: 手套股肯定还是一个正上升和好的行业,值得投资,不过要看价位水平。目前的局势还未稳定,或还可等一年半载。我的信念是宁愿失去机会,也不愿损失。

问:木材业前景如何?

答: 木材业是一个很难抓摸的行业,波动太大和循环性,不过,木材业目前还属于上升的趋势。若这个行业不好时,可以购买来等待回升,而且要确保有本身森林的木材股,若没有自己的森林,原料将受到控制。

来源:南洋商报

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发表于 2011-10-15 00:51 | 显示全部楼层
回复  knightmare13th


   ' 每样生意都有连带性,其实不会对冲 '     请问是什么意思。。。。小弟不理 ...
lksealksea 发表于 2011-10-9 20:34



    连带性=行业之间的互利互惠,互相共给就好像食物链一样。
发表于 2011-10-21 22:37 | 显示全部楼层
分享锦集:再谈何时卖股•冷眼

  2011-10-21 17:00        


本文说“再谈”,是因为在拙作“股票投资正道”一书中,有一篇“何时卖股”(第269-73页),已解答了何时该卖股票的问题,我提出的3个卖股标准为:
1. 公司亏损
2. 极度高估
3. 更佳选择

我的主张是如果你所买的股票,没有存在上述3个问题,那么,你可以继续收藏下去,这样可以减少投资的忧虑,也有助于减少投资亏蚀。
我没有提到售股的时间,是因为股市是不可预测的,如果你以股市的时机作为卖股的标准的话,你很容易犯了卖得太早、太迟或卖错股票的错误。
在“时机”方面,只要我们抓紧一个原则,那就是采取“反向”策略,在股市跌至低潮,股票价值被严重低估时买进,紧握不放,你就可以在买进时机方面,减少错误。

减少出错

股票投资的第一个原则,是不要亏蚀,第二个原则是永远不要忘记第一个原则。

减少出错,就等于提高胜算,而这是股市长胜军的最重要的条件。要每一次投资都赚钱,那是不可能的,就好像做生意,要每一种生意只赚不亏,那是不可能的一样,无论是投资股票或做生意,只要做到赚多亏少,就可以致富。

在3个卖股标准中,第一个公司亏损,尤其是持续亏损,就要毫不迟疑的把股票(股份)卖掉并不难做到。

但第二个标准极度高估和第三个标准更佳选择,在实际操作时,就不容易拿捏得准确。

高到什么程度才算“极度高估”?什么股票是“更佳选择”,需要对个别公司有深入的认识才有可能做到,故说来容易做来难。

我的做法是这样的:

首先我要把有关股票,分为高、中、低成长股。

我们知道,高成长股,应享有较高的本益比,低成长股,应享有较低的本益比。

大部份人最易犯的错误,是将本益比应用于所有股票,不分高、中、低成长股,因而作出错误的判断。

投资成功例子:反向+成长+时间=财富



为什么会犯这样的错误,请看表一就明白了。

假如你以每股2令吉50仙,买进一只每股净利15仙的股票,本益比为16.7倍,等于说16.7年才能赚回2令吉50仙的投资额,买价偏高(国际本益比标准约为10倍)。

但这是一只成长股,第二年每股净利增至25仙,本益比降至10倍,属于合理。

如此下去,到第4年,每股净利增至50仙,本益比再降至5倍,一只成长股,5倍的本益比,股值就是被低估了。

投资者,尤其是投资经理对于企业的盈利趋势,极为敏感,一只本益比只有5倍,而将来的盈利可能进一步增加的股票,成为极有吸引力的投资。

该股迟早会成为基金吸购的对象,股价将持续向上调整,假如本益比10倍,是这只股票的合理价格的话,则在第4年时,股价有可能升至5令吉(RM0.50 x 10 = RM5.00)。

财富与日俱增

在4年前以偏高的价格买进该股,4年后仍可取得100%的盈利(不计股息),每年赚率高达25%,这是一项成功的投资。

假如投资者对该股有深入研究,而且长期跟踪其股价变动,在熊市时以每股RM1.50的价格买进,紧握不放,到第4年时股价升至5令吉,回酬就高达233%。(RM5.00 - RM1.50)÷ RM1.50 = 233%,每年的回酬高达58%。

冷眼方程式(见本人拙作“30年股票投资心得”第285-311页):反向+成长+时间= 财富。就是根据这个原理拟出来的。

第一个环节“反向”是以RM1.50而不是以RM2.50买进上述股票,第二个环节“成长”是每股净利在4年中从RM0.15增至RM0.50,第3个环节“时间”是指长期持有,也就是紧握该股4年或更长(视该股盈利表现而定)。

如果能遵行冷眼方程式的话,你的财富与日俱增,是相当肯定的。

投资失败例子:盈利滑落股  亏蚀最重



看完投资成功的例子,现在再看一个投资失败的例子(见表二):

以3令吉买进每股净利RM0.40的股票,本益比为7.5倍,买价偏低。

但这是一只业务日走下坡的股票,第二年每股净利跌至RM0.20,本益比升至15倍,已属偏高。

第3年每股净利再跌至 -RM0.10, 本益比升至30倍,以3令吉的价格买进实在太贵了。

第4年公司每股亏损 -RM0.15, 本益比无限大(永远无法回本)。

由此可见,盈利不断滑落的公司,其股票即使本益比偏低(即股票价值被低估),还是不可买进,因为将来本益比将大增,使你永远无法回本,更不要说赚钱了。

在牛市中高价买进盈利日走下坡的股票,亏蚀最惨重,而且往往永无翻身之日,原因在此。

4方式作出更佳选择

从这两个例子,我们得到这样的结论:如果你肯定有关公司明年或后年盈利将继续上升的话,即使本益比偏高(例如15倍),仍不属“极度高估”,不应脱售。

如果有关公司将来的盈利将滑落,甚至将出现亏蚀,则本益比即使偏低(例如7.5倍),也不可买进,如果已买进了,即使蒙受亏蚀,也要忍痛脱售,明和公司盈利将持续走下坡,仍不肯脱售(由于股价亏蚀)是大部份散户失败的原因。

那么,要怎样作“更佳选择”,我的做法是:

1. 看公司的盈利纪录,最好比较10年的纪录,从纪录可以看出公司业务的趋势及稳定性。

如果其他条件相同,我选择业务及盈利稳定的公司。

2. 比较同类公司的表现,即使是同一个行业,公司表现也参差不齐,决定的因素很多,最好选择表现亮丽及市场份额稳定的公司。以公司的素质,而不是以股价为标准。

3. 比较各行业的前景,以行业的景气为指南,尤其是周期性很明显的行业,应在最不景气时买进,景气最旺时脱售。

4. 我的投资原则是:成长一般的股票,本益比若走到15倍以上,就不再买进,20倍以上,就毫不犹豫的脱售。

以上所用的本益比只是方便说明,实际情况可能有出入,读者切忌食古不化。

希望别人也赚钱

本益比只是评估标准之一,要作更准确的判断,还要考虑其他标准及因素,例如周息率(D/Y)及财务情况等。

那么你也许会问:如果脱售后股价继续攀升,岂不可惜?我的心态是:那种钱不是我赚的,所以不必感到可惜,也不必后悔。

广东话说:“卖仔莫摩头,摩头眼泪流”,成功的投资者要有希望别人也赚钱的胸襟。

本周建议研究股只:泛亚物流(TASCO)

股票投资千言万语,最终还是要进入股市投资,才有价值。

所以,我建议投资者自己动手做功课,本周建议的研究对象为泛亚物流,请进入BURSA MALAYSIA.COM,在Listed Companies项下,阅读该公司的招股说明书(7.12.2007)(当时叫Trans-Asia-Shipping Corporation Berhad,现叫Tasco Berhad),2009及2010年年报及最新的季报。

http://www.nanyang.com/node/392125?tid=743
发表于 2011-10-28 18:33 | 显示全部楼层
分享锦集:确立你的投资哲理●冷眼
2011-10-28 18:25

http://www.nanyang.com/node/393685?tid=808

人们步行于浓密的森林中,船只航行於茫茫的大海上,飞机在黑夜中穿洲越洋,假如没有指南针或方向仪的引导,都会迷失方向,无法达到目的地。

股市其实就好像浓密的森林或茫茫的大海,投资者置身其中,假如没有明确的投资哲理作为指南针或方向仪,也很容易迷失方向,在波谲云海的股海中兜圈子,无法走到“财富”的目的地。


许多投资者,在股市中浸淫了数十年,竟然还是无法致富,最大的原因,就是缺乏明确的投资哲理作为引导。


徒劳无功


没有投资哲理的投资者,在股市中抢进杀出,表面上是很努力,实际上是在兜圈子,最后是徒劳无功,这种投资方式,是在浪费时间。


那么,什么是“投资哲理”?


“投资哲理”又叫“投资理念”(Investment Philosobhy),是一组指导你的投资行动的原则。你根据这些原则,作出你的投资决定。

你的投资作风,就是你的投资哲理的具体反映。

投资哲理是你的信心的根据,所以,必须是明确的、肯定的。不是模糊的,也不能是模棱两可的。

我本身的投资哲理是这样的(我如此相信):

1.股票投资成败决定于生意眼光,不是决定于预测股市起落的本领。
     2.我相信价值,但价值必需有实实在在的财富作为后盾,才能长久存在。
     没有财富作为后盾的价值,有如建在沙丘上的屋子,最后一定倒塌。
     3.股市不是快速致富的地方,通常风险与投资时间的长短成正比。
     4.只有长期投资才可以累积财富,因为价值需有财富作后盾才能持久,而创造财富需要时间。
     5.反向是最好的投资策略。
     6.慢而稳胜过快而狠。
     7.最好的投资决定来自个人,不是来自集体。
     8.这一组投资哲理,指导了我的投资行为,因此我不相信投机可以致富、不相信没有价值的股票可以长期站稳高价、不相信炒股可以发达、不相信有      任何人有预测股市动向(尤其是短期的)的本领。

我相信价值投资法,相信脚踏实地是最好的投资方式。

提到股票投资,大家都公推股神巴菲特为“状元”。实际上,有不少投资基金,表现不在巴菲特之下,只是规模没有巴菲特之大,宣传没有巴菲特之多而已。


资本增值


最近在网站上读到,大马有一个阿波罗亚洲基金,在过去13年中,投资增值13倍。(1999年11月3日投资100美金,到2011年8月31日时增值至1346.93美金了。平均每年复利增长27.6%。


这只是资本增值,而且是在扣除了每年1%的管理费及15%的奖励金之后,也不包括每年约3%的股息在内。

这个以大马和香港为操作基地,专门投资于亚洲股市的基金,是由一名英国剑桥大学数学系毕业的女投资家Claire Barnes主持。

她在该基金的“投资哲理”中所阐述的投资哲理,包括:

1.        我们是从私人长期投资者的角度评估股票的商业价值,不大理会股市短期波动。
     2.        我们喜欢价值,例如以50仙买价值1元的股票,但决不牺牲素质。
     3.        我们也喜欢成长股,但价格必须合理(物有所值)。
     4.        我们喜欢股息,对于没有派息政策的公司,存有戒心。
     5.        我们尽力澈底了解公司,我们访问公司,细读年报和文告,跟他们的对手交谈,了解他们越久越好。
     6.        我们通常投资3至15年,但低价买到好公司,也可能永远不卖。

该基金在13年中取得超过13倍的回酬,跟该基金坚持其投资哲理分不开。



你想在股市投资成功吗?


如果是的话,现在就确立你的投资哲理,并且坚持实践到底。


本周建议研究股项:佳杰科技(ECSICT BHD)

请从www.bursamalaysia.com下载及详读该公司招股说明书,2010年报及季报。

佳杰科技的主席和大股东为百乐门机构(Paramount)主席拿督张昌源。

提示:请细读2010年报第30-31页“集团财务摘要”。

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发表于 2011-10-29 11:55 | 显示全部楼层
冷眼挑5股

号外周报 540期 冷眼专访 25-07-2011





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发表于 2011-11-1 08:32 | 显示全部楼层
本帖最后由 weesen130 于 2011-11-9 13:00 编辑
這份報導是什麼時候的報導??
davidkkw 发表于 2011-10-29 12:31



    号外周报 540期 冷眼专访 25-07-2011
周报,应该也是最近的吧,但是ecs很像不只4个月咯。
发表于 2011-11-4 17:44 | 显示全部楼层
分享锦集:怎样看待经济危机?●冷眼 2011-11-04 17:22
http://www.nanyang.com.my/node/395528?tid=743



在过去几年中,世界发生了多次经济危机,从美国次贷金融海啸,杜拜的债务,到目前尚在演变中的欧洲主权债务危机,每一次的经济危机,都对各国股市,带来极大的冲击,股市崩溃,导致投资者人心惶惶,不知何去何从。

每一次的经济危机,在发生之前,几乎都是没有预兆可寻,大部分投资者,都没有先见之明,因此都无法事先脱售股票,以避免亏损。

绝大多数投资者都是在危机越来越严重时,才在惊慌失措中低价售股,蒙受重大的亏蚀,到危机消逝后,股市回升,他们才发现他们是在最低潮时卖股,那时已后悔莫及了。

每一个经济危机,都是极为错综复杂的,从发生的前因、诱因,事情的演变,到消弥平息,即使写成一本书,也未必能交待清楚。


没触及事件核心

市面上分析次贷风暴的书,中文、英文,少说也有一百几十种,每一种都有不同的说法,即使像我这样长期阅读《经济学人》(The Economist)等期刊的股票研究人,也感到眼花缭乱,更不要说没有时间或没有能力阅读经济资料的投资散户了。

怎能怪他们在面对经济危机时,不知所措呢!

每一次经济危机暴发后,大众传播媒介都会详细报道,甚至极尽渲染的能事。

首先是访问经济学家,听取他们的分析,经济学家多数只对经济的某个面有研究,很少有对所有经济问题有全面及深入的了解。

所以,他们的看法往往是片面及有局限性的,没有触及事件的核心,再加上报章的篇幅有限,只摘要报道,或是选择最吸引读者的一点,加以夸张扩大,以耸人听闻,阅读此类报道,最容易使人对局势真相,形成偏见,这样又怎能在应用到投资上时,作出正确的判断?


预测经济不容易

在大马,我最欣赏丹斯里林西彦和丹斯里沈联涛的文章,这两位在马港经济金融界身居高位,从高空鸟瞰本国及国际经济大局的经济及金融学家,肯将他们的学识经验与大马人分享,弥足珍贵,读者切勿失之交臂。

在新加坡,我特别重视及认同林崇椰教授的看法。

国内经济,大家不要错过我的旧同事杨名万的文章。

一些报章的评论员,往往对经济危机加以评述,精神可嘉,但由于不是内行人,少有真知灼见。

记者常访问社团领袖、商界翘楚对经济危机的看法,实际上他们都不是对经济大事发表意见的适当人选。

预测经济比预测天气更棘手,即使是研究有素的人所发表的看法,危机平息后回头再读,也对他们的大胆言论,摇头叹息。

我个人对经济预测,总是存疑。

当我在《南洋商报》担任经济组主任的时候,每年当国家银行发表常年报告时,我总是亲自率领财经记者前往采访报道,而在发表过程中,最尴尬的事,是国行过去的经济预测,往往与实际情况相差太远,有时错得离谱,经济精英荟萃的国行,尚且无法准确预测经济,何况是我们这些普通人呢!


冷静观察 客观分析

既然经济预测总是失准,则作为股票投资者,我们又根据什么进行投资?怎样才能在经济危机中赚钱?


我的做法是这样的:

以静代动,贴身跟踪经济的发展,冷静观察事态演变,不因局势的恶化而惊慌失措。

我的经验是无论多么严重的危机,都会有止息的一天,从三十年代的经济大萧条到最近的次贷海啸,那一次是不能复原的?此次欧债,又岂能例外?

经济危机无论多么严重,都不可能是世界末日。人类总是有办法解决难题,无论难题多么大,都有解决的办法。

因为人类追求更美好明天的决心,永无停息。

作为投资散户,我们与其对经济后果胡乱猜测,倒不如以不变应万变,冷静观察,客观分析,尽最大的可能找出危机的谷底或接近谷底的时刻,那时将是长期投资者最佳的入市时刻,买进后就不动如山,任由事件怎样变化,都屹立不动,不被经济回升期间的小波浪所迷惑而过早抛售。


抓住良机一生富足

当所有的大众传媒都一致对危机悲观时,当所有人都恐惧时,危机大概就距离谷底不远了。2009年首季我就发现了这种现象,结果证明那正是散户入市的最佳时机。

当经济最糟糕时,就是价值投资者大显身手的时刻。

你要以做事业的心态看股市,你一向都对某个行业有信心,有心要投资于此行业,就是苦于没有机会,经济危机为你提供了以低成本投资于该行业的机会,在一生中,只要你抓住几个这样的机会,你就能一生富足。

例如你想投资种植业,你想买进种植股,但是在次贷海啸之前,种植股股价太高,以当时的种植股股价申算,等于用3万令吉买1英亩油棕园,你认为不合算,所以不要买进。

次贷风暴导致股市大跌,加上棕油价格由每公吨4000令吉,跌到1600令吉,再加上肥料价格大起,这些因素导致种植公司盈利暴跌,股价跌了四分之三,原来4令吉的股票,敢敢跌到1令吉50仙,你以此价格申算,以1令吉50仙买进,等于以每英亩5000令吉买油棕园,而且是已经成熟的上等油棕园。


以市价总值为标准

你对棕油长期前景有信心,股价暴跌使你有机会低价买进油棕园,买进后就不再卖出,同一只股票现在价格已升了一倍。

你可以用同样的方法廉价买到好股。

最好的标准是市价总值(market capitalisation)。假设一家公司的市价总值为1亿令吉,假如你要创办一家这样的公司的话,你要投资3亿令吉,而且还要数年的时间才能做到有关公司的规模,现在无知的股东,竟以1亿令吉将公司卖给你,你为什么不敢买?不要买?

只要你了解股票及公司的价值,抱着长期投资的态度,经济危机不但不是危机,反而是投资的良机。

当经济危机最严重时,只有认识公司及其股票价值的人,才不会被危机吓倒,才有胆色抓住机会,赚取丰厚的报酬。


本周建议研究股项:利直南(DKSH)

请从www.bursamalaysia.com下载该公司过去三年的年报及季报,详加阅读,找出该公司重组后业绩回升轨迹。

提示:特别注意该公司今年首两季的每股净利。该公司业务特征为上半年盈利较低,然而今年上半年盈利挺秀。利用过去四季的盈利,推测今年全年盈利,然后算出预期本益比。

思考重点:所有外资握有50%以上股权的公司,如英美烟草、日本烟草、雀巢、安利、DIGI等,都将大部分盈利以股息方式派给股东,瑞士拥有近75%股权的利直南,会不会这样做?

声明:本栏旨在鼓励及引导读者自己动手做功课,并非推荐购买。


冷眼 股市基本面大师
发表于 2011-11-11 18:07 | 显示全部楼层
本帖最后由 bubi 于 2011-11-11 18:15 编辑

分享锦集:败在心术不正●冷眼
2011-11-11 17:55
http://www.nanyang.com.my/node/397378?tid=743



老陈是一名执行人员,工作了十多年,手头有一笔不大不小的储蓄,他认为把钱摆在银行里作定期存款,存足了漫长的365天,每1000令吉才取得区区35令吉的利息。

5万令吉的血汗钱,每年只取得1750令吉的回酬,何时才能累积到足够的教育费,让两个孩子去受大学教育呢?

他听说精於投资的同事老李,靠着敏锐的眼光,投资股票,现在身家已增至6个数字,他认为如果他走这条路,靠着他的聪明睿智,成绩当不在老李之下。

就这样,老陈提出了他的定存,一头栽进股市。


抢进杀出回酬反减

回酬太低,时间太长,是他舍定存入股市的主要原因,因此,他一开始就抱着在股市中搏杀,以求取更高回酬的投机策略,他认为不入虎穴,焉得虎子,为了让孩子有受大学教育的机会,他愿意冒险。

老陈就这样成为股市中另一名活跃的投机者。

但是,现实跟理想,往往背道而驰,经过了几年的抢进杀出,他的身家,不增反减,他百思不得其解,他付出这么多的心力去研究资料,打听消息,何以效果却那么差劲?

他听说老李,在股市中很少买卖,然而成绩斐然,靠着股票投资,不但有能力供一对儿女,在外国名牌大学毕业,如今都在大公司担任高职,老李不久就退休了,对于退休后的生活,一点也不担忧,因为他的投资收入,足以应付退休后的开支。


基本面评估股票

老陈找到了老李,请他吃晚餐,请教他股票投资成功之道。

在老李的要求下,老陈毫不保留的说出他的投机方法,然后问老李到底如何出错?


消息买股股价飚升

老李三杯下肚,沉吟良久,慢条斯里地说:“你无法在股市赚钱,是因为你心术不正。”

老陈一头雾水,他问:“你有无搞错,我怎会心术不正呢?”

老李问他:“你最近是不是以每股6令吉,买进了一批A公司的股票?”

老陈:“是啊。”

老李:“你为什么要买进A股?”

老陈:“因为有消息说此股很快就会起到8令吉,我有机会赚2令吉嘛!”

老李:“那么,你知道不知道A股实际上值得多少钱?”

老陈搔了搔头说:“我倒没想过这问题,不过,此股最低曾跌到2令吉,这两个月来,好消息不绝,股价一直飚升,现在已是6令吉了,不过我听说还会起,所以我在6令吉时买进,因为听说可涨至8令吉,不过,这跟心术不正有什么关系呢?能赚钱就行了,我管它价值多少?”

对股票研究有素的老李说:“不但有关系,而且关系很密切呢。据我所知,从基本面评估,A股最多值得2令吉,别人以6令吉卖给你,实际上已把你骗了,现在你以6令吉买进,希望以8令吉卖给别人,你也是想骗别人。骗来骗去,这种人是不是心术不正?”

老陈抗议:“我可没有这个存心啦,如果别人肯以8令吉跟我买,就好像我肯以6令吉向别人买,都是心甘情愿的,谁也没存心去骗人,怎能说是‘心术不正’呢?”


损人利己不能长久

老李微微点头说:“是啦,把A股卖给你的人,以及你把A股又卖给别人,都没有存心骗人,实际上,你们根本没想过这样做有什么不对,有股市存在数百年来,人人都这样做,从来没有人去想过这样做有什么不妥。

“但是,请你往深一层想:把一件只值得2令吉的东西,以8令吉卖给别人,跟中国旅游区的小商,以100元人民币,将只值10元人民币的假手镯,卖给游客,有什么分别?只不过是你没有存心骗人,而中国小商由始至终都存心骗游客,如此而已。”

“不过,尽管没有存心,实质上还是大同小异,将没有价值的东西,高价卖给别人以谋利!”

老陈说:“既然没有存心骗人,那么,就不算心术不正了吧!何况愿意以8令吉向我买A股的人,他也可能有机会以10令吉卖出,取得2令吉的利润,他也是受惠啦!”


居心不良长期蒙亏

老李:“的确是如此,他也是在没有存心的情况下骗人。现在的问题,不是有没有存心,而是这样做最终必有人受害,那个以10令吉买进的人,当股价崩溃时,A股跌至其真实价值2令吉的水平时,他亏损了8令吉,这可是他的血汗钱呵!”

“所以,把没有价值的股票推高,然后脱售给无知的散户,是损人利己的行为。没有任何损人利己的行为,可以长久存在,参与这种活动的人,必须蒙受亏损,这就是在股市投机,亏蚀者永远多过赚钱者的最根本原因。”

老李见老陈哑口无言,就继续说:“股市的买者与卖者,在进行交易时,其实都没有存心不良,问题是投机活动,有如赌博,本质就是损人利己。”


股票投机 零和游戏

“股市或赌场中,赌徒都是你情我愿,也是愿赌服输,故参与投机或赌博的双方,都没有不公平,问题不是公平不公平,而是整个活动的本质,就是损人利己,有一方赢就必有一方输,使赌业成为罪业 (Sin Industry), 投机跟赌博相似,是事情的本质,使它成为近乎罪业。”

“股票投机,是零和 (Zero Sum) 游戏,一方之所赢,必然等于另一方之所输,一方的受益,是由另一方的损失成就的。

靠损人以达到利己的目的,是不是心术不正?”

老李说:“任何事情、行为、活动、事业的行为,必须建立在互惠互利,利人利己的基础上,才能持久,投机行为之所以不能长做,就好像赌博不能长赌,长赌必输,就是因为这类行为不是建立在互惠互利,利人利己的基础上。”

老李又说:“那么,为什么投机行业或赌业,却永远存在?永远有人前仆后继的参与?这是人性弱点使然,大多数人无法控制自己的弱点,罪业长存,原因在此。”

现在,老陈终於明白,何以他殚精竭虑,在股市抢进杀出,却赚不到钱,而老李行动不多,总是“莺莺美黛子”(闽语),却在股市大赚特赚的原因了。

读者诸君,你到底是老李还是老陈?

想做老陈还是老李?由你自己决定,但你必须对你的决定负责。


本周建议研究股项


马熔锡(MSC)

功课指导:

1.请进入 www.bursamalaysia.com, 下载该公司 2008-10 年的年报,详读。

2.进入 Google, 找出锡价趋势 (London Metal Exchange)。

3.研究锡的用途(日广)。


提示:

1.马熔锡是新加坡上市公司海峡商行的子公司。

2.马熔锡11月4日公布:第3季每股净利41.8仙,本财务年三个季度每股净利108.90仙。(请算出全年预期本益比)。

3.已派中期股息12仙。

投资策略:长期持有。

忠言:向别人讨鱼吃,吃完一条就没有了。自己学习捕鱼,永远有鱼吃。


冷眼 股市基本面大师
发表于 2011-11-11 18:19 | 显示全部楼层
以上这篇,把老李改为老冯会更有说服力
发表于 2011-11-11 20:31 | 显示全部楼层
言下之意,冷眼也要退休了。
发表于 2011-11-11 20:34 | 显示全部楼层
不是要退休,而是最近看见很多仙股在炒,有感而发吧.
发表于 2011-11-12 08:35 | 显示全部楼层
本帖最后由 小熊猫 于 2011-11-12 09:02 编辑

忠言:向别人讨鱼吃,吃完一条就没有了。自己学习捕鱼,永远有鱼吃。<--这句
我指的是这句的含义。他已经70岁了吧。就算有心继续,精力和上天也未必赢许。人生70古来稀,我们要好好珍惜啊。

我同意你的说法,他在告诫投机者,必须了解股份的价值。不能靠买进杀出来赚那实际上不存在的'钱'。仙股无价值,不值得我们去冒险。理财是要得到合理的回报,而非泡沫经济。合理的回报是需要时间去建立的。共勉之。
发表于 2011-11-12 09:03 | 显示全部楼层
把才值得RM2的股票以RM4卖给别人是心术不正吗?
那把值得RM4的股票以RM2从别人那里买回来是不是心术不正呢?
发表于 2011-11-12 09:19 | 显示全部楼层
msc偶相信他在5块以上买了不少。
所以偶在3.8-4.20进去支持冷眼大大了
发表于 2011-11-15 22:27 | 显示全部楼层
要好好学习偷师了
发表于 2011-11-18 14:26 | 显示全部楼层
原来我‘心术不正’。

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