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楼主: chengyk

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发表于 2011-1-27 11:35 | 显示全部楼层
本帖最后由 ss2020 于 2011-1-27 11:37 编辑

原棕油價續走挺‧種植股仍具揚升空間
原棕油價格自去年10月起已走挺37%,但種植股股價漲勢卻不相符,表現落後,達證券預計今年上半年的原棕油價格持續高企,上調2011至2013年原棕油價格23%至27%,並相信種植股仍有進一步的揚升空間。

鑒於原棕油價格走高,加上基本面看俏,達證券將2011至2013年原棕油價格上調至每公噸3千425令吉、3千275令吉及3千200令吉。

“由於產量仍頗低,我們相信上半年原棕油價格將趨高,儘管下半年的產量料正常化,不過我們認為仍可維持在每公噸3千令吉以上。”

原棕油價格“跑贏大市”
原棕油價格走勢已“跑贏大市”,目前以每公噸3千700至3千800令吉交易,比去年的2千751令吉平均價高出34%至38%。

達證券表示,大馬今年下半年的原棕油產量大幅增長是合理的現象,以過去兩次拉尼娜(LaNina)來襲的情況來看,原棕油產量都各增長27%及12%,因充裕的雨水激勵收成。

阿根廷在這一兩年的大豆油收成風險進一步擴大,加上今年南美洲的大豆油料減產530萬公噸,促使原棕油的產量扮演重要角色,以抵銷大豆油供應不足問題。

“屆時市場對油籽的需求將超越供應,難以迎合需求增長,而庫存使用比則從27.9%下降至25.7%。”

達證券上調種植公司2011及2012財政年2%至21%財測,並已考量種種因素,包括去年下半年產量疲弱及下游賺幅低企。同時,也上調種植公司目標價1%至22%,而最大的受惠者則是吉隆坡甲洞(KLK, 2445, 主板種植組),歸功於原棕油價格高企。

森那美(SIME, 4197, 主板貿服組)及吉隆坡甲洞對原棕油價格變化相當敏感,每100令吉變化將各影響每股盈利3.5%及4%。

莫實得和吉隆坡甲洞及森那美料派高息

另外,達證券提到,上游種植是項“金牛”業務,以原棕油價格超過3千令吉,生產成本只低於1千500令吉計,將為種植公司捎來龐大現金流,並看好莫實得控股(BSTEAD, 2771, 主板種植組)、吉隆坡甲洞及森那美的派息額可超越之前的平均水平。

“以目前的股價計,上述公司的週息率將介於3.7至6.6%。”

IOI集團
買進
目標價:6.94令吉

原棕油價值鏈強穩、種植地成熟及在顯著涉及下游業務。其中,積極擴展新加坡及中國市場是重要的催化劑。

該公司也在巴生河流域及柔佛擁有首要地庫,並料“IOI度假城”將激勵週邊地區的價值。

吉隆坡甲洞
買進
目標價:27.06令吉

上游種植業務受看好,棕油鮮果串成長將跑贏國內其他大型種植公司,同時也是橡膠業者“最佳代表”,歸功於在大馬持有2萬6千公頃橡膠地庫。

透過收購及新產能的下游業務擴展計劃,將促使該公司成為綜合性種植營運公司,而旗下的零售臂膀瑰珀翠(Crabtree & Evelyn)則料將轉虧為盈。

森那美
買進
目標價:11.82令吉

為今年的首選股之一,相信2011年是業務的轉折點,預計新管理層將合理化非核心資產,及可能將產業或種植業務分拆上市。

莫實得
買進
目標價:8.20令吉

2011年的另一首選股,預計未來兩年可取得雙位數盈利成長,除了因原棕油價格走高,也受惠於重工業務訂單增加,並透過收購計劃而取得盈利增長。

同時,該公司從產業、貿易及銀行資產中受惠,且在吉隆坡市中心的兩塊地庫可在未來10年寫下160億至180億令吉發展總值。



星洲日報/財經‧2011.01.26

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发表于 2011-2-7 22:31 | 显示全部楼层
種植股紛紛上漲

(吉隆坡7日訊)棕油期貨今日早盤大起,牽動種植股走高,雖然,過後棕油期貨最終回吐漲幅,不過,多只種植股依然佔據今日漲幅榜。

早盤棕油期貨價格上漲0.5%至每公噸3915令吉,創下自2008年3月份以來新高。午盤前,則回跌0.7%至每公噸3866令吉。

閉市時,原棕油期貨報每公噸3868令吉,共下滑了27令吉,或0.007%。

基於棕油價走勢仍看好,激勵了種植相關股項走高。其中,吉隆甲洞(KLK,2445,主板種植股)及峇都加灣(BKAWAN,1899,主板種植股)佔據10大上升股榜首,分別漲5%和1.5%,報22.70令吉和17令吉。

森那美(SIME,4197,主板貿服股)、IOI集團(IOICORP,1961,主板種植股)、IJM種植(IJMPLNT,2216,主板種植股)和莫實得控股(BSTEAD,2771,主板種植股)等種植股也隨著上漲。森那美上升了0.43%至9.33令吉,是兩星期以來的最高;IOI集團漲0.52%至5.78令吉;IJM種植也上揚了0.66%,至3.02令吉;莫實得控股全日漲幅2.63%,至5.85令吉。

交易商表示,由於食品原料價格持續上漲,越來越多人改用棕油提煉的食用油,加上氣候變化很大,世界各地出現暴風雪、風災和水災等天災,因此原棕油價格還會繼續升漲。

近期柔佛及沙巴的水患嚴重,影響油棕的收成,衝擊原棕油價格。雖然洪水開始下退,但相信棕油收成還很低。

http://www2.orientaldaily.com.my ... eh709r42SbP0YW78pj0

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发表于 2011-2-8 16:54 | 显示全部楼层
cpo 价格图,让我想起了 地心引力法则:凡上升的,终必下降。

以下两图取自:http://www.indexmundi.com/commodities/?commodity=palm-oil&months=60

cpo 五年走势图。




cpo 三十年走势图。

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发表于 2011-2-8 17:29 | 显示全部楼层
CPO falls on profit taking, consolidation unlikely till 2H

KUALA LUMPUR: Crude palm oil (CPO) futures for delivery in April 2011 eased yesterday after hitting an intra-day high of RM3,915 per tonne yesterday. Analysts attributed the decline to profit-taking activities rather than the start of a consolidation trend.  

CPO futures contract had closed at RM3,895 per tonne last Wednesday, just before the Chinese New Year holidays. It rose RM20 in the opening minutes of trading yesterday, but the gains could not be sustained and prices fell into the red for the better part of the day, hitting an intra-day low of RM3,861 per tonne. The contract ended the day RM27 lower at RM3,868 per tonne.  

Adverse weather in the top CPO producing countries Malaysia and Indonesia, rising demand from China and India and the surging price of soyoil have been the main factors driving the price rally recently, moving the commodity closer to the RM4,200 per tonne mark last seen in 2008.

With many commodities having surpassed their 2008 highs, will it be the same for CPO?

Analysts said the easing of CPO prices yesterday was largely due to profit-taking activities, and the near-term uptrend may still be intact due to the current global commodities boom.

However, CPO would likely go into consolidation mode in 2H11, according to an analyst who declined to be named.

“We saw the price (yesterday) went up by approximately RM20, and later it went down by RM20. In our view, proper consolidation will only happen in the second half of the year,” the analyst told The Edge Financial Daily, saying that yesterday’s price movement did not mark the start of a downward trend.

In terms of its effect on share prices of plantation counters, she said that share prices of these stocks were not reflecting the high CPO prices. “We expect positive effect on the share prices of selected plantation stocks, but not too much because investors may have taken the view that the increase in CPO price will not be sustainable,” she added.

In a commentary dated Jan 17, Benny Lee, chief strategist at Nextview Sdn Bhd, said there is a high chance that the trend has reached its peak.

“We may expect price to consolidate like it did in the year 2008, and trade around the short to long term moving average,” he said.

The adverse weather condition in Malaysia due to the La Nina phenomenon caused severe flooding in Johor, one of the top oil palm growing states. The floods have affected harvesting and cut off roads connecting plantations with oil mills, resulting in a lower output of palm oil. Low production, coupled with high external demand contributed to high CPO prices.

The increase in CPO prices saw increased buying interest for plantation stocks on Bursa Malaysia yesterday.

Key plantation counters such as Kuala Lumpur Kepong Bhd (KLK), IOI Corp Bhd, and Sime Darby Bhd were among the biggest movers among component FBM KLCI stocks. KLK rose RM1.10 to close at RM22.82, IOI Corp added three sen to close at RM5.78 while Sime Darby increased four sen to end at RM9.33. The FBM KLCI closed the day 3.78 points higher at 1,535.6.

Meanwhile, the price of tin traded on the Kuala Lumpur Tin Market (KLTM) also reached a fresh high yesterday, backed by strong demand from Europe, according to a report by Bernama.

The price of tin surged US$999 (RM3,037) per tonne, to reach US$31,049 per tonne from last Wednesday’s close of US$30,050. Dealers said that the gain was also in line with the firmer London Metal Exchange (LME) price of tin which rose US$1,090 per tonne, closing at US$31,250 per tonne last Friday.

On Bursa, shares of tin-related stock Malaysian Smelting Corp Bhd added two sen to close at RM4.62.

Another commodity which rose yesterday was latex, which closed at RM10.25 per kg, near the record high of RM10.30 which was recorded on Jan 25.

http://www.theedgemalaysia.com/i ... likely-till-2h.html

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发表于 2011-2-8 23:39 | 显示全部楼层
1月棕油庫存料跌10.2%

(吉隆坡8日訊)大馬1月的棕油庫存預計下跌至6個月以來的最低點,因為海外需求超過了緩慢的產量。

從5家種植公司的預測中數調查所得,1月份大馬的棕油庫存量料下跌10.2%,至145萬公噸。

由於主要產區採集活動受到洪水和暴雨影響,導致產量疲軟,料下跌14.8%至105萬公噸。

出口額則料下跌5.1%至122萬公噸,但仍高於產量。基於大量庫存和植物油價格上漲,在1月底的農曆新年假期以前,中國減少棕油進口。

產量下跌

1月從印尼進口的原棕油,增加了13.1%至12萬公噸,因為該國將在2月開始提高出口稅,從原有的20%提高至25%,所以當地廠商試圖在出口稅提高之前,將原棕油運出。

貿易商表示,產量可能因為柔佛及沙巴州的洪水淹沒了主要種植區而繼續下跌,而這兩個地區的產量佔全國產量的一半以上。

雖然降雨及洪水已經放緩消退,但長期的潮濕依然會影響棕油產量。海外需求量在農曆新年假期後有望恢復,但在價格高企的情況下,料不會有太大的增長。棕油在週二創下了三年新高。2月份從印尼的棕油進口,可能會在印尼政府徵收高稅後下降,而棕油價格將持續走高。

倘若大馬及印尼的天氣持續惡化,棕油價格可能會進一步走高。市場人士也會緊密的關注阿根廷的天氣,因為這將影響大豆的產量。

關注大豆產量

近期的的天氣預測顯示,南半球炎熱和乾燥的天氣,大豆的產量料減少。分析家指出,美國農業部預計將公佈2月的大豆產量報告,大豆庫存預料會更少。

http://www2.orientaldaily.com.my ... qjq0s392AHM0tzg9xVq

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发表于 2011-2-10 17:35 | 显示全部楼层
Malaysian palm oil output falls 14.18pct in January

KUALA LUMPUR: Malaysian palm oil output fell 14.18% to 1.057 million tonnes in January from 1.232 million tonnes in December, according to the Malaysian Palm Oil Board (MPOB).

It said on Thursday, Feb 10, the output declined by 174,791 tonnes from 1.232 million tonnes in December.

In Peninsular Malaysia, the output fell 11.49% to 572,795 tonnes, Sabah recorded a 19.08% decline to 400,876 tonnes and Sarawak 12.94% lower at 184,691 tonnes.

MPOB said the stockpile fell to 1.418 million tonnes, down 12.17% from 1.615 million tonnes in December.

CPO futures for the third month delivery rose RM4 to RM3.935 per tonne.

http://www.theedgemalaysia.com/b ... pct-in-january.html

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发表于 2011-2-10 23:18 | 显示全部楼层
棕油庫存跌12.17%

(吉隆坡10日訊)馬來西亞棕油局(MPOB)宣佈,雨季和水災影響產量,導致1月份大馬棕油庫存按月下滑12.17%,從12月的161萬5618噸,減至141萬8980噸,這也是過去6個月來最低水平。

大馬是全球第二大棕油出口國,1月份的庫存下滑幅度超出市場預計,《路透社》早前的調查顯示,市場人士預期1月份庫存將下滑10.2%,至145萬噸。

產量下滑14.2%

與此同時,1月份的棕油產量也下滑14.2%,至105萬7961公噸,同期的棕油出口跌6.2%,至121萬零806公噸。

另外,貨櫃調查公司-Intertek Testing Services今日也公佈2月首10日的棕油產品出口數據,該公司指出,大馬的棕油產品出口額,從上個月同期的30萬零250噸,增長45.7%,至43萬7479噸。

這些數據均顯示棕油的需求仍穩定,然而,產量卻顯著的減少,這導致大馬棕油期貨再次刷新3年的新高紀錄。不過,最終在套利活動下走低。

一名交易商指出,棕油庫存數據對價格走勢有利,交易商短期內可能稍微套利,調整他們的投資部位,以迎接價格的漲潮。

棕油價上看4000

他相信,棕油價格將在未來兩三天內達到4000令吉水平。

閉市時,棕油期貨收在3926令吉,下滑5令吉。成交量達1萬7850宗。

http://www2.orientaldaily.com.my ... qlq0n3a2hHh1ya81uwb

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发表于 2011-2-11 13:23 | 显示全部楼层
本帖最后由 ss2020 于 2011-2-11 13:26 编辑

CPO rally closer to its end: Credit Suisse
The Malaysian palm oil rally could be closer to its end as higher prices may hurt demand for the edible oil, Credit Suisse Group AG said in a report today.

During the commodity rally of 2008, palm oil prices remained above RM4,000 per metric ton just for two days, Tan Ting Min, an analyst at Credit Suisse, said.

Palm oil futures, where foreign participation is at a record high, is vulnerable to “profit-taking,” she said.

-- Bloomberg

The regional plantation sector was cut to “neutral” from “trading buy”at CIMB Investment Bank Bhd because most plantation stocks have outperformed the market and the price of palm oil is approaching its peak.

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发表于 2011-2-22 11:34 | 显示全部楼层
CPO prices have been falling in the last couple of days. Two reasons for this, which may or may not be linked:



1)     As part of their inflation fighting policy, there have been rumours that the Chinese Government is going to cut the import duty on soybeans and soyoil (for soybeans to 1% from 3% and for soyoil to 5% from 9%), but leave the import tax on CPO unchanged (at 9%). If this were to come true, CPO would be at a disadvantage vis-à-vis soyoil and importers may switch to import more soyoil, as the price differential between the two competing oils would be reduced.

2)     Hot money may be flowing out of the region and out of commodities, leading to the sell down on not only CPO, but also on other veg oils like soybean oil and rapeseed oil.



Implication: The decline in CPO prices is slightly earlier than expected, as we had expected the uptrend to last till end 1Q11 at least. The China Govt’s move or rumoured move probably triggered the fall to happen faster. Nevertheless, we note that our CPO price assumptions for the year have already taken into account the non-sustainability of the high CPO prices, and our average price assumption of RM3,100/tonne for CY2011 is therefore, unaffected.



                   Given that the share prices of most plantation stocks have not reacted in a significant manner to the close to RM4,000/tonne CPO price in the first place, could mean that they should also not react strongly to falling prices.



The biggest earnings risk for the plantation stocks at the moment, we believe, is forward sales. If there are companies which have been aggressively selling forward when CPO prices crossed the RM3,000/tonne mark, they are unlikely to benefit from the above-RM3,500/t CPO prices. For companies like these, there is a chance earnings could disappoint, as FFB production has also been weak of late, due to the extreme weather conditions.



For the companies under our coverage, the ones who have not been following a strict forward sales policy are: Genting Plantations, IOIC, TH Plantations, KLK and First Resources.

The other companies under our coverage who do follow a strict forward policy are: Sime Darby and IJM Plantations.

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发表于 2011-2-22 11:36 | 显示全部楼层
其实过去的一年中国从大马进口的油棕已经大幅降低。
根据数据显示,09-10的差别差不多是降低了20-25%
再这么降低下去,中国很快的就不是我们最大的油棕出口国了

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发表于 2011-2-22 11:46 | 显示全部楼层
forward sales 是什么意思?

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发表于 2011-2-22 14:54 | 显示全部楼层
Copy from 夜孩子- http://www.investalks.com/forum/redirect.php?goto=findpost&ptid=2729&pid=414132

我明白你关注 KLK / BK 的要点。一句话说完,KLK 是家百年历史的好公司,这我肯定是认同的。土地面积和管理层之类的东西,是属于公司的基本面。气候,原产品价格等东西,是属于趋势的因素。

我之所以会关注短期走势,是因为觉得这波股价上涨是趋势的成分较高,基本面的成分较低。不能说 RM17 的 BK 和 RM22 的 KLK 是没有基本面支持,问题只是基本面占多少?何况这些基本面的因素,也不是近几个月才发生。换句话说,如果不是因为趋势带动,而是单单看基本面的话,目前的股值,已经偏高。在 CPO 价格还是 RM2200 上下时,业主的卖价几乎和期货价格没两样。如今期货价格 RM3700 上下,而业主的卖价已经明显脱节,所以我才会觉得趋势的成分多过基本面。

既然趋势的成分多过基本面了,就有必要搞清楚一下,目前的趋势,是否站在我们这一边?我并没有预测短期未来趋势的能力,只是不想用过高的代价来买进趋势所附属的价格。Direction 肯定是没有人能预测,不过问题是,目前的 position,是否对我们比较有利?

没错,如果 CPO 的卖价长期都站在 3k 以上,那么这些公司当然不会有问题。但是,目前的 position 是,CPO 期货价格 RM3700,实际卖价只做到 RM2800。如果我没有记错,1961 的李老板在11月自己亲口说 CPO 可以上 RM3600,可是自己的卖价只卖到 RM2800 而已,这是什么居心?如果没有记错,2007-2008 年 CPO 最高峰RM4500 的时候,也没有多少家公司的卖价是在 RM3000 以上的。

长期而言,投资 KLK / BK 是能赚钱,不过目前的 Position 如何呢?是否对我们有利?成本效益高吗?还有,CPO 期货 RM4000 时,你卖 RM2800,那是你的事。当 CPO 期货暴跌至 RM1500 时,你也是被逼要卖 RM1500,甚至更低!可是,目前卖价只有 RM2.8k,而市场是跟着期货走势来开价....代价高了点吧?

没有其他的意思,不是为了争论这时候买进是对或错,因为大家的策略都不一样。只是发表为何我会关注趋势的想法。

Direction,我不知道。Position,是可以选择的....

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copy from 蛋散 - http://www.investalks.com/forum/redirect.php?goto=findpost&ptid=2729&pid=414934

你们说了一大堆的CPO价格,不知可否有想过现在的油棕价格每公吨3900令吉和2008年高峰时期的3900令吉分别在哪里吗?就是2008年1美元好像可以兑换3.5令吉,而现在是1:3.03。虽然很多公司是有做这个外汇掉期兑换合约来对冲外汇的损失,但在马币的升值之下应该不能享有以前那种爆炸性的成长盈利吧。关于外汇损失的问题,我也有点弄不明白。我只是大约看出一点问题而已。

还有JIM ROGERS还是对的,他说的是买原产品期货来获利不是原产品制造公司,因为那是用美元来交易然后用美元来结账,他没有外汇损失(除非他想换人民币)。

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copy from 夜孩子 - http://www.investalks.com/forum/redirect.php?goto=findpost&ptid=2729&pid=414985

谢谢提供资讯...3300 嘛,结论分别不大。业主的卖价和期货价格依然是明显脱节。

9 月的时候,CPO 还是在 2600 左右而已。所以要比较 Q4,RM3100 肯定不准。RM3300 比较准。

至于我的 3500,我是没有真正去计算,只是凭我的映像来估计罢了。因为我肯定的是,10月已经破 RM3k,11月已经破 RM3600,最高上过 RM3800,而11月到12月几乎都是保持在 3600 以上,才 agak agak 说是 3500 而已。

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copy from 夜孩子 - http://www.investalks.com/forum/redirect.php?goto=findpost&ptid=2729&pid=415026

目前的 RM3900,比 2008 年时的 RM3900 来得稳定很多,这是不用质疑的。我并没有用泡沫来形容目前棕油价格的意思,应该还不至于那么严重,只是当业主的卖价开始和期货价格明显脱节时,都不是好现象。

外汇和原产品方面,我也不很了解。所以我看不出外汇对棕油价格的直接关系。什么出口进口的,有时也很乱。

不过较明显的是棕油价格上涨,除了水灾导致产量下跌,当然也包括印钞票的效应。过去数个月大豆和棕油的趋势几乎是成正比的,所以这个阶段轮趋势,大豆和棕油几乎没有分别。所以我才不管到底 Wilmar 的食用油是用大豆还是棕油。 大豆应该不是大马,而是美国和西方国家的主力吧?所以不觉得期货价格走高和外汇有什么关系,较直接的应该是货币供应提升(印钞票)和原产品产量大跌吧?加上马币上升,那么大马的出口需求不是应该下挫的吗(我不会,请大家指点)?那棕油期货还会因此而走高吗?

除非是打算短线买进后,在满缸时卖出套利,不然目前的阶段,应该不是买进当长期投资的好时候。加上无论是产量,货币,气候因素,我们都无法确定目前的局势是不是泡沫。这种东西,有太多的变数。2008年的时候,如果要以印钞票效应来形容 RM4k 的棕油价格,应该也是没有错吧?所以,泡沫与否,我无法确定,只是知道目前不安全。

拿一大堆的钞票丢向火堆,火当然可以灭,前提是钞票要够大堆,可是如果钞票不够大堆,丢下去后,又会再冒烟着火了。

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copy from invest_klse - http://www.investalks.com/forum/redirect.php?goto=findpost&ptid=2729&pid=419690

http://investment-klse.blogspot.com/2011/02/ioi.html

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copy from 夜孩子 - http://www.investalks.com/forum/redirect.php?goto=findpost&ptid=2729&pid=419826

感谢 invest_klse 兄那么用心的图表和分析。我大概明白你要表达的是什么了。

Time lagging....的确是为何 IOICORP 卖价和期货价格出现差距的原因。不过,我所谓的脱节,并不只是因为单单普通的 lagging。难得你做了个完整的比较出来,就好办了。希望你不介意我借一借来解释我自己之前的看法。

                                下载 (844.67 KB)
2011-2-18 17:49



周期性的行业,本来就自然会出现 lagging 的现象。无论是相比于期货价格,股价,或经济,都是不出奇的事。

在过去的1年多里,种植公司的卖价经常都是差 RM100-200 上下而已。所以,lagging 是时不时都会发生的。不过,我所指的脱节,不只是 lagging,而且 lagging 的差距已经大幅度提升。所以才会说是个不健康的现象。 脱节,已经是个警告了,你要等到公司追上这个 lagging 的差距,恐怕到时候已经来不及反应了。你的图表,正好帮我解释我要表达的东西。

再拿这个图和股价走势图来比较的话,FCPO 大概也是在 2008年 6-9 月开始从最高峰下跌的。而这个时候,也正是 IOICORP,KLK 和 Batu Kawan 在 308 波动一段时间后最严重的下挫(~7月开始)。在这段期间(6-9月),IOICORP 和 KLK 的卖价才追上最高峰,可是 CPO 和股价怎么了?

当时,IOICORP 和 KLK 分别在8月和11月都公布了截至6月和9月的全年业绩,无论是 Revenue 或 盈利,几乎都是历史新高。

我并没有以泡沫来形容目前局势的意思,最高在哪里我是不知道。不过,这个应该不是“建仓”的时候吧?这个...本来就是周期性循环的本质。

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发表于 2011-2-22 15:01 | 显示全部楼层
Copy from 夜孩子- http://www.investalks.com/forum/redirect.php?goto=findpost&ptid=2729&pid=421802

说到周期性循环股/行业的投资,也是基本面投资会失效的可能性之一。

我并不知道实际的统计数目,不过相信有不少以基本投资/选股的人会以这种观点来投资的。

当 CPO 来到高位的时候,种植股的盈利或业绩节节上升,无论是资产负债表或 income statement 的数字,都会看起来越来越漂亮,给到人“基本面越来越好的映像”。有些人甚至会在 CPO 破历史新高的时候,还再 huha huha 的买进。买进的理由是....“CPO 破新高,棕油需求强劲,种植业前景看俏,某某种植公司基本面逐渐优良”+ “CPO 破新高了,种植公司一定大赚,业绩一定会标青,股价一定还能更高”。

其实,在这个阶段依然还坚持买进某家公司的,并不是致命的问题。较致命的问题,是买进的理由。如果买进的理由和以上的雷同的话,相信当 CPO 从最高峰回调时,然后一路下跌到谷底时,他们就会说...“这公司的基本面衰退了,行业没救了,下个月的业绩没眼看了,前景完蛋了,基本面投资选股是不行的,买蓝筹股是不行的....等等的话”之类的话了。在说这句话的同时,其实公司的业绩盈利是依然表现良好的,唯有股价跟着趋势下跌。之后在缺乏信心的情况下,多数会是怎样收场,大家也应该听到不听了。

既然周期性循环的行业/投资会遇到这种问题,那么即使是以基本面投资的,也不能忽视趋势和局势的。

我自己也无法确定自己能避免犯下同样的错误,所以也是得时时刻刻提醒自己。共勉之~

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copy from 蚂蚁小弟 - http://www.investalks.com/forum/redirect.php?goto=findpost&ptid=2729&pid=428245

如果我没有记错,油棕期货spot month是指现在算起来三个月
也就是现在是2月,spot month是4月(还是5月,忘记了)
不懂你们的比较里头的FCPO有没有考虑这个因素
因为我印象中IOI就是以spot month价格售出,所以应该不存在所谓的lag的问题

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copy from invest_klse - http://www.investalks.com/forum/redirect.php?goto=findpost&ptid=2729&pid=428340

spot month 应该是最近的合约,不是三个月。


Lagging 并不是 IOI 的油棕的卖价多少造成的。而是 hedging 造成的。
如果它没有 hedging,那么就不会有 lagging。

举例。
最近棕油期货很高。IOI 为了护盘而 short 了 棕油期货合约。假如到 3月底时,它仍持有的 short contract 平均价格 RM3700。那么,如果4月份的油棕价格大跌,IOI 在期货上就会赚大钱。而这个盈利是会反映在 Apr~Jun 的财报里的。而这个盈利,也可看作是 IOI 在 Apr ~ Jun 时期以 RM3700 卖出了一些棕油。因此我们可能看到的情况就会是,4~6月份时,棕油期货的价格可能平均只有 RM3000。但 IOI 的财报里会说它的棕油卖价是平均 RM3400,因为护盘合约帮它拉高了卖价。这就是 lag。

如果 IOI 没有作任何 hedging,而是 100% 直接把棕油现货以相等于 FCPO spot-month-contract price 的价格卖出。那么,IOI 棕油卖价与 FCPO 之间就不会有 lagging。

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再拿 IOI 的 Q2 报告作例子。

那个时期,FCPO spot month 平均价格是 RM3300。
IOI 在同个时期所达成的棕油卖价应该也是平均 RM3300。
因为, IOI 是根据 spot month price 来卖油棕的。
(这是蚂蚁兄说的。我不大肯定。)
(不过我相信,就算不是以 spot month price 卖,也应该相差不多,不会出现脱节)
所以说,没有 lag。

而财务报表里,IOI 的棕油平均卖价是 RM2800。这是由于 hedging 造成的。
IOI 在 Q1 时期作的 short position,后来当棕油起价了,它的期货亏损就会记录在Q2里。
反映出来的,就是拉低了 Q2 的平均卖价。(你可以看作,IOI 在 Q1 时就以 RM2500 左右的价格预售了一部分 Q2 的棕油)

这就是财报数字上反映出来的 lag。


你之前一直所讲的脱节,其实只是财报数字与 FCPO 之间的脱节(hedging 造成的),而不是 IOI 当时的棕油卖价与 FCPO 脱节。
也就是说,不存在所谓的“IOI 卖的棕油价跟不上期货价” 这样的脱节。

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copy from 夜孩子 - http://www.investalks.com/forum/ ... 2729&pid=428777

感谢 invest_klse 兄的分享和指点,今天的收获真不少。

看回 IOICORP quater report 的 segmet notes,的确认同你对 hedging 的分析,及 hedging 对卖价造成“脱节”的假象。

不过,有一点我想要搞清楚,免得再糊涂。

没错,IOICORP 的 financial instrument 里,的确包括 commodity contract 的 hedging,我也认同这样会对盈利造成影响。

不过,我的疑点是,IOICORP 的 RM2800 平均卖价,是已经包括 hedging 损失的计算在内吗?这点我们有办法确定吗?

原因:首先我们来看看它的 segment revenue & results

                                下载 (43.22 KB)
2011-2-21 15:37



首先,IOICORP 在 Q2 的 CPO 产量一共是 175 k MT,PKO 产量是 41k MT。从以上的 Revenue 和 results (operating profit) 显示,如果把这个数目扣除 Q1 的数字,会得到 ~RM570 million ++ 的 revenue,和 RM363 million 的 results。

175k MT CPO X RM2800 /MT + 41k MT PKO X RM1979 = ~RM570 million ++ 的 revenue 而已,这计算和财报里提供的数字相符。

然后,再来看看 commodity contract hedging 是记录在哪里:

                                下载 (78.57 KB)
2011-2-21 15:45



没错,从这里的确看到 hedging 对 Q2 造成的损失。而这些项目,全都会结算在 Financial Liabilities 之下。

                                下载 (71.25 KB)
2011-2-21 15:46



可是,这里显示,financial liabilities 的亏损,是记录在 segment results 之后,pre-tax profit 之前的,并不是从 revenue 扣除的。换句话说,它应该没有直接影响 average selling price。因为 average selling price,反映着 plantation segment 的 revenue。

如果 RM2800 的 selling price 不但和 CPO 脱节,而且是还没计算 hedging 损失的话,那不就....

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copy from 蚂蚁小弟 - http://www.investalks.com/forum/ ... 2729&pid=429026

我可以100%肯定跟你说,CPO的spot month不是这个月。问题只是我忘记是3个月还是多少了。
    基本上你一把spot month的正确月份找出来,上面那个chart的lag time就会不见了。
    你们别争论,还是找个CPO期货交易的朋友或者经纪讲一下就懂了。

    也正因为如此,FCPO和FKLI的Spot Month是不一样的

SCENARIO 1 – Hedging

Plantation companies are perpetually with stock in
hand, therefore their risk exposure to the market would
be enhanced in declining markets. A palm oil producer
knows that in three months, his crop will be ready to be
harvested. However, he is worried that prices may fall
by the time he can sell his CPO. He chooses to trade on
Bursa Malaysia and hedges his position by selling the
FCPO contract. In doing so, he has effectively locked-in
his selling price three months later.

要记得,如果你跑去买FCPO的话,千万要小心别乱买当时那个月的
如果你是买short,那么只要到了15号,你就要吐25metric tons的CPO出来给人
如果你是买long,那么你等着25metric tons的CPO送到你的地址去了

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copy from invest_klse - http://www.investalks.com/forum/ ... 2729&pid=429152

蚂蚁兄。。。。spot month 真的是最近的这个月。
( 每个月15日之前,spot month 是指当月。15日之后,spotmonth 是下个月。)

我不是在和你争论,是在告诉你正确的资讯。
“找个 CPO 交易的朋友来讲”? 。。。我就是玩过 CPO 的人。


我也可以告诉你。

上面的 chart 里 FCPO 那条线,我画过 next one month, next two month, next three month。
它们大致上都仍是与 spot month 重叠的。

lag 情况还是一样。

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copy from invest_klse - http://www.investalks.com/forum/ ... 2729&pid=429321

好了,说回正题。

先说 你的第二个图。
用来做 hedging 的工具,除了commodity future,还有 forward contract。
两者加起来的 Fair value loss 共亏损了 > RM200 million。

再看你的第三图。
在 operating profit 过后是有 fair value loss on financial liability 。但那数字太小了。
因此我猜想那个数字可能只包含了一些仍在 open position 的 financial instrument。
而大部分hedging 的效应,应该都反映到 Revenue 里面去了。

这都只是我的推论。。。。

另外必须提醒的是,IOI 不只是对棕油部分作了护盘。IOI 的下游业务有用到许多原产品,它也必须对它们作 hedging。所以,你的图2中 commodity future & forward 那 > RM200 million 的 fair value loss,应该是几种原产品的总结果(当中应该有 long 也有 short,有赚也有亏)。 棕油所占比重不详。


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发表于 2011-2-22 15:06 | 显示全部楼层
Copy from 夜孩子- http://www.investalks.com/forum/ ... 2729&pid=429352

对了,想要请教你,什么是 Forward contract?和 Future contract 有什么不同?

我也是发现到,虽然 Financial Liabilities 有记录,不过数目小太多了。还是因为有些项目是没有加在一起的呢?

如果我对 Forward 的词句了解没有错的话,Forward 应该是指还未 realized 的吧?那么即使 180 million 没有算在里面,也不出奇。

不认为它是记录在 Revenue 里。毕竟 Revenue 是代表营业额,除非你认为对冲也能算是一种业务,不然财报的规矩,理应不能加入这些投资或对冲的盈利或损失。

LPI 的财报,也是因 FRS 而面临类似的改变。特别是,以前 Forward 的 Premium 是可以记录在 revenue 里,现在不能。所以最新季报看到 LPI 2009 的 Revenue,和去年的年报里的数字不同。


“另外必须提醒的是,IOI 不只是对棕油部分作了护盘。IOI 的下游业务有用到许多原产品,它也必须对它们作 hedging。所以,你的图2中 commodity future & forward 那 > RM200 million 的 fair value loss,应该是几种原产品的总结果(当中应该有 long 也有 short,有赚也有亏)。 棕油所占比重不详。”

这个应该不会影响我们的分析。因为我在图一的分析根本就没有包括下游业务。我的数字,只是算 plantation segment 而已,下游业务,应该是右边那个 resource-based manufacturing。

如果是在 CPO 2600-2800 之间 short 的话,之后 CPO 在 3600 以上,那么 700 million 的 plantation results 亏 200 million 也不出奇....

那个李神经,明明自己讲看好 CPO 会上 3600 的,自己的公司却跑去 short CPO,你说是不是 TNND 的!?

要就别说看好上 3600,要就别去 short 嘛...这样比自打嘴巴还惨...


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Copy from 蚂蚁小弟 - http://www.investalks.com/forum/ ... 2729&pid=429517

    这是你对“对冲”的意识的问题了。
    FCPO本来就是给油棕公司做Short的一个很好的工具。
    如果油棕公司跑去玩long,我才要质疑它有没有搞错。

    就好像Airasia怎样都应该去long原油的。它跑去Short原油才有问题!

    我不够其他人长气,看看有没有人继续给你free education吧~~
    你快快祈祷你是Knowledge Magnet吧~~~


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发表于 2011-2-23 21:33 | 显示全部楼层
CPO falls to lowest since December, plantations among major losers

KUALA LUMPUR: PLANTATION []s were among the major losers in the morning trade on Wednesday, Feb 23 as crude palm oil (CPO) futures fell to a low of RM3,503, the lowest since Dec 20 last year.

The FBM KLCI clawed back to pare down its losses to just slightly more than four points as key regional markets fluctuated after the heavy selldown over the past two days.

Investor sentiment in the region has been predominantly influenced by the mounting violence in Libya and rising crude oil prices that could potentially dampen economic growth.

At12.30pm, the FBM KLCI was down 0.29% or 4.45 points to 1,509.18, weighed by key blue chips including banking and index-linked plantation stocks. The index hit an intra-morning low of 1,502.01. Losers led gainers by 425 to 258, while 273 counters traded unchanged. Volume was 769.91 million valued at RM849.19 million.

The ringgit was flat at 3.0490 against the US dollar; crude oil added 24 cents per barrel to US$95.66 while gold shed 15 cents per troy ounce to US$1,398.98.

CPO futures for the third month delivery fell RM147 per tonne to RM3,522. It had earlier fallen to RM3,503, the lowest since Dec 20 last year.
Nikkei 225         -0.61%         10,599.81                                
Hang Seng Index         -0.27%         22,927.95                                
Taiwan’s Taiex         -1%         8,586.67                                
Singapore’s STI         -0.31%         3,009.61                                
Shanghai Composite Index         +0.25%         2,862.54                                
Korea’s Kospi         +0.06%         1,971.10                                
                                               



On Bursa Malaysia,  KLK fell 38 sen to RM21.10, Batu Kawan 24 sen to RM15.28, Genting Plantations five sen to RM7.92 while Sime Darby and PPB lost four sen each to RM9.15 and RM16.70.

Among banks, Public Bank fell six sen to RM13.02 while CIMB and Maybank shed two sen each to RM8.16 and RM8.72.

Shell fell 20 sen to RM10.20, Genting 18 sen to RM10.22, Jaya Tiasa 16 sen to RM4.87, IJM Corp 15 sen to RM6.38, LPI Capital 14 sen to RM13.74, GAB 12 sen to RM9.46 and Cepco fell 11 sen to RM2.04.

Gainers included Kulim, BAT, Nakamichi, Lion Forest Industries, F&N, Asia File, MTD Capital and Chin Teck.

Tanco was the most actively traded counter with 36.9 million shares done. The stock added 4.5 sen to 31 sen. Other actives included HWGB, SAAG, Karambunai, Olympia and MUI Industries.

http://www.theedgemalaysia.com/b ... g-major-losers.html

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发表于 2011-2-25 23:02 | 显示全部楼层
今年原棕油價格 料維持3000令吉上方

(吉隆坡25日訊)種植及原產業部長丹斯裡柏納東博預測,在需求上升的驅使下,原棕油價格將在2011年平均維持在每公噸3000令吉上端的價位;而原棕油期貨價格與種植股項經過了兩日重挫後,重拾上揚的走勢。

柏納東博表示,原棕油價格今年持續維持在高水平的因素,主要在於需求方面的推高,而近期原油價格的上升格局也讓原棕油價格受到影響。

「同時,在許多天然災害的影響下,原棕油產量的短缺也將帶動價格的上揚趨勢。」

柏納東博今日主持由馬來西亞棕油局(MPOB)主辦的2011年棕油經濟回顧與展望座談會的開幕式後,接受媒體訪問時指出。

柏納東博宣稱,作為全球第二大棕油生產國的大馬,目前國內超過60%的種植地,面積480萬公頃的地段已充作棕油種植,因此再開拓的地段已出現極限。

因此,柏納東博認為,目前應該要協助國內種植業者提升產量的效率,以應付日益增強的需求。

「在經濟轉型計劃的國家關鍵經濟領域中,棕油種植將是重點項目之一,而政府將提供2億9700萬令吉,來協助小型業者提升其產能。」

而出席今日開幕儀式的還包括新山區國會議員兼大馬棕油局主席拿督沙禮爾。

5月份合約回揚

另一方面,5月份原棕油期貨價格連續兩日下滑,並跌破每公噸3500令吉的水平後,今日重拾上升走勢,早盤一度達到3485令吉的價位,逼近3500令吉的關卡,惟最終僅以3515令吉結束交易,上揚60令吉。

同時,富時大馬種植指數今日呈現下跌格局,最終滑落11.62點或0.15%,至7581.38點。而種植指數中的44只股項,上升股項共有21只,佔47%,而下跌股項則有12只。

吉隆甲洞(KLK,2445,主板種植股)與峇都加灣(BKAWAN,1899,主板種植股)仍是今天十大下跌股項的座上客,前者下滑58仙或2.8%,至20.20令吉,位居榜首,而後者則下滑10仙或0.64%,至15.50令吉。

http://www2.orientaldaily.com.my ... yvl0tBL289s2U9w6kSn

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发表于 2011-3-7 23:54 | 显示全部楼层
庫存吃緊 棕油價看漲

(吉隆坡7日訊)隨著原棕油庫存維持低迷,大馬棕油局(MPOB)主席拿督沙禮爾看漲原棕油價格。

隨著燃料與全球食品價格上漲,大馬棕油局主席拿督沙禮爾表示,大馬為世界第二大原棕油生產國,2至4月份原棕油庫存將吃緊。

他預測,2至4月份原棕油庫存,將從1月份下滑8.5%,至介於130萬公噸至140萬公噸。

他的預測符合《路透社》調查,2月份棕油庫存將滑落2.4%,至138萬公噸的預測。

大馬棕油局將於週四(3月10日)公佈棕油庫存數據,這或將帶動原棕油期貨合約行情。

他披露,「2月份棕油庫存將稍微低於1月份的142萬公噸水平,主要因為結轉庫存低,以及2月份與3月份產量預料都會偏低。」

他在接受《路透社》訪問時如此表示。庫存的縮減,可會加速推高聯合國糧食和農業組織油脂價格指數,2月份預料會漲至279點。

天氣影響油棕收成

詢及豆油與菜籽油庫存緊張,他稱,「基於植物油供應緊張,帶動市場情緒正面,預計2011年原棕油價格將走強。」

他指出,今年原棕油平均價格為3600令吉(或1188美元),超越2010年的2700令吉,並高於《路透社》調查的平均價格3100令吉。

基於雨季以及洪水會影響到大馬與印尼的部份收成,原棕油價格於2月10日,創下每公噸3967令吉,08年3月份以來最高水平。

不過,雨季將有利於09年杪面對乾旱的棕油樹,進而使生產升增。惟大馬棕油局將維持今年全年棕油庫存預測1760萬公噸,即按年3.6%成長。

「主導庫存低迷的因素包括去年11月份至今年2月份的大雨影響,以及成熟種植地,從420萬公頃,升至440萬公頃。」

http://www2.orientaldaily.com.my ... L1p0KO631YE07Mm81vf

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发表于 2011-3-8 10:03 | 显示全部楼层
Palm oil may average RM3,400 in 2011

Palm oil prices may average more than RM3,400 (US$1,121) a metric ton in 2011, according to Malaysian Plantation and Commodities Minister Bernard Dompok.

The price may average RM3,500 to RM3,600 a ton in 2012, Dompok said in a written response to questions from Bloomberg News.

The most-active futures contract on the Malaysia Commodities Exchange averaged RM3,725.80 so far this year, according to Bloomberg data.

Palm oil output in Malaysia will expand to 17.59 million metric tons this year, from 16.99 million last year, as yields improve, Dompok said.-- Bloomberg

Read more: Palm oil may average RM3,400 in 2011 http://www.btimes.com.my/Current_News/BTIMES/articles/20110308093335/Article/index_html#ixzz1FyAmvXPX

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发表于 2011-3-8 23:30 | 显示全部楼层
今年棕油產量料增3.6%

(吉隆坡8日訊)種植及原產業部部長丹斯里柏納東博預測,我國今年棕油產量將從去年的1699萬公噸,增長3.6%,至1760萬公噸,主要是因為收成及棕油搾取率復甦,加上有利的氣候環境及新成熟的棕油樹令產量上升。

柏納東博在記者會上表示,原油價格及植物油價格的關係是正向的,即若原油價格走高,植物油價格也會同步上漲。無論如何,氣候變化持續對棕油產量造成風險及挑戰。在去年,由厄爾尼諾氣候現象引發的乾旱影響國內的棕油收成。

「大馬的原棕油產量在去年下跌3.3%至1756萬公噸,前年為1756萬公噸。在今年,拉尼娜氣候現象襲擊太平洋,導致大馬發生水災,影響了採收活動及鮮果串品質。」

柏納東為「第22屆棕油和月桂油座談會及展銷會」致詞時如此表示。

他向媒體表示,很高興看到棕油價格能維持在每公噸3000令吉以上水平,這是一個價格穩定的現象。一同出席記者會的芝加哥商品交易所集團副主席查爾斯凱里(Charles Carey)則表示,目前棕油價格的走高主要是由需求推動。

種植公司Ganling私人有限公司董事凌亞康(譯音)在會上發表演說時指出,今年大馬及印尼的棕油產量將達4000公噸以上水平,因為收成改善。

他進一步指出,大馬及印尼今明年的棕油產量,將分別攀升至4070萬公噸及4370萬公噸,因為不穩定的氣候情況消失。在良好的降雨量下,厄爾尼諾氣候現象在今年上半年料會結束,供應將會在下半年恢復。

棕油價今年上半年將持穩

大馬棕油理事會首席執行員丹斯里尤索夫巴西仁也在記者會上表示,棕油供應已連續2年出現短缺,庫存比例也連續2年下滑。無論如何,他預測,棕油價格在今年上半年將持穩,因為供應追上需求。

另一方面,大馬交易所(BURSA,1818,主板金融股)首席執行員拿督尤斯里表示,隨著大馬交易所在去年將9項衍生產品的交易,轉至芝加哥商品交易所的電子交易平台後,原棕油期貨的交投更加熱絡,因為投資者的參與度上升。

他也預期,此趨勢將會持續。他透露,原棕油期貨的每日交易量達2萬至3萬宗。在去年,大馬所有衍生產品的每日平均交易量達2萬4000宗,今年首2個月的總交易量則達3萬4000宗。兩者比較下,漲幅達47%。

他表示,大馬交易所設下目標,欲在2至3年內,將衍生產品的交易量從2萬4000宗增至5萬宗。他也表示,若市場參與度持續,屆時的交易量有望超越目標。

另一方面,大馬交易所衍生產品首席執行員張敬成預期,海外機構投資者在衍生產品市場的參與度將上升。

查爾斯凱里也表示,投資者在原棕油期貨市場的參與度將持續成長,市場前景光明。

尤斯里透露,大馬交易所接下來將陸續推出新產品,並且會與芝加哥商品交易所集團進一步合作,同時不排除與大連商品交易所尋求合作。

http://www2.orientaldaily.com.my ... B3S0nPq35580wEN90aK

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发表于 2011-3-9 22:06 | 显示全部楼层
Crude palm oil to head south on fairer weather

KUALA LUMPUR: While weather extremities have helped boost commodity prices, including that of crude palm oil (CPO), only some months ago, experts note that this factor could also be the bane of CPO prices in the months to come.

According to Ling Ah Hong, director of Sandakan-based Ganling Sdn Bhd, a company focused on plantation investments, said palm oil production would recover in the second half of this year as the last residual El Nino effect was expected to end by the first half of 2011.

Additionally, fading La Nina and good rainfall in 2010 could help boost production later in the year.

“Total palm oil supply from Malaysia and Indonesia is expected to resume its strong growth in 2012 to 43.7 million tonnes,” Ling said at the Palm & Lauric Oils Conference yesterday.

Ling’s 2012 forecast is a 7.4% increase from his forecast production of 40.7 million tonnes for 2011.

The El Nino in 2009/10 had resulted in significantly lower production growth in 2010, increasing by only 500,000 tonnes. The lagged El Nino effect has also impacted production in the first half of 2011, which has helped buoy palm oil prices at more than two-year record highs.

Nonetheless, Ling said palm oil supply would return to its strong growth path in 2012, thanks to more favourable weather conditions.

Given the expected boost in supply in the later part of the year, Ling has a bearish view on CPO prices. He said the commodity could trade nearer to the RM2,700 per tonne level towards the end of the year, averaging about RM3,100 per tonne for 2011.

The weather patterns may also improve prospect of other crops used as substitute for palm oil. Delayed rainfall at the end of 2010 in Latin America may affect soybean planting, which could push prices of soybean higher.

Similarly, the severe dry weather in Europe and Ukraine, and wet weather in Canada late last year affected the production of rapeseed and sunflower seed, Ling said.

Analysts noted that weather was one of the factors affecting commodities that was previously overlooked. Nonetheless, with the recent extreme changes in weather patterns, it could be one of the most important factors to look out for to determine the movement of commodity prices in the months to come.

Ling said factors that could impact the performance of CPO for the remaining part of the year included harvest figures of soybean in South America and soybean plating in North America. Demand trend from China and the political uncertainties in the Middle East and crude oil prices should also be closely watched.

On another note, he added that the rapid increase in expansion of planting area, primarily in Indonesia, had also contributed to the rapid increase in CPO production. In Indonesia, CPO supply is estimated to grow at about 12% per annum while supply is expected to grow at 4% annually in Malaysia although there was negative growth in the last two years.

http://www.theedgemalaysia.com/i ... fairer-weather.html

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