Investalks 马来西亚中文投资论坛 - 与你一起通往财务自由之路

 找回密码
 注册

最近看过此主题的会员

楼主: flycrab

投资篇-盘点10位世界级投资大师的100句金句(58楼)

  [复制链接]
x 7919
 楼主| 发表于 2017-11-17 21:25 | 显示全部楼层
游客,本帖隐藏的内容需要积分高于 1 才可浏览,您当前积分为 0

x 0 我要送花

x 7919
 楼主| 发表于 2018-2-6 19:04 | 显示全部楼层
游客,本帖隐藏的内容需要积分高于 1 才可浏览,您当前积分为 0

x 0 我要送花

x 7919
 楼主| 发表于 2018-2-16 19:19 | 显示全部楼层
游客,本帖隐藏的内容需要积分高于 1 才可浏览,您当前积分为 0

x 0 我要送花

x 0
发表于 2018-2-19 14:50 | 显示全部楼层

x 0 我要送花

x 7919
 楼主| 发表于 2018-2-23 00:25 | 显示全部楼层
投资不争朝夕争千秋/黄云浩2018年2月23日   



人的一生除了工作,开创自己的生意之外,股票投资是其中一种较普遍的创富方法。
股票投资的入门可以通过寻找名师,看书来启蒙。巴菲特的成功引来很多人对股市的研究,连带其师父群,价值投资之父——本杰明格雷厄姆,增长股之父——菲利普费舍尔等,都成了有心想要在股市里干出一番大事业的人的积极研究对象。



股票投资的入门可以通过寻找名师,看书来启蒙。

有没有想过这些殿堂级人物的正业,都是从事股票相关业务的?
非正业,门外汉的大多数股民靠什么本事在股票投资里创富?有多少个人可以全职去做股票?如果全职去做股票,通常都做些什么?盯着荧幕,追高杀低,赚取价差,这叫做全职吗?
如果打的这份工不是与股票有关的朋友,可不可以牺牲其他时间,包括娱乐,全心全意来展开自己的股票事业?
追逐红股有风险
打工的会有时间去盯这股票看?
冷眼前辈也道出了他的功力,是牺牲了在工作以外的时间,用毅力与超过40年的时间来堆砌而成的。
记得笔者在2000年刚开始学买股票,都不懂得去交易所网站看上市公司的公告。通过电视股票机看到龙城集团(BCB)的股票突然比前一天的闭市价竟然低了30%,以为捡到宝,马上打电话去给经纪买进。
原来公司以2派1发红股,价钱自然往下调整。
因为发红股效应,股价之前以被炒高,红股过后,价钱每况愈下。
当然也不懂什么是留得青山在的道理。这是多么低级的错误啊!事后也在1986年由本地大师梁孙建写的书《马来西亚和新加坡股市投资》其中一章里,读到关于追逐红股的危险。
前人以把经验写,只怪自己读书少。
减少犯错提高成功率
到现在我还留着一股龙城集团的股票。
这个错误错的早,也错的好,因为花些小钱买教训。而这个错误到也印证了大多数股民只会照价钱而不是照价值来买分辨股票是便宜还是贵。
这一路走来,也让我领悟到只要能将犯错的几率减低,自然成功的机会也大大的提高。
以后会跟读者们分享更多我所犯的错误。
笔者很喜欢冷眼前辈在《30年股票投资心得》里的一句话:“种果树要3、5年才结果,买屋子也要36个月才交屋,为什么股票不能收藏3、5年?”
好的东西都需要时间来酝酿。
新年期间和友人捞生,其中有位从事食品分销行业的前辈。
他分享说当初雀巢(NESTLE)在1989年上市,他的公司有优先权来配股,他记得那时的首次公开募股股价为5令吉左右。
依现在2017年每股股息2.75令吉来看,这股息周息率已经来到49%,而且肯定还会增长,就像过去28年一样,这样的股票有卖的需要吗?如果从那时起就当做是雀巢替你打工,这28年来也差不多接近退休的年龄了。
如何收成看如何播种
记得友人常说,如果当年他出世时,他老爸拿出2000令吉买进大众银行(PBBANK),现在的他可就轻松的多了。
这些“早知道”的故事可能会给人笑,反过来说,为什么不可以现在开始做一些二三十年后你会很感恩自己二三十年前有做的事情呢?
过去的已经过去,是不是应该好好想想,认认真真去执行一些你希望你父母留给你的是大众银行的股票而不是一些已经除牌的股票的计划?
坚持可以是最简单的,也可以是最难的。以后要有怎样的收成,就要看现在下怎样的功夫。
趁这新春,祝各界新年进步,万事如意。



x 0 我要送花

x 7919
 楼主| 发表于 2018-3-2 21:14 | 显示全部楼层
游客,本帖隐藏的内容需要积分高于 1 才可浏览,您当前积分为 0

x 0 我要送花

x 7919
 楼主| 发表于 2018-3-18 21:43 | 显示全部楼层
本帖最后由 flycrab 于 2018-3-18 21:56 编辑

游客,本帖隐藏的内容需要积分高于 1 才可浏览,您当前积分为 0

x 0 我要送花

x 7919
 楼主| 发表于 2018-3-21 22:52 | 显示全部楼层
散播误导消息炒股价
部落格遭证监会勒令移除
2018年3月21日   



(吉隆坡21日讯)证监会警告,越来越多部落格、论坛和社交媒体平台,利用散播假消息和具误导性的讯息来“拉高出货”(Pump and dump),投资者切勿相信。
同时,该机构和大马交易所也发现名为“Bonescythe Stock Watch”的部落格充满着错误讯息的文章,已勒令移除。


证监会建议,投资者在做任何决定前,必须要检视讯息的正确和合法性,如果有任何疑问,应该向持有证监会执照的合法人士咨询。
若有发现疑似散播误导讯息的网站,公众也可联络证监会03-6204 8999,或电邮至mailto:aduan@seccom.com.my[/url]。  





x 0 我要送花

x 7919
 楼主| 发表于 2018-4-11 18:56 | 显示全部楼层
游客,本帖隐藏的内容需要积分高于 1 才可浏览,您当前积分为 0

x 0 我要送花

x 7919
 楼主| 发表于 2018-4-14 12:15 | 显示全部楼层
游客,本帖隐藏的内容需要积分高于 1 才可浏览,您当前积分为 0

x 0 我要送花

x 7919
 楼主| 发表于 2018-5-4 21:42 | 显示全部楼层
游客,本帖隐藏的内容需要积分高于 1 才可浏览,您当前积分为 0

x 0 我要送花

x 7919
 楼主| 发表于 2018-5-7 23:29 | 显示全部楼层
游客,本帖隐藏的内容需要积分高于 1 才可浏览,您当前积分为 0

x 0 我要送花

x 7919
 楼主| 发表于 2018-6-17 20:39 | 显示全部楼层
游客,本帖隐藏的内容需要积分高于 1 才可浏览,您当前积分为 0

x 0 我要送花

x 7919
 楼主| 发表于 2018-7-3 20:55 | 显示全部楼层
游客,本帖隐藏的内容需要积分高于 1 才可浏览,您当前积分为 0

x 0 我要送花

x 7919
 楼主| 发表于 2018-7-5 19:40 | 显示全部楼层
游客,本帖隐藏的内容需要积分高于 1 才可浏览,您当前积分为 0

x 0 我要送花

x 0
发表于 2018-7-28 08:24 | 显示全部楼层
谢谢分享

x 0 我要送花

x 7919
 楼主| 发表于 2018-7-31 21:55 | 显示全部楼层
2018-07-31 18:42
只买不卖‧优质股票造福子孙

麦当劳在1965年首次公开售股(IPO),假若当时以2250美元买下100股麦当劳,这53年来,麦当劳股票经过12次分拆及1次以股代息,如果投资者在期间都不曾脱售,那么,当初的100股已经变成了7万4360股。


2017年,麦当劳每股派息3.83美元,这意味着,单单是股息,仅2017年就可获得28万4799美元。

问题是,多少投资者有这么好的耐性,等候53年呢?

其实,投资优质股票,个人有时未必受惠,但留下良好的资产,却能让后代受惠。前人种树,后人乘凉,本期《钱巢》受访者,正是有赖于先辈远见,从而减轻了家庭负担。

受访者:曾太太
年龄:33岁
职业:独中教师
股龄:2年

爷爷讲股经耳濡目染

很小的时候,我经常陪在爷爷身边。当时爷爷是杂货店东主,印象中,有个股票经纪经常来串门子,在饭桌上,他们都在谈论公司的名字,如南顺(Lam Soon)及乐富门(Rothmans,英美烟草(BAT,4162,主板消费品组)旧称)。

在耳濡目染下,我很小就知道股票是应该是赚钱的东西,但从未想过股票到底是甚么玩意。只知道买卖股票,必须在股价低买,价高就卖,但从来不知道甚么原因促使股价波动。不过,从家里的例子来看,投资股票肯定是可以赚钱无疑。


硕士毕业后,我到独中就职,比起同龄人,我算比较迟踏入社会,且薪资并不太高。在通膨压力下,为了保住钱的价值,所以我都强迫自己把部份薪资存放定期。不过,银行定期的利息再高,也难以抗通膨。直到丈夫朋友分享了股票投资的好处,我方才真正认识股票获利方式。

原来投资股票,除了从股价扬升获得的资本增值外,还有股息可领取,我方才知道,原来爷爷以前留下一批股票,每年都有派发稳定股息。

一看股价跌就丢失策

爷爷所留下的股票并非是高深莫测的行业,只是普通的烟草及啤酒公司,这些产品是日常生活随处可见。爷爷临走前,千叮万嘱,这些股票不能卖,只能留给孙子读书,而这些股票所派发的股息,对我们姐弟求学时期的补习费及学费,给予了相当大帮助,不得不佩服爷爷远见。


后来,自己亲自投资股票时,抱着的心态是不能亏,要买就一定要赚,绝对不能亏。但世上怎么会有如此的“好康”。我第一次买了万能(MAGNUM,3859,主板贸服组)的股票后,就下跌了,基于缺乏耐性,所以卖出止损。结果,止损后,股价反而扬升,让我沮丧不已。

丈夫不断劝解说,不要只看股价,应该看股息,如果股息持续且增长,就应该继续持有。亏了也不能做甚么,我只好抱着阿Q精神自我安慰,认为该股既然有捐钱给华教,就当作自己做出贡献了。

马银行跌到8令吉买进

我阅读了一些投资股票的书籍,从中寻找投资智慧。果然从中理解了一个道理,当股票下跌时,人会恐惧是因为不了解背后的原因,必须要自己从官方渠道找出答案,千万不可以只是听人家说。此外,学习爷爷的投资方法,或许是个不错的方法,从生活中寻找普通的行业,且未来10年依然存在的公司。

最记得马来亚银行(MAYBANK,1155,主板金融组)跌至8令吉的时候(2016年时),我粗略计算,周息率大概在6%,与其一直把钱放在银行做定期,不如放在股票,起码回酬还比较高。

此外,丈夫告诉我马来亚银行是大马最重要的公司,如果该银行面对困境,恐怕,大马经济不会太好。

所以,投资马来亚银行,应该不会错了。假以时日,相信马来亚银行可以取得不错的表现。

至于年报与季报,我只是简单带过阅读,毕竟工作比较忙。虽然,做研究的时间不多,但我只是注意数个点,公司的业务、收入来源及股息的成长潜能,如果这几个问题找到答案,就符合我投资了。

文章来源:
星洲日报/财经·2018.07.31

x 0 我要送花

x 7919
 楼主| 发表于 2018-8-22 18:40 | 显示全部楼层
盘点10位世界级投资大师的100句金句


2018年08月22日 18:04 新浪财经


  所有伟大的投资者都严格遵循交易纪律和策略,并管理风险,那么大佬们投资的“金律”是什么呢?
  伟大的投资者,首先管理风险。大多数投资者都盯着回报,但很少有人关注风险,想想他们可能亏多少。贪婪蒙蔽了人们的双眼,短暂的狂欢后,往往是无底深渊。所有伟大的投资者都严格遵循交易纪律和策略,并管理风险。毕竟,手里有钱,才有得玩。
  而有钱又该怎么玩,又是一门很讲究的学问,下面百商会和大家一起盘点10位世界级投资大佬的100句投资心得,也是100句金句。从中我们或许不能学到多少投资方法和手段,但总会有那么几句会触动我们的投资神经,指引我们投资的方向。
  一、股神——沃伦•巴菲特

  1.要在别人贪婪的时候恐惧,而在别人恐惧的时候贪婪。
  2. 如果你没有持有一种股票10年的准备,那么连10分钟都不要持有这种股票。
  3. 要赢得好的声誉需要20年,而要毁掉它,5分钟就够。如果明白了这一点,你做起事来就会不同了。
  4. 投资对于我来说,既是一种运动,也是一种娱乐。我喜欢通过寻找好的猎物来“捕获稀有的快速移动的大象。”
  5. 只有退潮时,你才知道谁是在裸体游泳。
  6. 当一家有实力的大公司遇到一次巨大但可以化解的危机时,一个绝好的投资机会就悄然来临。
  7. 投资企业而不是股票。
  8. 拥有一只股票,期待它明天早晨就上涨是十分愚蠢的。
  9. 即使美联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策,我也不会为之改变我的任何投资作为。
  10. 我喜欢简单的东西。
  二、金融大鳄——乔治•索罗斯

  1. 炒作就像动物世界的森林法则,专门攻击弱者,这种做法往往能够百发百中。
  2. 我生来一贫如洗,但决不能死时仍旧贫困潦倒。
  3. 判断对错并不重要,重要的在于正确时获取了多大利润,错误时亏损了多少。
  4. 在股票市场上,寻求别人还没有意识到的突变。
  5. 承担风险,无可指责,但同时记住千万不能孤注一掷。。
  6. 股市通常是不可信赖的,因而,如果在华尔街地区你跟着别人赶时髦,那么,你的股票经营注定是十分惨淡的。
  7. 身在市场,你就得准备忍受痛苦。
  8. 对任何事情,我和其他人犯同样多的错误,不过,我的超人之处在于我能认识自己的错误。
  9. 要想获得成功,必须要有充足的自由时间。
  10. 你不用什么都懂,但你必须在某一方面懂得比别人多。
  三、投机奇才——安德烈•科斯托兰尼

  1. 崩盘通常以暴涨为前导,而暴涨都以崩盘收尾,一再重复。
  2. 病人不是死于疾病,而是死于人们给他的药。
  3. 当价格开始上扬时,这只股票的交易额越小,情况越乐观。
  4. 任何一个软件顶多只和它的程序设计者一样聪明。
  5. 货币之于证券市场,就像氧气之于呼吸,汽油之于引擎。
  6. 价格密集盘整之后的突破,通常是值得冒险的交易机会。
  7. 回撤常常在缺口处停住。
  8. 那些最有名气的上市公司的股票最容易投机过度。
  9. 股票永远不会太高,高到让你不能开始买进,也永远不会太低,低到不能开始卖出。
  10. 在长达80年的证券交易中,我至少学到一点:投机是种艺术,而不是科学。
  四、最具神奇色彩的技术分析大师——威廉•江恩

  1. 不在成交量大增之后买进,不在成交量大减之后卖出。
  2. 阳光之下没有新东西。
  3. 当你一旦完全掌握角度线,你就能够解决任何问题,并决定任何股票的趋势。
  4. 仅介入交易活跃的股票,避免介入那些运动缓慢、成交稀少的股票。
  5. 市场趋势不明显时,宁可在场外观望。
  6. 只有业绩好的个股才会有较强的抗跌性。
  7. 图表能反映出一切股市或公司股民的总体心理状况。
  8. 调整只会让股市更加健康。
  9. 不要一次性买进,傲慢就是罪过。
  10. 买卖遭损失时,切忌赌徒式加码,以谋求摊低成本。
  五、环球旅行投资家——吉姆•罗杰斯

  1. 如果我只按照自己所理解的行事,而不是要别人告诉我该怎么做,就会既容易又有利可图。
  2. 决不赔钱,做自己熟悉的事,等到发现大好机会才投钱。
  3. 我一向是不关心大盘涨跌的,我只关心市场中有没有符合我的投资标准的公司。
  4. 当所有人都疯狂的时候,你必须保持冷静。
  5. 袖手旁观,静待大势自然发展。
  6. 从历史经验看,一旦商品市场进入牛市周期,最短可以持续15年,最长则达23年。
  7. 赚钱和理想融合是最美妙的事情。
  8. 获得成功之后往往会被胜利中昏头脑,这种时候尤其需要平静地思考。
  9. 当媒体的观点一边倒时,你应冷静地站到他们的对面去。
  10. 风险存在于市场本身。
  六、股市伯乐——菲利普•费舍

  1. 抱牢成长股。
  2. 股票市场最惹人发笑的事情是:每一个同时买和同时实的人都会自认为自己比对方聪明。
  3. 你永远也不可能做到了解自己或市场的方方面面。
  4. 现金流是任何公司的重要健康指标。
  5. 在这个竞争激烈的年代,即使公司的产品或服务十分出色,但如果不善于行销,公司不可能生存。
  6. 不要随群众起舞。
  7. 追求资本大幅成长的投资人,应淡化股利的重要性。
  8. 投资股票要切实了解公司的经营情况,不可被一些不实数字所蒙骗。
  9. 买进真正优秀的成长股时,除了考虑价格,还不能忘了时机因素。
  10. 股票投资,难免有些地方需要靠运气,但长期而言,好运、倒霉会相抵,想要持续成功,必须靠技能和运用良好的原则。
  七、基金史上的传奇人物——彼得•林奇

  1. 公司的状况与股票的状况有100%的相关性。
  2. 周期性行业的股票要在市盈率高时买进,市盈率低时卖出。
  3. 买进有赢利能力企业的股票,在没有极好的理由时不要抛掉。
  4. 只要用心对股票作一点点研究,普通投资者也能成为股票投资专家,并且在选股方面的成绩能像华尔街专家一样出色。
  5. 不进行研究的投资,就像打扑克从不看牌一样,必然失败。
  6. 最终决定投资者命运的既不是股票市场也不是那些上市公司,而是投资者自己决定了自己的命运。
  7. 炒股要有自信,没有自信就会失败。
  8. 行情总在绝望中诞生,在半信半疑中成长,在憧憬中成熟,在希望中毁灭。
  9. 股市赢家法则是:不买落后股,不买平庸股,全心全力锁定领导股。
  10. 让趋势成为你的朋友。
  八、美国共同基金之父——罗伊•纽伯格

  1. 我明白,金钱可以使这个世界运转,但我不相信金钱;我知道,艺术无法使这个世界运转,但我相信艺术。
  2. 投资的成功是建立在已有的知识和经验基础上的。
  3. 别人的鞋子不合自己的脚。
  4. 时机可能不能决定所有事情,但时机可以决定许多事情。
  5. 一个真正的投资者并不会如赌博般随意投放资金,他只会投放于有足够可能性获取利润的工具上。
  6. 股票显然是所有追求长期增长的投资者的首选资产。
  7. 技术指标千变万化,成交量才是实打实的买卖。
  8. 股东也许不在乎CE0看小说或醉酒驾车,但他们在乎CE0的欺诈。
  9. 热爱一只股票是对的,但当它股价偏高时,还是让别人去热爱它吧。
  10. 如果某一股票能够长期站稳于某一价位之间,那一价位即为合理价位。
  九、执股市与政坛牛耳的投资大师——伯纳德•巴鲁克
  1. 我能躲过灾难,是因为我每次都抛得过早。
  2. 当人们都为股市欢呼时,你就得果断卖出,别管它还会不会继续涨;当便宜到没人想要的时候,你应该敢于买进,不要管它是否还会再下跌。
  3. 新高孕育新高,新低孕育新低。
  4. 谁要是说自己总能够抄底逃顶,那准是在撒谎。
  5. 别希望自己每次都正确,如果犯了错,越快止损越好。
  6. 谁活得最久,才活得最逍遥,才赚得最自在。
  7. 他们不是被市场打败的,是被自己打败的。
  8. 作为投资者,肯定有些股票会让人赔得刻骨铭心。
  9. 一个人必须理解理性和情感在交替影响市场时的相互作用。
  10. 对任何给你内幕消息的人士,无论是理发师、美容师还是餐馆跑堂的,都要小心。
  十、日本股神——是川银藏

  1. 股市是谣言最多的地方,如果每听到什么谣言,就要买进卖出的话,那么钱再多,也不够赔。
  2. 每日盯牢经济与股市行情的变动,必须是自己下工夫研究。
  3. 投资人的心境必须和乌龟一样,慢慢观察,谨慎买卖。
  4. 不可太过于乐观,不要以为股市会永远涨个不停,而且要以自有资金操作。
  5. 只吃八分饱。
  6. 交易并不是低买高卖;实际上,它是高买、更高卖,是强者更强、弱者更弱。
  7. 在我进入之前,我就知道该何时退出了。
  8. 选择未来大有前途,却尚未被世人察觉的潜力股,并长期持有。
  9. 不要一看到报纸、杂志刊出什么利多题材,就一头栽进去。
  10. 任何时候都可能发生难以预料的事件,因此必须记住,投资股票永远有风险。
  来源:BWCHINESE中文网
责任编辑:郭明煜




x 0 我要送花

x 7919
 楼主| 发表于 2018-8-31 10:01 | 显示全部楼层
简简单单看财报 明明白白说估值


  图表1 中兴通讯(15.14, 0.04, 0.27%)  A股(左)与H股(右)年报结构

  在这六类信息中,经营信息与财务信息最为重要,也是财务分析与估值建模的主要参考部分。其他部分(如公司治理等)主要是上市公司在履行披露义务,属于“一般没问题,有就是大问题”的部分。简单来说,在确认公司管理层不会欺诈(中小)股东的前提下,想省时的投资者可以直接看经营信息与财务信息两部分。
  经营信息的重点是管理层对行业及公司业务的解读,一般在“管理层讨论与分析”或“董事会报告”部分,包括行业情况、公司战略、核心竞争力分析、业务回顾、未来展望、风险分析等内容以及相关的经营数据,年报中最丰富的非财务数据信息一般就在这里。
  简单换位思考就会明白这部分为什么重要:首先,我们对公司业务的熟悉程度一般不如管理层,管理层倾向于夸张地描述公司优势,那么战略与核心竞争力部分的内容只会有废话而一定不缺干货;其次,管理层虽然半个字都不想提风险,但监管要求之下又不得不说,那么风险分析部分多少会有些内容。我们投资的目的无非是发现公司优势、识别隐含风险,结合上述逻辑,阅读经营信息时应该从核心竞争力分析中提炼公司优势,从风险分析出发识别隐含风险。
  图表2 中兴通讯(00063.SZ)年报中  “董事会报告”部分

  于股票投资者而言,经营信息部分得出的结论多是定性的,而定量分析与价值评估则要结合财务信息。三大财务报表自然不可或缺,但更重要的信息却在附注之中。
  附注部分中,对于令人头疼的会计政策与估计方法,一般关注下各种“变更”就好:异常变更估计基础是盈余管理的常见手段。干货主要藏在后面的分项目注释中,一方面,项目注释可能会解释数字的计算过程,有利于投资者更深入地追本溯源;另一方面,对于较大或重要的科目,项目注释往往还包含明细数据,这对于财务分析、预测与估值至关重要。
  图表3 中兴通讯(00063.SZ)年报中  “财务报表附注”部分

  在股票投资领域,“估值”这个词有两种含义:一是指相对估值指标,比如市盈率(P/E);二是指估出的价值,也就是通过估值方法为股票评估出的价值水平。本文中的估值指的是后一种含义。
  “估值建模到底是怎么一回事”这个问题展开谈能聊一年,市面上也不乏各类价值评估或估值建模的教材,本文希望从估值的逻辑出发,简单聊一下估值建模的基本思路。
  估值的目的就是得到一个代表股票价值的数字,路径大体分为两条:一是绝对估值,仅从宏观经济、行业情况和公司业务出发,通过特定的方法计算出股票的价值,在此过程中不以其他公司股价为定价基础;二是相对估值,假定与评估标的类似的公司定价是合理的,以其为参考评估选定的公司股票,计算得到股票价值。
  相对估值计算过程很简单,用参考标的的估值指标乘以目标公司的业绩就能得到,估值指标包括市盈率(P/E)、市净率(P/B)、市销率(P/S)、价值倍数(EV/EBITDA)等。例如,若采用市盈率法为融创中国(25.75, 0.05, 0.20%)(01918)估值,可以选用可比公司XXX(XXX.HK)的市盈率,乘以融创中国当期的每股净利润(EPS),得到每股价值。

  上面就是相对估值的模型,看起来非常简单。绝对估值就要复杂多了,我们看到的钩稽来钩稽去的Excel模型主要就是在做绝对估值。
  绝对估值的思路其实就一条:公司当前的价值取决于未来能够赚多少钱,赚的多价值就高,赚的少价值就低,把公司未来能赚到的所有钱折现并加总就是公司当前的价值。为了准确预测公司未来赚多少钱,需要对财务报表进行全面预测。而为了提高效率,全面预测财务报表时遵循“抓大放小”的思路,围绕驱动科目进行。

  在图表6中,五个步骤涉及绝对估值的五个关键问题:
  首先,用哪个指标代表赚钱水平,即以哪项业绩科目为基础评估公司价值,衍生出绝对估值方法的分类:现金流折现法(DCF)、净资产价值法(NAV)和调整现值法(APV)是现金流为基础进行评估,剩余收益法(RIM)和经济增加值法(EVA)是以利润为基础进行评估,股利折现法(DDM)是以股利为基础进行评估。
  第二,为了准确预测作为估值基础的业绩科目,一般需要对三大报表各主要科目进行全面预测、相互钩稽。这是绝对估值中最复杂的一步,需要对利润表和资产负债表的科目逐项预测[2],最终钩稽完成的表现是预测年度的资产负债表两端均配平。三大报表本身的钩稽关系构建了一个完整的“财务生态系统”,保证了预测出的业绩科目符合公司的业务逻辑,否则会造成预测年度的资产负债表两端不平衡,或虽然平衡但某些其他会计科目预测值异常。

  第三,对财务报表进行全面预测时需要“抓大放小”,一般根据行业与公司业务模式选取某一项(或多项)会计科目作为驱动科目,对该驱动科目进行详细预测,其余科目则依照与该科目的相对比率进行简单预测。
  例如,营业收入增长率是常用的驱动科目,分析师会使用宏观、行业、公司维度的各类信息对收入增长率做出尽可能准确的判断,之后基于应收账款周转率(收入/应收账款)、存货周转率(收入/存货)等相对比率对应收账款、存货等科目进行预测。
  这是估值建模中最关键的一步,基础科目预测的准确程度直接影响到作为评估基础的业绩科目,进而影响到估值结果的准确性。
  第四,折现的本质是扣除资本成本,债权人和股东为公司注资承担了时间和风险的机会成本,公司在不断赚钱的过程中需要给予他们合理回报作为补偿。换句话说,公司并不能将未来赚到的钱都放在自己账户下面,折现过程中少掉的那部分就是在给付资本成本。

  第五,得到公司价值后,还需要通过价值等式推出权益价值,权益价值除以股数就是每股权益价值,也就是分析师们的“目标价”。价值等式如图表9所示,这里隐含着一个默认的逻辑:既然公司价值由未来赚到的钱决定,那么这些未来所赚的钱折现后得到的并不是全部资产的价值,而是“能赚钱的”资产的价值,即核心资产价值,现金和非核心资产不被计算在内。折现得到的核心资产价值需加上现金与非核心资产价值,再减去(付息)债务与少数股权价值,才能得到权益价值。
  图表9 价值等式的一般形式

  资料来源:诚迅金融培训公司. 2011. 估值建模.中国金融出版社:北京.
  简单数了数,在极尽可能简单的前提下,讲清楚绝对估值的思路依然需要1000多个字。这里需要补一句巴老的话:“模糊的正确胜过精确的错误”,尽管绝对估值更复杂更费力,但若不能保证假设与预测的准确性,它并不一定比简单的相对估值靠谱。
  此外,还有一种基于资产负债表的重估价值法,即对资产与负债逐项重估得到权益价值。除在破产清算等特殊时点可用外,由于该方法能够提供较为充足的安全边际,因而也为价值投资者所推崇,例如格雷厄姆在《证券分析》中提及的重置成本法和盈余价值法(EPV)等。
  图表10汇总了常用的各类估值方法,估值的逻辑与前文基本一致,有兴趣的投资者可以查阅资料进行更深入的学习。
  图表10 常见估值方法汇总


  资料来源:诚迅金融培训公司. 2011. 估值建模.中国金融出版社:北京.
  天才在左,凡人在右。
  建立在财务分析基础上、以估值为基础的水平投资是收益风险比相对较高的投资方法。然而,估值建模的知识与技术仅仅是花拳绣腿,更关键的是对行业与公司的深刻理解及判断。
  投资知易行难,股票这种单一的风险资产更是如此,于大众投资者而言甚是不友好。
责任编辑:张海营




x 0 我要送花

x 7919
 楼主| 发表于 2018-9-23 11:42 | 显示全部楼层

x 0 我要送花

发表回复

您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册 |

本版积分规则

Google 搜索本站 搜索WWW

快速回复 返回顶部 返回列表