Investalks 马来西亚中文投资论坛 - 与你一起通往财务自由之路

 找回密码
 注册

最近看过此主题的会员

楼主: tomvirtual123

tomvirtual123专区 : 万丈高楼从地起

  [复制链接]
x 1091
 楼主| 发表于 2019-2-14 21:26 | 显示全部楼层
本帖最后由 tomvirtual123 于 2019-2-14 21:28 编辑

好久没有回来了。。。

早前看好的Brent在去年十月的高峰 USD 85 下跌到最近的 USD 52。 在从USD 52 反弹到现在的USD 62. 在这过程中, 油价像跷跷板般飞上飞下, 惊心动魄。hibicus 虽然几个季度盈利标清, 股价仍然乃抵不过油价的拖累,也跟着插水。

Brent


这里可以看到油价暴跌后, 做了个破底翻, 现在在挑战着比较长期的阻力。

再看比较近期的技术图




油价在盘稳了几个月, 其实昨天晚上已经突破短期的阻力。突出个头了。看需要站稳几天,排除个假突破就可以了。

再看今天的Top Active




油股包办了Top Active 前七名。火红异常。

最近看了冷眼的报道后, 开始再次注意市场上的油气龙头: Sapnrg, Armada.
做了点小小的功课: Armada







- 基本上, 2016 年是亏钱的。
- 2017 年赚钱。
- 2018 年最近的两个季度做了巨额的Impairment 400-500m ++. 进而使盈利表非常难看。
- Impairment 是属于资产减值, 不涉及现金流。 憋开impairment, 我们其实可以看到Armada 是有钱赚的。
- 债务膨胀, Finance cost 一个季度去到了130m. 我相信这个债务的膨胀是Armada 融资生产FSPO。
- Armada 最近积极还债。

需要注意的地方有两个:

1. Armada 从最近的报道上, 有看到有个15亿的债务需要在31 May 解决。它正在与债主讨论偿还解决方法。
需要注意的是这个, 避免Armada 倒债。

2. Cash call / right issue
一旦Armada 跑这步棋, 股价难免会再次受挫。 right issue 来还债是持股人最不想见到的。虽然或者对Armada 来说是好的。股价假如再大幅下挫20-30%, 持股人裤子被那两个impairment 拿去后, 现在就只剩下。。。。再right issue, 子孙堂来世再见咯。SAPNRG cash call 后, 今天有强力反弹的现象。会不会昙花一现, 我也不懂。

Armada




技术上, 底部爆大量。 而且股价爆量拉升,缩量调整, 今天再爆量向上突出个头, 拉升还算健康。主要是看月尾的业绩怎么样。

感想:

油气股在被市场忽略了几年, 最近在Brent油价的带动下, 开始露量松动了。 Armada 虽然股价在很低 (对比几年前油气股的鼎盛时期), 风险因为他的债务而对我来说是不低。这是危与机的共同存在吧。危 - 债务, 机 - 油价这么低了, 它还是赚钱。就看你怎么样看他。

可能五年过后, 我们会非常暗锤: 为什么他在两毛钱的时候, 我连这个世界第五大FPSO都不去看 - 啊马大!!!
也可能五年过后, 它也不存在了 - 他妈的!!!

危与机的化身

我只表面分析它, 毕竟油气股太复杂了。如有任何错误, 劳烦点出。 大家一起研究研究
谢谢。。。



本帖子中包含更多资源

您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?注册

x

点评

赞~  发表于 2019-2-21 15:05
它是有实力的。只是债务太高  发表于 2019-2-16 01:26
Armada 不像那些只会靠关系的油气股。能拿到外国的合约,实力肯定是有的。  发表于 2019-2-15 08:27

评分

参与人数 1威望 +5 收起 理由
tabibho + 5 赞一个!

查看全部评分

x 9 我要送花

x 1091
 楼主| 发表于 2019-2-16 16:24 | 显示全部楼层
本帖最后由 tomvirtual123 于 2019-2-16 17:40 编辑

Hibicus

油气假如复苏, 第一个直接受惠的将是第一线的上游开采公司。马股上游开采公司有 Hibicus, Carimin.
上游开采公司采了油,用国际油价卖出原油。 所以国际油价对这类公司的盈利有最直接的影响。

上游开始赚钱, 才会开始对维修开采措施, offshore marine service 颁发contract, 大开水喉。

凡讨论油气上市公司, 我们都必须参考国际油价的走势。

Brent




油价在去年九月创下几年的新高 USD85 后,在几个产油国家大力产油的情况下, 油价在短短的几个月从顶峰插水至 Usd 52. 插水力度之快令人难以置信, 幅度超过30%。 这是一个国际数一数二的大宗商品, 价钱那么波动, 确实是少见。

我们的讨论范围还是拉回Hibicus. 上图里蓝色的时间点是Hibicus 上季度, 也就是它的 2019-1 季度的油价走势。当时的油价均价大概在 Usd 75 左右。

我们看看橙色圈子的油价均价大约是在 Usd 67 左右。也就是 Hibicus 即将发布的季度报告的均油价。 这个数字是比上季度油价低了 Usd 7. 大约低了 10%。

好了, 我们看看 hibi 的基本面分析和它是怎么算营业额和盈利的

Hibicus Data




Anasuria

- 每日的油开采从 2731 barrels 进步到 上季度的 3581 barrels.
- 一个季度大约可以生产接近 300k barrels.
- Rev calculation : 300k x Myr 4.00 (马币美元汇率)x usd 75 (国际油价) = myr 84m
- Pre Sabah acquisitio Rev 大约在 70-80m. 取决于马币/美元汇率 与 国际油价。
- Pre Sabah acquisition profit margin 大约 (11/76m - 2018 qtr 2) - 14%

Sabah

- 去年三月/四月完成收购 North Sabah 50% 资产。
- 优越的 Average Uptime 超过 90%
- 日产接近 5000 Barrels
- 一个季度大约可以生产接近 400k barrels. 比Hibicus 自家的 Anasuria 多出 100k barrels, 大约 33%。
- 原油一桶卖价比Anasuria 高出大约 Usd 5. 大马出产的原油是比较Premium的。 好像是Sulfur的成分比较少。我不怎么清楚。
- Opex (应该是一桶的成本)也比Anasuria 低。
- Post Sabah acquisition profit margin 大约 (100/359m - 2019 qtr 1) - 27%


收购 North Sabah 的资产后:

- Hibi 在去年3月/4月完成收购50% Sabah 采油资产。 所以我们可以看到2018-4, 2019-1 营业额和盈利突飞猛进。

- 2018-3-4  这两个季度有着非常高的 Profit margin, 因为这俩个季度有着 Negative goodwill 个 112m and 93m 纳入盈利表。这应该是以比较低的价钱收购Sabah 的采油资产而得到的帐目 ‘盈利’。 这不涉及现金流。 这应该是Accounting rules, 目的是要使帐目更加接近现实的价值。所以其实这俩个季度并没有盈利表赚得这么丰厚的。

- 无论如何, 我们可以看到所收购的Sabah 资产的一个季度所生产的油多达/接近 400k barrels, 这个是比Hibicus 现有 Anasuria 的一个季度 大约
生产300k barrels 多出 100k barrels, 大约多出33%的产量。当时Hibi 是以 Usd25m (Myr 100m) 买进这个资产。以这个价钱买到一年可以生产 1.2m barrels 的原油, 我只可以说这太值得了。一桶算赚10-20美元就好。就可以大约算出这宗交易大约是以多少PE成交。


Analysis:

- 其实Hibi 的Rev 和当季度的盈利是以, 当时卖出多少桶原油来算的。

- 就以上季度来算 Rev & Profit : Oil Sold 1.1m x Myr 4.1 (马币美元汇率) x usd 75 (国际油价)= 338m. 这大约接近当季度的 Rev。

- 再细看上面的资料, 我们可以知道Anasuria/Sabah 各卖出了两船的原油, 总共四船。 一趟船大约可以载 270-300k 桶原油。

-  上季度Anasuria & Sabah 共生产 678k 桶原油。但是卖出的原油多于生产的原油。这是因为上上季度 2018-4 Anasuria 基于某种原因完全没有卖出原油。所以原油就在 2019-1 才卖出。它的原油可以暂时收藏在它的海上 FPSO。

- 我们再拆开 Anasuria/Sabah 来预测即将发布的业绩报告, 来分析这两个生产地可以卖出多少船原油:

Anasuria -

- 从一个季度生产的原油 (大约 300k barrels) 来看, Anasuria 每个季度可以平均卖出一船的原油 (一船大概 270k - 300k). 上季度可以出两船纯粹是因为上上季度没有卖出。 所以累积到上季度才卖出。

- 我们就预测下季度会卖出一船的原油吧。

Sabah -

- 一个季度可以生产的原油大约是 400k barrels 附近。但是上俩个季度个卖出大约 600k 桶的原油。大约每个季度卖多出于产量的 200k 桶原油。我猜原油储存应该剩下不多桶了。

- 我就大胆预测这季度可以卖出一船的原油。

Total:

- 两船的原油大约是在 550k - 600k 桶。
- Rev estimation: 600k x Myr 4.1 x USD 67 = 164m
- Profit Estimation (27%) = 44m

我们大概可以预测, Hibi即将发布的盈利。。。应该会低于上季度的营业额/盈利。、

上述只是我自己的表面预测。FPSO/Sabah 储存多少原油我们没有详细的资料。而且 Hibi 的财报时常存有一些adjustment, defer tax, negative goodwill, impairment, maintenance downtime, major service. 这一切一切都存有太多的变数。猜测就自己纯粹兴趣,好玩。

最后, 我们乃需详查Hibi 的最基本面:

Anasuria 日产原油自Oct 2018 可以到 4000 barrels (季报有说到side well digging pressurize project)。
Sabah 日产原油大约 5000 Barrels。
total 9000 barrels/day.

9000 x 90days (一季度)x 0.9 (误差率) x 4.0 (马币美元汇率) x Usd 62 (Current Brent price) = Rev 180m
这个是排除了原油卖出船的上上下下。回到最基本 Hibi 一个季度可以生产的原油。
Profit Margin 25% = 45m
Annualise = 180m

180m / 1.58b = eps 0.11
let say Pe 15 (for cash rich >300m, zero debt, growth counter) = 1.70.

Chart




Hibi 现在的股价处于 1.07. 这和一年前的股价一样。我们可以看到Hibi股价激烈波动。这和价钱激烈波动的原油一致。 一年前营业额盈利, 和现在的营业额盈利相比, 应该是有大幅的进步。

那么是一年前的股价走在前面呢? 还是现在的股价落后? 这是个很有趣的问题。每个人心里都有不同的答案。

而大家会怎么操作这个股呢?还是常持为王道?还是这根本就是炒股一只?

我就留给大家去寻找心里的答案。

如有任何的错误,请劳烦点出。

谢谢。




本帖子中包含更多资源

您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?注册

x

点评

赞~  发表于 2019-2-21 15:04
很棒的分享。感恩!  发表于 2019-2-16 23:12
赞!此股我持有少少。  发表于 2019-2-16 21:56
非常棒的分析!  发表于 2019-2-16 17:40

评分

参与人数 1威望 +5 收起 理由
tabibho + 5 赞一个!

查看全部评分

x 13 我要送花

x 1091
 楼主| 发表于 2019-2-21 00:43 | 显示全部楼层
今天的市场有点开始疯狂。 超级大粒股, 好股, 小股, 基本面没这么好的股都出量推高。

不懂是不是最后的晚宴要开始了。

每个大熊市的开始, 都是由世界各大指数疯狂陡峭推升形成冲天炮, 进而吸引大量的资金进驻,然后蹦下来的。

现在不懂是不是这种推升的开始。

x 2 我要送花

x 1091
 楼主| 发表于 2019-3-3 02:03 | 显示全部楼层
tomvirtual123 发表于 2019-2-14 21:26
好久没有回来了。。。

早前看好的Brent在去年十月的高峰 USD 85 下跌到最近的 USD 52。 在从USD 52 反弹 ...

Armada

早前有分享到这个 Armada。 有发现它是因为屏除Impairment, 它其实有赚钱。
Armada 最近闹了个笑话, 就是在Feb 28 后的入夜时分才姗姗来迟的公布业绩。而且还在下一个交易日9-10am 停止交易. 真的是吓坏了所有持有的股东。

好了, 进入正题和我写这贴的目的:







看看Armada 的最新营运表。

假如我们再次屏除了Impairment:19m + 54M - 137m = -64m

就是说Armada 这季度是亏钱了。

既然投资它的理由已经不再, 就不应该再坚持持有了。就该理应处理掉。

谢谢。

本帖子中包含更多资源

您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?注册

x

x 4 我要送花

x 1091
 楼主| 发表于 2019-3-23 20:00 | 显示全部楼层
tomvirtual123 发表于 2019-2-16 16:24
Hibicus

油气假如复苏, 第一个直接受惠的将是第一线的上游开采公司。马股上游开采公司有 Hibicus, Car ...

Hibi 2019-3 预测盈利

Brent 走势



国际油价在Hibi 下季度将发布的业绩 (Jan-Mar 2019) 均价大概在 USD 60. 这个比上季度USD 67 大概低了 10%.

上季度Hibi 出了两船油。 我们来预测下季度hibiscus 会出几船。

Hibi Data




好, 我们个别再拆开Anasuria & Sabah 来分析和做预测。

Anasuria




- Anasuria 最新的资料显示它可以生产 4400 barrels / day. 这等于大概 350k barrels per qtr.
- 平均Anasuria 每个季度都可以卖出一船的油 (大概 270k barrels ) 和剩下大约 80k barrels 在海上 FPSO。
- 而这个剩下的 80k / qtr, 需要3-4 qtr 就可以凑成另外一船油可以卖出了。

- 看回上面这个表, 我们可以看到其实在 2018-4/2019-1 这两个季度剩下70k 没卖出 (302k + 290K) - 523k = 69k 和被收藏在FPSO里面. 而2019-2 和 2019-3 大约各剩下80k都收藏在 FPSO 里面。

- 所以到了下季度, 总共会有 70+80+80 = 230k 的油。 这个数目凑不满一船油卖, 以经济角度来看, 船开出去, 船费始终是要付。那么应该凑满整船油卖出, 才值得吧。
- 所以我觉得Anasuria 下季度预测只会卖出一船的油。但是下下季度极有可能会凑得成两船。

Sabah



- 2018-4 Sabah 才被收购, 所以Sabah的盈利 (卖出的油) 在 2018-4 才会被整合进Hibi 的盈利表。
- 2018-1-2-3 Sabah 的 Oil Produced & Oil Sold 是有Data, 但是没有被整合进去Hibi 的盈利表。 这三个季度的Data只是供我们参考来预测下季度Sabah 可以卖出几多船油。

- 我们看回2018-1-2-3-4 四个季度总共生产的油多达 1.8m barrels. 一船大概可以装下 300k. 所以2018 确实是出了 6 船。
- 2019-1-2 两个季度日产油量跌去 5000 barrels / day. 有些维修的工作进行。所以Qtr 生产油只去到 400k. 我们也保守预测下两个季度也是一样 400k / qtr.
- 一年的产量 400k x 4 = 1.6m. 这一年大概可以出 5.3 船的原油。就是一年大概可以卖出 5 船油和大约 会有 90k 的原油留下来。
- 我们排除了这个 2019-1 季度的数据先。因为那个生产了 388k 的原油, 但是卖出了595k 的原油。原油是实物, 没有的negative 的, 所以那个季度卖出的原油应该是前面几个季度留下来的。我们就预测那个季度Labuan 储存处剩下不多/非常少的原油了。因为那个季度卖出了多出产量的 200k barrels.
- 我们预测剩下的原油数据就从 2019-2 季度从零开始算起。

- 2019 -2 生产了 400k, 卖出了300k, 剩下 100k.
- 我们预测下季度和这个 2019-2 一样的数据。那么下季度就剩下 200k barrels 在储存处了。
- 所以我们也预测下季度 Sabah 应该会卖出一船。
- 但是下下季度就会有300k 剩下的原油了, 可以凑多一船。

预测总结:

1) 下季度应该会和上季度一样卖出两船的原油
Rev estimate : 270k + 300K = 570K x usd 60 x 4.05 = 139m
Earning = 27% profit margin = 38m  

2) 下下季度 2019-4 应该会好戏上场。 戏码假如根据上面的小预测走下去的话。而且, Brent 从谷底反弹, 4 船 加 Brent 油价 (假如升上去啦) 的威力不可小观。

预测归预测, 一起都是假设。世界局势变化多端, 油价上下难以预测。大家就当作这是场游戏来看吧。谢谢






本帖子中包含更多资源

您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?注册

x

x 0 我要送花

发表回复

您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册 |

本版积分规则

Google 搜索本站 搜索WWW

快速回复 返回顶部 返回列表