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楼主: 火树银花

火树银花专区:自己投资,自己分析。购买未来,一股致富。

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x 14
发表于 2017-10-27 11:05 | 显示全部楼层
火兄大大,可以帮忙分析 dnex 吗?谢谢。

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x 3
发表于 2017-10-27 19:46 | 显示全部楼层
火树银花 发表于 2017-10-27 01:10
就做个简单的分析。
分析分为四个部分:
(一)营收情况

谢谢大大的分析。。。给你一百个like。。。

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x 145
发表于 2017-11-2 16:55 | 显示全部楼层
火兄大大的分析,精辟仔细!

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x 1401
 楼主| 发表于 2017-11-5 10:09 | 显示全部楼层
本帖最后由 火树银花 于 2017-11-5 11:41 编辑
草下飞 发表于 2017-9-7 15:33
火树大大,希望你能帮忙分析prlexus和flbhd.
我个人的看法是net cash和很好的magic formula (high ROIC, h ...

你好。

我就简单的分析PRLEXUS,希望可以帮到你。

打从金融风暴以来,公司的盈利起起伏伏,利润率漂维持5%上下的低水平,艰难地维持盈利,公司的盈利说起来是相当的难堪。
自2010开始,却扭转了这个不利的形式。中国的厂运作以后,成功降低了直接成本,也接了大订单。然后,这些年来营收、利润率、业务规模都持续成长。

然而2017年财政年中,出现了首度的营收和盈利下滑。对于习惯公司连年成长的投资者而言,公司突然间”不成长“,当然会对看好公司成长的投资人产生打击(当然一部分人,不是全部人),进而产生质疑。至于会不会进一步产生悲观、绝望、悲愤…… 这就要看公司的股价,对这群人造成的看法,继而采取的行动。(行动……例如:不计成本,直接抛售等。当越来越多人抛售,就会引来更大的恐慌。就更多的人抛售。当然,另一方面,也会吸引持有反方向看法的投资人买进这个股。这就是市场。)

好了,这里就不谈股价的高低,未来走势的问题。

我们将通过这家公司的特点,作为分析公司的切入点,探讨公司潜在的投资价值和探索公司隐藏在公司内部的信息。以此来达到理解投资这家公司的安全度,保护投资者自己的资产。避开风险的同时,提高未来投资成功的机会。这是投资人应该认真做的事情。捕风抓影,误信市场的虚构信息,只会让自己陷入重重的危机中。

好的消息我们不用过于关注,我们需要知道的是坏消息究竟会对公司产生何种影响。这种影响对公司是否有利,同时投资人可否利用这种影响获利。

从下表,可以看出PRLEXUS 的成本情况。公司的业务处于一种直接成本很高的领域。意思是,直接的生产成本为大约80元,卖出的售价是100 。所以,第一道盈利的门槛是20元。

表面上,我们看到公司的营收不断增加,毛利也持续增加。但是,通过毛利率可以看到,公司其实在努力降低成本,所以毛利率从2010年的15%,慢慢提升至2017年的20.69% 。

年份
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
营收
136,875
184,464
198,498
235,545
294,113
350,340
402,737
348,510
毛利
20,516
24,197
29,108
39,577
51,374
60,126
81,243
72,136
毛利率 %
14.98
13.11
15.36
16.8
17.46
17.16
20.91
20.69

再看下一栏:
年份
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
净利
34,04
5,236
10,836
17,162
20,801
24,023
33,247
27,397
利润率%
2
2.83
5.71
7.28
7.07
6.85
8.25
7.86

通过利润率,可以看到整体的情况,公司的盈利水平是提升的。公司的利润率有改善,意味着公司赚得更多了。
(不妨设想:营收增加,利润率跌,意思是公司退步了;营收增加,利润率保持,意思是公司原地踏步,不增不减;营收增加,利润率增加,意思是公司赚得更多。为什么?因为竞争力加强了。)


从这两组数据,可以这样解读,虽然公司2017年的业绩不比2016好,但是通利润率和毛利率,可以得到的信息是,公司还保持着目前应有的水准。主要的原因是市场在调整中(例如订单、市场的需求等),而不是公司本身的过失,因而造成损失。


下来,公司的资产负债表…… 基本上也不是想当特出,所以就不另外处理。你可以自己另行分析该公司的流动比率和速动比率。


接着,是探讨这家公司的投资契机。

首先,你必须知道这是一家怎样的公司。当你把钱花出去之后,你必须知道你买回了什么东西。
你买回来的东西,可以带给你什么,未来可以带给你什么回报。

PRLEXUS 近期肯定给不了你丰厚股息的回报。因为它是一家处在需要资金扩张业务,需要资金支撑业务运作的阶段的公司—— “成长型”公司是也。

《现金流表 RM ' 000 》

年份
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
营运活动
6,140
3,083
26,737
11,657
22,238
17,505
43,382
28,256
投资活动
2,511
-7,362
-3,884
-6,226
-21,658
-17,513
-30,728
-21,415


请参考上图,投资活动的2014年至2017年。可以看到公司的获得的资源都几乎投入在扩张业务方面。这几年相当于公司的耕耘期,收获需要再等多一段时间。所以,可以说,在未来它带给投资人的回报是——成长。( 股价的成长,未来派发红股这方面的回酬 )

另外一点需要注意的是公司握有的现金部位。
公司的现金看起来相当多。但是,必须清楚地知道,着大笔钱不是公司赚来的!这一大笔钱,是通过附加股筹到的资金。公司应该是打算用在越南的业务。所以,不用太过期望公司派发很多的股息。因为,公司还不具备这个条件。( 意思是公司对资金有迫切的需求。)

当然,参考了公司派息,就会心里有数。
年份
2013
2014
2015
2016
2017
股息 412 1094 1261 1172 1355


如果买股是针对股息,这家公司就不是你的选择了。

这家公司的路在成长,所以投资人应该肯定它的成长。

如果考虑这家公司,需要预选知道一点“当一家成长型公司不再成长时,它还剩下什么?”
投资,需要考量这一点。

这家公司目前的股价RM 1.20左右;净资产RM 1.26 ; 派息 RM 0.0125 。应该如何拿捏呢?

我们可以从现金的角度开始看。以 RM 104,854,000 的现金部位而言,每股现金大约RM 0.61 。意思是公司有一半的资产是钱来的,这家公司非常安全。有钱周转,公司不倒。

1.20 的股价而言,61 仙是稳稳在手的。只不过,你是享受不到这笔钱的。因为公司需要扩张业务。

所以,投资这家公司,要放眼:成长。

请温习该公司的利润率、毛利率和营运现金流,这些在这家公司而言非常重要。
然后,可以开始设想公司未来很可能创下的业绩。设想,也就是你的预期回酬了,也就是对该公司的要求了。

设定以下的2018预期经营情况:

【 毛利率 21% , 利润率 8% ,2018年的营运现金流3千万,公司还需要2千万的资本开支,流通股数额 171,720,000 股。】

现在,你需要调整自己的身份:你是一家大财团的老板,你认为以什么价格收购拥有上述条件的公司最为理想,也最符合自己的投资效益?

买下后,几年翻本?


简单来讲,你用多少钱买下这家公司?而这家公司在若干年后可以赚钱。


一亿? 二亿?五亿还是十亿?

( 用现金流来计算/评估收购价 )

用一亿收购一家年赚3千万的公司。人家未必肯卖给你的哦。(看运气吧,也许刚好对方手头紧或者有其他问题,需要现金周转。你就可以便宜买下。)

用十亿收购? 当然肯!肯定卖给你。(因为……很幸运地遇到了一个挥金如土的大傻瓜。)

你的出价,牵涉到你未来的回报。所以,要仔细出价。(出价,也就是买股的价格。)



不明白?

收购价:1,000,000,000 =  股价RM 0.58
收购价:10,000,000,000= 股价RM 5.82

你有PRLEXUS 的股,你会在明天开市果断以58仙丢出去吗?
你如果想买PRLEXUS 你会傻到在明天用5.82元买进吗?

这是不可能的事情。

但是,如果加上“未来” 这两个字,日后的事谁懂? 可能会发生的。
所以,考量的还是个人的投资眼光和胆识。

投资是一门艺术。  好不好的公司,见仁见智吧。


点评

谢谢火兄分析!把复杂的情况说得那么井井有条,厉害!  发表于 2017-11-8 22:37
谢谢火兄分析~赞  发表于 2017-11-8 11:17
目前价钱真的很吸引  发表于 2017-11-8 07:10
一流,谢谢分析  发表于 2017-11-5 20:51
呵呵,谢谢~  发表于 2017-11-5 11:03
感谢火兄一直以来的耐心和细心  发表于 2017-11-5 10:10

评分

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x 58 我要送花

x 8
发表于 2017-11-5 15:45 | 显示全部楼层
火树大大 能不能分享看你bioholding的看法和分析 ? 对你的股票分析感激不尽 很精辟

x 1 我要送花

x 1401
 楼主| 发表于 2017-11-11 01:48 | 显示全部楼层
本帖最后由 火树银花 于 2017-11-11 10:52 编辑
Teo0101 发表于 2017-11-5 15:45
火树大大 能不能分享看你bioholding的看法和分析 ? 对你的股票分析感激不尽 很精辟

你好。
这家公司的上市的历史不是那么长,就依据四年的报告做简单的分析。希望可以帮到你。

关于BIOALPHA HOLDING BHD. ,
这里会从四点分析这家公司:
(一)、营收,利润率
(二)、现金流
(三)、应收账款周转率 + 存货周转率
(四)、投资回酬

公司的资产债务结构不会重点介绍,因为这家公司的资产债务比率良好,公司的债务不高。
通过以上四点,相信可以带出该公司的特点。协助你判断这家公司,找出公司内部的一些信息。

首先,观察公司的毛利和净利。请看下表:
年份
2013
2014
2015
2016
2017、Q2
营收
24570
27115
29720
47724
21788
毛利
12728
13206
16062
19542
8948
毛利率
51.8
48.7
54.0
40.9
41.0
净利
6339
6297
6455
8267
372
利润率
25.7
23.22
21.72
17.32
1.7

该公司的毛利以及利润,都相当不错。通过毛利率,可以看到公司的直接成本是大约一半。虽然仅仅数年的资料,但是可以猜测,未来的毛利相当大的机会,维持在50% 左右。

再看看净利。
通过利润率的检验,可以看到公司的利润率是相当好的。 因为每100元,能够获利20元,利润率算是相当好了。

乍看之下,公司的毛利取得增加,净利也逐步增长了。但是通过毛利率和利润率,就不是这个样的情况了。

通过数据的显示,我们可以看到公司的情况:毛利率和利润率都同步下降。

这里,就值得投资人深思。出现了什么情况,导致两组数据都呈现下降的趋势?
这是一种信号。该公司的业绩成绩单,发出了这样的信息,投资人不能不去思考,不能不去理会。

究竟未来可否扭转这情况呢?

他是否反映了一部分的事实,公司的成本增加。(是否近年来积极开发本公司的草药园,扩展它的药圃呢?还是,近年来它积极开发印尼和中国的市场导致暂时性的出现盈利减少?还是严重一点是:竞争力下滑?)

然后,还要看到一点是,究竟是哪一项成本增加,导致公司的利润率减少?

这家公司,还有一项成本值得我们特别留意,就是公司的管销费用,增加得特别快。而且以该公司的规模而言,这项间接成本占了公司的开支相当大的比例。

年份
2013
2014
2015
2015
2017‘Q2
管销
6,144
10,776
9,736
18,782
11,148


若仔细观察,在整个营收表里,这笔开支的情况相当大。(要整体观察才看得到,这个项目的支出比例高)
它可以说得上,这个项目的多寡,决定了公司未来的盈余或亏损。所以,不能忽略这个项目。



接着,公司的财务架构:资产和债务情况。

流动比率
=流动资产 流动债务

年份 2013 2014 2015 2016 2017‘Q2
流动比率 5.46 4.43 7.53 5.78 9.56

可以看到公司的短期债务压力是不存在的。因为流动资产的情况很好。例如2016年的情况是每1元的短期债务,有5.78元的短期资产来支撑公司的运作。(变现能力或周转良好)

整体的资产和债务水平是相当良好的,我们简单看看就好,不用特别仔细观察。

总债务 / 总资产:
年份 2013 2014 2015 2016 2017’Q2
总债务% 18.9 18.29 11.31 13.99 9.34


从上表,看到公司的整体债务水平很低。尤其是最新的债务水平,每100元的总资产里面,包涵了10% 的债务。
资产结构的情况良好,这里就不再深入探讨公司的资产结构的搭配了。

第二个需要我较为仔细观察的是公司的现金流。

我们从公司营收情况看到,公司的盈利增加,营业额增加。
我们当然会认定公司肯定是是赚多了。(赚到的真的是钱吗?)

事实却不一定如我们所设想的那样。
唯有去确认,才能够证明我们的想法是对的。

想看下表:
年份 2013 2014 2015 2016 2017'Q2
营运活动现金流 5,206 5,635 5,300 3,699 1,982


公司的现金流似乎不是那么充沛。

意思是:公司赚到的不是现金,而是其他的资源。(例如存货、厂房、土地、还是应收账款?这个需要你自己去观察。)

通过这个思考,我们追溯回去,我们可以留意到一个项目,也值得我们去注意:应收账款
这四年间公司的应收账款不断地增加。

而且应收账款的数目很“奇怪”,几乎跟“营收”一样多。

请不要忽略这个信息,它的意义非常大。背后隐藏了一项重大的事实。它对你是否应该投资这家公司,有决定性的考量。


不明白的,可以这样想:
   我买了50元的巧克力,以100元的卖给了朋友。但是,我不是直接卖给朋友滴。我是通过一个“AGENT” 也就是什么什么代理商之类的,通过他卖出。所以我需要交付给我的代理30元。可是,最大的问题是:我的朋友是用“信用”的方式跟我做买卖!我们感情很好,于是我们以赊账方式做买卖!……也就是说,我给了这位朋友一段宽限期。在这段宽限期内,付给我100元。

看到这一点吗?…… 我根本就没有现金在手?!有灭有?! 可是我要先出钱购买50元的巧克力,30元的代理费。(店租、水电费、GST 还没算呢!?)


好了,从故事回来。一个问题:钱从哪里来?

答案很简单:附加股。(看看这家公司发了几次附加股?)

好了,钱来源的问题解决了。



第二个问题:几时收回我的买卖款项?

年份
2013
2014
2015
2016
2017'Q2
A营业额 24,570 27,115 29,720 47,724 21,788
B应收账款 23,070 20,104 30,008 45,310 37,064
   应收账款周转率
=A / B
= 倍
1.065
1.348
0.99
1.05
0.58
(52周 / 倍 ) 52 52 52 52 26
1.065 1.348 0.99 1.05 0.58
信用付款的周数
48
38.5
52.5
49.5
44.8


通过以上的计算,我们可以知道公司的平均信用收账周数。
例如,2013年,公司平均需要48周收钱(记得:一年有52周)。2014年,38.5个礼拜收钱;2016年 49.5个星期;收钱。2017年,参考参考就好,不用当真。

这家公司的收账方式如何,就看你是否能够接受。还有需要通过对比业务接近的公司,才能做判断究竟是这家公司的问题,还是整个行业如此。


好了,收钱的速度看过了。现在看买卖的速度好不好。
年份
2013
2014
2015
2016
2017'Q2
成本
11,842
13,909
13,658
28,182
12,840
存货
2,927
4,061
4,664
8,599
7,926
存货周周率
= 成本 / 存货
=倍
4.04
3.42
2.92
3.27
1.62
  (52 / 倍 )
52
52
52
52
26
平均存货周数
12.87
15.2
17.8
15.9
16.04


存货的平均周数越快越好,意思是公司的货很畅销,所以周转的速度快。
2013年,公司一趟周转是12.87周(13个礼拜卖出一趟货的意思);2014年,平均15.2个星期买卖一趟;2016年,平均16个星期买卖一趟(4个月也)。

通过平均存货周转周数,以及结合平均收款周数,你看到什么了?


你看到了的隐藏信息,就是你的投资考量了。
集合得到的信息和个人的想法,结合上述所有的资料,这家公司的面貌,相信已经被勾勒出来了。即使不是全部,相信也让你看到这家公司的大部分了。这些信息,可以作为投资的考量和判断。

投资不谈收益,是不可能的。投资不是做善事,不能不求回报。因为我们付出的是真金白银,自己辛苦的血汗钱。钱,不能白白流失和损失。

这家公司的股息收益是不用看了。因为公司处于开发时期,公司连续四年,每年都投入了超过1千万的资金。所以,公司这个阶段股息不理想。
同时,投资这家公司,需要了解一点,这家公司的收账情况,周转方面可以需要更多的附加资金,所以未来出现发售附加股的机会很大。

至于红股,就看这几年的表现。
虽然公司的利润率还算不错(要注意接下来的情况),但是对投资人不利的地方是,公司的流通股数额太多了。截至最新的季报显示:768,582,000


7.68亿股,分配不到1千万的盈利……似乎不足,类似僧多粥少的情况。(希望未来有所改善吧。)
以26仙买进该公司的每股盈利,是否值得呢? 看你的个人投资眼光了。

好了,到此为止。

投资是一门艺术。好不好,见仁见智。

点评

谢谢分享  发表于 2017-11-15 23:47
老板真好,收账期可以拖那么久。。。。  发表于 2017-11-15 07:51
超赞  发表于 2017-11-14 13:48
很神的分析到底谢谢。y  发表于 2017-11-13 22:46
超赞,超赞。。。很到味的分析。  发表于 2017-11-12 06:50
强大的分析。  发表于 2017-11-11 20:39

x 47 我要送花

x 7
发表于 2017-11-11 22:36 | 显示全部楼层
请问前辈可以分享你对johotin的看法吗?

x 0 我要送花

x 238
发表于 2017-11-11 23:25 | 显示全部楼层
火大, 很认真分析 Biohldg.
得注意了

x 1 我要送花

x 8
发表于 2017-11-13 00:02 | 显示全部楼层
火树银花 发表于 2017-11-11 01:48
你好。
这家公司的上市的历史不是那么长,就依据四年的报告做简单的分析。希望可以帮到你。

感谢火树大大拨出时间做出这么精细的分析。

关于营收和利润率的问题,我相信这主要是因为管理层为了刺激销售额所以增加了销售成本,可是单靠年报我无法更进一步分析有关的管销费增加是来自于管理或销售费用。 就例如近期的加入阿里巴巴所需要付给的年费, 应该归纳与销售费用因为这主要是为了刺激销售而不是日常管理。这一点必须分开来看。如果只是单纯的管理费增加, 前途堪虑。如果是销售增加则得以理解, 毕竟销售额也增加了不少。

至于现金流, 我也有关注到了这一点, 这是由于管理层给予比普通应收帐期更长的账期。从年报可以获知, 管理层给予的是90-180天的应收帐期, 这变相于免息借贷。在一个公司营运发展的起步阶段, 我有理由相信这是无法避免的, 为了更进一步的刺激销售, 给予更长的账期是一个惯常的手段。 有一点我想补充的是, 除了给予较长的账期, 公司的顾客群也比较集中。大约11个顾客就贡献了公司大约70个百分比的销售额, 我觉得这一点也蛮重要的。风险集中在几个客户的身上, 自身的谈判筹码或多或少被牺牲了。

应收账款周转率就关系到了现金流的问题。关于货物周转率, 我想请问火大是怎么取得2016的货款数额? 我所取得的货款数额是7,946,530. 是我遗漏了什么吗?

我自己的分析遗漏了总发行股数的问题,非常感谢火大的分析提醒了我。这确实是一个该深思的关键因素。毕竟就算净利每年增加, 可是每股净利却不断降低, 就显得有点美中不足了。

火大的分析是就公司的营运历史, 我想还有一点必须注意的是公司的发展前景。 就如火大所言, 这家公司也才成立这么几年, 也还在扩充的阶段,发行的附加股看起来不是很足够所需的营运和发展开销。但是, 公司的产品定位立场明确鲜明, 主打清真医药保健。这是我个人觉得行业前景是很不错的。想请教火大怎么看?想在中国和印尼的市场分一杯羹, 我相信还是必须给予管理层一些时间。然而以董事长身为会计专业却累计了一身的医药本领,投身于医药业, 我相信他的眼光比有独到之处,这里也不多加出揣测这一点。 我对于医药的市场所知有限, 马来西亚我所知道的就何人可。近期执照被吊销, 所以数据上来说可能不适合拿来做一个行业比较。或是火大能介绍类似的公司让我能够与同业相比较他们的行业财务报表。

如果我的分析见解有什么不理想与遗漏的地方, 欢迎大家给予意见, 让晚生后辈可以向各位前辈学习。在这里先谢过了。

投资是一门艺术,深深认同。 各花入各眼。。。



x 5 我要送花

x 121
发表于 2017-11-13 07:54 | 显示全部楼层
Puc ...Anyo command...teacher

x 0 我要送花

x 43
发表于 2017-11-13 23:50 | 显示全部楼层
想问大大对Geshen歌神有什么看法?
个人是对它近几年收购导致的高成长感到兴趣,而且近几个季度也都维持相对稳定的盈利

x 0 我要送花

x 8
发表于 2017-11-13 23:52 | 显示全部楼层
我再把火大的分析细读一遍,每读一遍都有新的理解。僧多粥少,简洁的四个字勾勒出这家公司的重点。我会密切关注公司接下来的现金流,利润率以及每股盈利。由衷地感谢火大无私的分享。除了历史纪录,火大能不能分享你对这个行业前景的看法?

x 2 我要送花

x 44
发表于 2017-11-14 22:22 | 显示全部楼层
经高人介绍,到此拜学,果然是大师级的教学!
高手在民间啊!佩服!

x 0 我要送花

x 121
发表于 2017-11-17 07:12 | 显示全部楼层

x 0 我要送花

x 0
发表于 2017-11-27 18:02 | 显示全部楼层
火树银花 发表于 2017-11-5 10:09
你好。

我就简单的分析PRLEXUS,希望可以帮到你。

有帮我, 谢谢

x 0 我要送花

x 5
发表于 2017-11-30 22:27 | 显示全部楼层
不好意思麻烦火树银花。我只想请你们帮我看一下4243-wtk 现金流是有困难还是能维持经营的公司。谢谢!

x 0 我要送花

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