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楼主: 火树银花

火树银花专区:自己投资,自己分析。购买未来,一股致富。

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发表于 2019-5-16 01:58 | 显示全部楼层
paperplaneinc 发表于 2019-5-3 01:56
大哥。论坛结束之前可以邀请你进入股票讨论小组吗?谢谢你。。。我最欣赏你的精辟分析方法

纸飞机也常在论坛游览?
可见论坛确有能人!

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 楼主| 发表于 2019-5-31 11:17 | 显示全部楼层
本帖最后由 火树银花 于 2019-5-31 13:10 编辑

应该是INVESTALKS 的最后一份功课了。哈哈,多多益善。

JOHORE TIN 与 KIANJOO

前言:建裕珍厂已经被收购了,除牌前的价格是RM 3.05 。如果有兴趣投资柔佛珍,是否可以借用建裕珍厂的个案来评估柔佛珍的潜在价格呢?仅使用2013 至2018年的财报进行对比和分析。(如果用全部,要追溯至2000 年 。很累,没有精神和力气了。)

下文分为三个部分:
(一)、KIAN JOO 的资产和财务结构结构分析
(二)、JOHOTIN ( 7167 ) 的资产和财务结构分析
(三)、评估 JOHOTIN 的内在价格



建裕珍厂
下图显示公司的营收和直接成本的的对比。可以看出,公司的营收是逐年增长的。同样的,可以看到公司的成本控制是相当稳健。



如果要进一步观察,可以换成百分比,更加清晰。
年份 2013 2014 2015 2016 2017 2018
成本/营收 82.94 % 83.88 % 84.69 % 85.14 % 87.7 %90.14 %

同样的,通过比率我们更清楚的看出,公司的成本占了营收的80%以上,2018年甚至占了营收的90% 。所以,成本会影响公司的盈利。我们看下图:

年份
2013
2014
2015
2016
2017
2018
净利(RM’百万)
123.7
124.4
136.0
127.9
83.0
10.4
利润率
9.59 %
9.32 %
8.49 %
7.44 %
4.51 %
0.05 %

通过利润率,我们看出建裕珍的利润率其实是不停的下降。着不是好的现象。

年份 2013 2014 2015 2016 2017 2018
每股盈利 EPS (sen)) 26.64 27.22 29.56 28.96 20.25 3.89

盈利不理想,同样的股东当然分配不到好的果子了。但是,建裕珍碰到了 CANONE ,非收购建裕珍不可,所以股东笑了…… (至于谁笑到最后,就不知道了。)

接下来,是公司的每股净资产。
资产是逐年增加的。
年份 2013 2014 2015 2016 2017 2018
每股净资产 NTA (RM) 2.34 2.56 2.92 3.20 3.30 3.28

再来,看公司内部营运简介。

公司的流动比率是逐年下降的。流动比现实的是每1元的债务,有多少的资产支撑。2013年,建裕珍有2.60元的流动资产,应付1元的流动债务:安全。

2018年,来到1元的短期债务,对比1.58元短期的流动资产支撑。还是安全的。但是,整体而言,带出的信息是公司的债务增加了。同样的,背后的信息是,公司的效率似乎下降了。值得投资人注意这一点。


年份 2013 2014 2015 2016 2017 2018
流动比率
2.6
2.27
2.01
1.79
1.73
1.58


好了,现在看重点了:




为什么CANONE 执着要收购KIANJOO ?

答案是:KIANJOO 的现金流。

因为CANONE 的现金流不太美。同样是做罐头包装等,CANONE 距离 KIAN JOO 太远了,相差几个档次。但是,因为家族的纠纷,给了CANONE 机会。

我们看蓝色线。代表着公司的营运现金流。
你可以想象吗?扣除了一堆的买卖赊销账目、进出存货、交税后等,公司的现金流才可以处于1亿的资金盈余。(对比老早之前的CANONE ,不是对开始逐步收购KIAN JOO 后的CANONE )

即使最近年份,盈利不太理想,公司依旧有稳健的现金流。这就是CANONE 看中它的原因,甚至不惜举债大肆收购它。

红线,显示公司近年来逐步加大资本开支,也显示公司的运作,需要很大的资本开支。
青线显示公司的融资方面的运作,以支撑公司的资本开支。意思是公司举债来买厂房和机器。



好了,建裕珍厂的简介结束。

下来是柔佛珍。

柔佛珍

规模反面,柔佛珍肯定是比不上建裕了。下图可以看出,公司的营运额是增加的。成本方面,似乎有一些更动。所以要进行更深入的检测。


年份 2013 2014 2015 2016 2017 2018
成本/ 营收 % 67.26 66.65 78.58 75.29 79.97 76.47

通过对比,看出其实公司的成本方面是增加的,但是可以出,还可以控制。

再看下去,盈利一栏,就看到影响了公司的利润率。有波动,但是还可以回弹。(对比建裕珍,是直接下降的。)

年份
2013
2014
2015
2016
2017
2018
净利(RM' 百万)
20.3
12.0
15.7
35.5
25.7
37.0
利润率
8.4 %
3.78 %
3.76 %
8.04 %
5.41 %
7.38 %

下来是公司每股盈利。公司今年有派发红股。


年份 2013 2014 2015 2016 2017 2018
每股盈利 EPS 22.07 13.91 18.54 14.31 * 8.26 11.67

*公司进行 3送1 红股。

接着,就是公司的内部营运了。
整体上,公司的内部运作是有加强的。因为图标显示公司的流动资产有增加。这表示公司的自有资源增加了。也意味着,公司的效率有机会提高。


年份 2013 2014 2015 2016 2017 2018
流动比率 3.52 1.77 1.58 2.14 2.92 2.51


下来的现金流,就是关系到后面部分的股价评估了。



公司的现金流(蓝色线),不稳健,出现巨额的波动。

2016年的现金流入巨额增涨(公司的现金资源激增),同样的,公司把2016年的资金做了最大的安排:减低债务。背后的意义是,公司的作风,稳健保守。没有债务的公司,投资人也就高枕无忧,因为公司不会一夜之间倒闭。

在厂房投资的资本开支方面,公司没有太多的要求,所以可到这方面的支出是缓缓而行的。(红线)

青色线则配合蓝色线,表示公司在营运的周转方面,配合融资来运作。不会出现不当的问题,影响运作。


进入最后的一个阶段,利用建裕珍厂的收购个案,评估柔佛珍的价值。
我们抓紧一个重点:KIAN JOO 的现金流。

假设KIAN JOO 没有任何的现金流(不会创造任何的现金 $$$$$),你是老板的话,你会选择收购KIAN JOO ?

(例子:打算投资。于是跟银行贷款,买了一间公寓。解决债务的方式是,找租户出租房产,然后每个月收租金。租金用来配给银行,应付每月的贷款。买了后却发现,房子无法出租。那么,这是一个怎样的投资?)

现在有一组数据,显示2013-2018 年,建裕珍厂的现金流。你会以什么样的价格买进这家公司?

例子就是CANONE 的老板,在持股82.78% 后,如何买下剩余的17.22% 股份,以及最后的全面收购价格(RM 3.05)。
通过这个例子,我们设想,成功收购KIAN JOO 后,以RM 3.05  的价格,计算全部的 444,167,786 股,得到RM 1,354,711,747 的市值 ,也就是13.5亿的市值。
通过这个方式,我们把六年的现金流平均(观察建裕珍厂的现金流表,6年加总然后除与6),得到1.32亿。

下来,我们设想,市值就是本钱,平均现金流是盈利,就可以大概计算到 CANONE 收购建裕珍厂的本益比了。

计算本益比的方式:
    本钱 / 盈利
= 13.5 亿 / 1.32 亿
= 10.22 倍

我们就可以得知:CANONE 的老板,不会用超过10倍的本益比收购 KIAN JOO 。
同样的,我们也看到,这个价格也是合理的。十年就可以回本,合理,合理。


放在柔佛珍,带来的启示是同样可以做的对比。

以10倍的本益比来收购柔佛珍:

(24.6 -28.6 -6.8 + 81.6 +20.3 +41.5 = 132.6 ,然后除6= 22.1)

六年的平均营运活动现金流 = 22.1百万

22.1 X 10 倍 =RM 2.21

那么,给予我的市场的参考收购价是RM 2.21  


如果说…… 目前的股价是RM 1.45左右。然后,52周的最高和最低是0.835 - 1.60 。是不是意味着,便宜了、 低估了?

那可不一定,因为建裕珍的资产高于股价;柔佛珍的情况是股价高于资产。

我们还要计算一下,股价 RM 1.45  - 资产 RM 1.03 = RM 0.42
意思是,我付出1.45 ,换来1.03 的资产 + 未来的现金流(预期未来的盈利)。

未来的现金流会超过42仙吗?

这就是要看投资人,你的眼光和胆识了。

( 以我个人设想:六年的 22.1百万的平均现金流  / 流通股 3.1亿股 = RM 0.07  。换句话说,RM 0.42 / RM 0.07 = 6 . 意味着,我预期六年就可以拿回本钱了。所以,1.45这个价格,我可以接受。如果没有特别的事故,这个价格也是出于合理的阶段。)

未来,谁也说不准。没有人可以预测未来。公司,也许会成长,也许会停滞,也可能会亏损。我们要切记,必须灵活利用数据,确保数据的方向是对滴,但是不需要100% 准确。那是不可能的事。如果只有准确的小数点的位置才能投资,数学家、会计师、数学老师已经买卖股票成为世界首富了。

不管如何,投资是一门艺术。

就此停笔。


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点评

赞  发表于 2019-9-26 17:28
精品  发表于 2019-6-1 20:07
感谢  发表于 2019-5-31 23:33

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发表于 2019-5-31 12:07 | 显示全部楼层
谢谢你为论坛付出最后一堂课。。。。

https://huoshuyinhua2019.blogspot.com/
请大大多多更新部落。。。

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x 133
发表于 2019-5-31 13:41 | 显示全部楼层
火树银花 发表于 2019-5-31 11:17
应该是INVESTALKS 的最后一份功课了。哈哈,多多益善。

JOHORE TIN 与 KIANJOO

谢谢前辈的无私分享!感恩!

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x 84
发表于 2019-7-31 09:32 | 显示全部楼层
火树银花 发表于 2019-5-31 11:17
应该是INVESTALKS 的最后一份功课了。哈哈,多多益善。

JOHORE TIN 与 KIANJOO

真心感谢火树大大这些年来的付出,希望有机会还能看到您的分享。

您的投资理论,分析方式对我收益匪浅。您的无私分享绝对更值得尊敬。

感叹论坛里越来越少好文分享了。

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发表于 2019-8-13 21:51 | 显示全部楼层
谢谢前辈, 您的投资分析让我收益匪浅. 感恩!!!

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 楼主| 发表于 2019-8-18 10:09 | 显示全部楼层
本帖最后由 火树银花 于 2019-8-18 21:28 编辑

很高兴INVESTALKS 能够继续下去,这里就做个小小的分享,以作支持。

        
        股市在这期间反反复复,波动谓之相当大。

        然而,事情总有两个方面,作为投资人,不妨往好的方面去想:如果股市没有波动,能够以低价或更合理的价格买到优秀的企业吗?

        当然,如果认为不要混这趟水,暂时离开也是没问题的,毕竟每个人有不同的考量和责任要承担。

        
        言归正传。因为股市的波动,市场陆陆续续冒出一些股价低于净资产的“净净资产”公司,或者会出现一些现金流稳定,但是盈利“差劲” 的公司。相信未来一段时间会持续出现这一类特别的公司。我个人认为这类公司可以划入价值投资人的投资标的。

        这类公司的共同点就是,股价长期偏低,不被市场看好,属于“差劲” 的公司。当然,我们不能把所有股价低资产的公司都买进。毕竟我们的资金有限,我们必须进行筛选,寻求最符合我们利益,以及提供安全边际的公司。

        我以APM 和 AEON 为例,简述我个人的近期投资标的的例子。



        APM 是马来西亚著名的汽车零件供应商。

        公司的盈利不振,股价持续下跌五年,近期的股价跌幅更大。虽然公司数年前提出公司转型计划,提高出口销售的比例以及计划2020年达到的20亿营业额的愿景。不过,以目前的情况,看起来不太可能了。

        市场的不看好,以及盈利的持续下降(股息也调低),公司的股价跌破净资产的水平。我认为,这提供了一个价值投资的契机。

        2018年,APM 的流动资产为9.4亿,而流动债务为3.4亿,其中公司的现金和约当现金为3.6亿。APM 公司属于低债务的公司,公司的总债务仅4.02亿。以总债务对比公司的总资产17亿而言,债务占资产的23% 。虽然,公司近期盈利表现不理想,但是公司稳健的财务状况,可以让公司渡过这段低潮。以公司的流动资产减公司的总债务,每股净净资产为RM 2.70 。如果以低于这个价格进股,意味着公司的其他资产是“免费附送”的。当然,理论归理论,资产没有变卖,就难以套现,投资人是无法从中获利的。所以,参考公司的获利的能力(赚取现金的能力)),才是重点考量指标:

年份 2013 2014 2015 2016 2017 2018
营运活动现金流 ’RM 百万 45.3 174.5 168.9 78.3 112.7 92.8

如果以现金流取代每股盈利,以2018年公司的92.8百万,换成每股计算,得到RM 0.47 。 以近期8月份的股价2.50 ,计算本益比( 2.50 / 0.47=5.32),得到5.3倍的答案。投资者盘生意,5年就可以回本,背后的意义是该公司目前被低估。所以,值得价值投资人可以给予考虑。公司每年有提供股息,所以投资人在持股等待时,不会一无所获。 ( 以2018为例,26.4 / 196 股 =13.5 sen 股息 )
年份 2013 2014 2015 2016 2017 2018
股息 ‘百万’RM 90.9 38.1 38.1 33.2 28.3 26.4



      AEON 自消费税实施后,零售业部门受到冲击,公司整体的业绩大不如前。盈利方面不理想(加上公司不是以股息为主的方式回馈股东),所以回酬率方面大为逊色。
      截止2018年的财报显示,公司的每股净资产为RM 1.44 ,每股盈利为RM 0.0749 或 7.5 仙。以近期的股价而言,RM 1.50 - RM 1.60 似乎不太有吸引力。AEON 的2018 的本益比 1.60 / 0.075 = 21.33倍 , 2018的周息率 0.04 / 1.60 = 2.5% ,加上每股净资产 RM 1.44 ,取得ROE 5.2% ,这些数据都属于一般,也不是很特出。

      如果有仔细跟进 AEON 的报道,管理层宣布放缓脚步,从之前的1年2建,变成1年建1建广场。

      一年一间 AEON 。如果有到 AEON 逛街的话,相信对该公司的自家广场的规模心里有数。相信建一座购物广场,不少钱吧。

     如果还有注意的话,会看到公司广场里,除了有自家的零售部门,还有不少的店面出租。如果你身为股东,你认为拥有这家公司(少少的拥有权而已),生意拥有这样的规模(客户、人流、消费、店面等),对这盘生意是否有信心呢?

     好了,你的心里有底。可是,业绩报告公布后,偏偏指出公司的业绩不好。到底怎么一回事?

     如果有翻一翻现金流表,公司的折旧这个项目,把公司的部分盈利(现金)都一笔划出去了。这一划,就一年大约划去了公司3亿的盈利。如果除与流通股,每股得到21仙。

     同样的,如果观察公司这些年来的营运活动现金流,可以看到公司的现金流,其实向来都很稳定。近期的迹象则显示开始转好的倾向。公司的营运活动现金流保持在4亿左右,大约每股28仙左右。2018年则上到5.6亿,或每股40仙 ,而2017年为每股27仙。那么,拉上补下,平均一下,得到33.5仙。

    33.5仙对比1.60 的股价,本益比为4.7 倍(1.60 / 33.5=4.77倍)。投资这盘生意,不用5年就回本,相当划算。所以背后的意义是——该公司被市场低估了。

    公司的卖点是广场,那么我们可以把焦点放在他的—— 固定资产(例如:购物广场)有37亿,除与流通股,得到RM 2.63。
    公司卖点能够让公司产生足够的现金,而现金则主要产生自公司两个重要的资产:1.租金收入;2.信誉。

    第一个很好理解,公司把店面出租,然后根据合约收租金。数年后,可以根据情况调整租金,也可以挑选租户。

    第二个,商誉。就需要投资人的一点想象力。我们知道广场的客流量(人潮),决定了租金的起伏。同样的,也会对供应商提供信心。供应商可以安心的把商品摆在 AEON 的零售架子上,不怕公司会漏夜把赊账中的商品卷走。人流也对商品的周转产生决定性的作用,越多人购物,商品的周转率也越快。也就是供应商需要更快的速度,把架子上的商品补上。东西越快卖出,对供应商而言,也是乐事,他们赚的就越多。在周转率提高的同时,前一批的货物款项还没有到期(赊销),AEON 就已经买商品卖出了,需要进下一批的商品。换而言之, AEON 慢慢付钱给供应商,但是供应商很高兴的、很乐意地快快把货摆上售货架子上,提供了AEON 可以“免费”的赚钱空间。所以,观察公司的流动资产8.3亿和流动债务22.5亿,可以看到这个商誉产生的特点。也就是债务多过资产,却是好事,因为表示赚得越多。

    理解了公司的重点后,就是公司的总资产对现金的产生有重要的影响,所以分析不能离开ROA (ROA 是总资产回酬率)。

2018 ROA = 5.63 / 46.46 12.11 %
2017 ROA = 3.85 / 44.09 8.78 %

   有了这个数据,可以看到其实公司的获利能力算起来是不错的。
   当然,在商言商。以投资的角度而言,投资是为了获利。那么,投资 AEON 未来能够在哪一点能够投资人有机会获利?

   我个人认为,未来让投资人获利的重要一点是—— 红股。过去的记录显示公司主要的回馈方式是红股派发,所以未来也有机会获得红股。那么,机会大不大? 缴足资本显示7亿,而保留盈余为13亿。这表示公司只要今明两年都有能力派发1送1 红股。当然,派不派看管理层了。



   投资是一门艺术。每一家公司都有他们的特色和特点,在低价购入一家公司的股份,能够提供足够的安全空间。至于公司的股价涨不涨,何时涨,买入后,还会不会继续跌,这些都不是我能够控制的范围。我们作为投资人,应该在自己能够掌控的范围内,设法保护自己的资金和资产,寻求合理的获利契机。


点评

火红介绍的股都非常稳当。非常好  发表于 2019-9-9 20:50
谢谢分享  发表于 2019-9-9 09:54
谢谢分享  发表于 2019-9-9 09:54
谢谢分享  发表于 2019-8-20 16:17
谢谢分享  发表于 2019-8-19 13:56
谢谢分享  发表于 2019-8-18 13:32
感谢你所有宝贵的分享和对论坛的忠诚。谢谢。  发表于 2019-8-18 12:53

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 楼主| 发表于 2019-9-20 12:30 | 显示全部楼层
本帖最后由 火树银花 于 2019-9-20 12:32 编辑

GLOBETRONICS TECHNOLOGY BERHAD (7022)


东益电子(简称GTRONIC , 科技股)是位于马来西亚槟城的一家电子公司。关于公司的业务和电子产品,前景及展望,只要上网搜一搜,有关的资料不少,这里就不再复述了。

时间,是好公司的朋友,却是烂公司的敌人。

20余年的时间,足以淘汰许多不良的企业。市场上有许多的上市公司,在盈亏损益之间浮沉,苦苦挣扎;亦有不少的公司表现惊人,各领风骚,成为市场的宠儿。

如果一家能够在20年中年年保持盈余,并且安然渡过多次的经济周期和种种挑战,公司必定有其特点和管理特色。

东益电子自然有其的特色:
(一)、财务结构稳健。
(二)、出色的成本管理
(三)、稳定的现金流

此外,通过财务分析一连串数据后,该公司内部释放出更深层的意思:成长。

不管是公司的利润率、毛利率、流动比率或股东回酬率(ROE),都释放出成长的信息。相信成长中的优势能够让该公司在未来的时段,充满竞争的环境中,处于更有力的地位。

我个人认为,综合数个“成长”,公司在未来能够在充满竞争的市场中,处于更好的位置。公司在未来有机会赚取更多的盈利。投资人也能从中获利,分享公司的经营果实。

以下的分析分成三个部分。
第一个部分,分析公司的营收和盈利之间的关系。检视公司的竞争力情况。
第二个部分,分析公司的财务架构。检视公司的营运情况,是否安全,以及安全边际。
第三个部分,分析公司的报酬率。评估公司在过去提供的报酬,以此推测公司未来的报酬情况。

第一部分:
下图显示,公司的营业额和毛利之间的关系。



打从2000年至2018年,公司的营业额呈现波浪的形状,高低起伏。这和公司的行业有关系,因为电子业有所谓的周期。营业额从2000至2004呈现上扬的趋势。达到顶峰后,2005逐步下滑,来到2009年的谷底。过后,营业额又从低再度上扬到2014年的新的顶峰。2015的业绩稍微下滑,2016却来个巨大的跌幅,2017和2018再度回弹。因而形成了“M” 字型。



毛利是公司保住盈利的第一道防线。

可以看到,公司控制成本方面做出的努力。前半段,公司的毛利相当平稳,波动不大。2011年以后,若仔细观察,公司的毛利其实是在慢慢地增加。

为了更加清晰的反映毛利提高的情况,可以将毛利换成毛利率。就能够看到更为深入的一面。请看下图:




通过毛利率,我们可以清楚的看到,公司的毛利率有一些波动,但整体上是逐步上扬的,越来越高。从2001年到2005年的17% 毛利率,提高到2012年的23% 左右。过后,毛利率持续提高,来到2018年的34% 。



毛利率的提高,意味着公司的净利有更好的改善空间,这也提供更好的获利机会。



这就是我认为的第一个成长。



下来,进一步看公司的盈利表现(青色)。







上图提供了一整个公司从营业额到最后赢利的情况。让投资人能够观察公司整体营收的表现。



通过公司的盈利,我们能够观察到的情况是:
1. 公司每年都有盈利;
2. 盈利有波动;
3. 盈利整体上有逐步增加的趋势。

这是我们看到的表面信息。

如果换成毛利率和利润率,就会呈现另一种情况。数据会带给我们投资人另外一种隐藏的重要讯息。


蓝线是毛利率;红线是利润率。

通过上图,姑且将公司这些年的表现分成三个阶段:


2000-2005 年是第一阶段;2006- 2010年是第二个阶段;2011-2018是第三个阶段。



第一阶段(2000-2010)的毛利保持在 17% 左右。而第二阶段(2011-2018),属于调整期间,将毛利20%逐年增加至24%。至于第三阶段,属于快速飞涨的时段,从2011一路快速上升到34%。

毛利率的改善,能够带来的效果当然是显著的。经过一番的努力,可以看到公司2011年,利润率开始稳健的上扬了,从过去的大约7-9% 利润率(2001年至2010年) ,一路增加至2018年的21%左右。

这就是我认为的第二个成长了。


如果说毛利是第一道盈利的防线,那么我们在观察利润率的同时,必须要联想到公司的另一个重要的开支——管销成本。

管销成本是公司另一道重要的盈利防线。

我们在看到公司的利润率在上升的同时,不能否认东益电子的管销成本控制做的非常出色。否则再漂亮的毛利率,差劲的管销成本会把大部分的利润吃掉。股东们最后还是一样一无所获。


[ 如果你想知道东益电子在成本方面做得是否出色,请观察公司多年来的一个项目:存货(inventories)

一家年度生意额达到马币3亿的电子公司,存货只有仅仅的1千2百万。

不明白?打个比喻,结算一年的业绩时,你做了300元的生意,放在货仓里面的库存价值12元。也就是 12/300 ,或12元的存货,对比300元的营业额,也就是4%。

君可以对比马来西亚其他的电子公司,有几家公司可以得到这样的数据?这意味着什么呢?

数据好不好,交给各位去思考了。  ]



接下来谈的是第二个部分的资产和债务结构。

东益电子能够取得目前的成果,低债务的财务结构的经营模式可以说是功不可没。

低债务让公司节省了利息开支,同时让公司处于安全的位置,没有倒债的危机。所以,这个部分不做公司的整体债务分析。



通过资产和债务,投资人需要探讨的应该是公司的“竞争力”。

公司是不会把竞争力贴出来的,也不会随便把自己的竞争力告诉大众的。投资人只能自己想办法找出来,或者通过公司的竞争对手,找出这家公司的内部竞争力。

请看下图:


上图显示公司的流动资产和流动债务。

看得到公司的竞争力吗?
公司的流动资产逐步增加,而流动债务大致上保持不变。这就是公司在成本控制方面做出的努力。尤其是2013年后,资产和债务(短期)的差距越来越大。

这意味着公司赚钱的能力提高了。背后的意思是,因为公司的竞争力提高了,所以更加赚钱。产品的销量出色,所以赚更多的钱。

为什么呢?因为流动资产里面的项目都是公司运作和操作的经营结果。流动债务是公司的操作成本。流动资产余额越多,不是告诉投资人,我赚的越来越多吗?(流动债务保持不变)

如何证明?用流动比率这个分析工具吧(current ratio ),流动资产 除与 流动债务。

例如,
2001年马币101,422 / 52,718=1.92
2011年,流动资产151,354 / 流动债务 56,331 = 3.25
2015年,250,319 /55,261 =4.52
2018年,209,340 / 66,729 = 3.17


(2017年的流动比率骤降,是因为该年公司加入了一笔短期贷款,共2千6百万。若除去这个项目,流动比率为3.8左右)

整体而言,公司的流动比率是处于增长的趋势,这是我认为的另一个成长。


下一个部分是投资人相当注意的投资报酬率。

下图显示公司股东报酬率( ROE ) ,


公司的这份成绩单,我就不多言了,君可以自己观察。


了解公司的竞争力、安全边际、股东报酬率后,我们对东益电子有了一定的了解。

投资人可以尝试更深入一层的思考:

这是一家怎样的公司?

买入这家公司后,能够带给我什么?

最后,以目前的价格买进,是否合理?

为了协助投资人理清这类的问题,我个人认为可以从现金流下手。让现金流说出一些故事,协助我们做出最后的判断。


首先,公司的营运活动现金流处于波动的状态。若以整体的角度而言,公司的营运活动现金流其实是处于上升的趋势,每年获得的现金流入有慢慢地往上增加的迹象。

虽然2017年大幅度的滑落,但是随后的2018取得回弹。如果将2017和2018两年合起来平分,平均值是大约在73,000 ,000左右。略低于2013-2015的营运活动现金流。意味着公司的营运资金其实是不错的,公司的内部资金周转稳健和平稳。

接下来,我们进一步观察公司如何利用公司赚到的资源。


红线代表投资活动现金流。
我们可以看到,红线是长时间处于负数的。除了2002 年和 2011年。这表示公司长时间在这个投资活动中处于支出的状态,这是正常。(如果常年正数才不正常。)

公司的投资活动,其实跟营运活动现金流是息息相关的。公司有现金的流入,公司才有能力分配资源,以支付各种的投资互动。

基本上,公司长时间的投资活动和营运活动是有互动的,息息相关。唯有两年是比较特出的,就是2010 和2017年。这两年公司的支出和公司资金流动背道而行。2010 公司的流入资金是6千2百万,但是投资活动的支出为9千万;2017年,公司的现金流入大幅度减至马币3千万,但是该年度的投资活动支出为大约马币1亿。那么,投资人可以根据这个脉络,去翻查公司在这两年中,把大笔的资金用在什么地方了。



好了,上图的红线显示公司的资本开支。
通过记录公司每年的资本开支(买厂、买机器、转型等),我们可以更加清楚地看到,其实2010 和 2017 年,公司都对自身的行业个别投入马币1亿。

最后,将融资活动现金流放入下图,完整的现金流表出现了。



简而言之,融资活动现金流常年处于负数,其中一个原因为公司支付股息。

所以,对于重视股息作为回酬的投资人而言,这是重要的的讯息。


上图显示公司内部现金和股息(派发)的对比。

我们简单的分成两块:2008年以前,公司的股息派发较为平稳,也偏低;2009年后,股息的派发越来越丰厚。

后面的阶段股息较高,这个和公司的现金水平有很大的关系。因为公司的现金多了(赚的较多),所以派息较高。

从这里也看出,公司的管理层对派息的态度上是很慷慨的。(股东们当然获益良多)

如果把股息和营运活动现金流作个对比,投资人可以发现,前半段公司的派息率20~50% 之间,而后半段公司的派息率非常高,70~100% 之间。这也意味着,目前公司拥有丰富的自有资金(意思是资金足够是也)。公司的派息,并不会影响公司的投资或资本开支(内部有足够的能力提取自有资金进行资本开支)。

因此,就整体而言,我个人认为这也是公司的成长之一。


公司较为不足之处是公司的流动股数额较多,稀释每股盈利的分量。(对市场上的基金而言却是好的,因为方便他们买卖。)

假设2019年公司的派息是保持在2018年的水平,那么:

每股股息
=股息 / 流通股数额
= RM 50,000,000 - 60,000,000  / 669,189,000 股
= RM 0.07 - 0.09

以每股7仙 到 9 仙的股息,除与最近的股价RM 1.75

周息率
= 股息 / 股价
= 0.07 ~0.09  / 1.75
= 4% ~ 5.14%

这意味着,我投资东益电子,将获得最基础的4%~5% 的股息保障我的资产(战胜通货膨胀率)。

加上我个人认为的数个“成长”,真正的在未来带动公司取得实际的成长,那么,我认为这笔交易可以带给我不错的回酬。

当然,投资人了解的越多,就可以做出更好的判断。(最后会不会成功,还要看其他的因素)

至于最后交易成功与否,是否决定买下这家公司的股票,就见仁见智了。

毕竟萝卜青菜,个人所爱。每个人的想法都不同,都有自己的主见和看法。我们也尊重各个不同的见解和看法。但,最终自己还是要承担当初自己做出的决定,所造成的任何结果。

自个儿做好了功课和承担的准备,毕竟结局如何,谁也无法预测。

最后的结果是好的,我幸;最后的结果是坏的,我命。

我幸或我命,交给时间。

投资是一门艺术。


就此停笔。





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点评

字字珠玑。  发表于 2019-11-26 06:09
字字珠玑。  发表于 2019-11-26 06:09
字字珠玑。  发表于 2019-11-26 06:09
謝謝分享+贊  发表于 2019-9-25 15:05
謝謝分享+贊  发表于 2019-9-25 15:05
謝謝分享+贊  发表于 2019-9-25 15:05
謝謝分享+贊  发表于 2019-9-25 15:05
謝謝分享+贊  发表于 2019-9-25 15:05
謝謝分享+贊  发表于 2019-9-25 15:05
好赞的分析。。。  发表于 2019-9-24 11:34

评分

参与人数 1威望 +5 收起 理由
tabibho + 5 赞一个!

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x 32 我要送花

x 476
发表于 2019-9-24 12:34 | 显示全部楼层
火树银花 发表于 2019-9-20 12:30
GLOBETRONICS TECHNOLOGY BERHAD (7022)

希望看到火树大大有机会分享Serbadk n Hibisus。。。。谢谢

点评

期待  发表于 2019-9-26 17:27
我也希望看到火树大大的 Hibiscs 分享呢  发表于 2019-9-24 17:46

x 1 我要送花

x 0
发表于 2019-11-6 14:42 | 显示全部楼层
火树银花 发表于 2019-8-18 10:09
很高兴INVESTALKS 能够继续下去,这里就做个小小的分享,以作支持。

        

感谢您珍贵的点评。。。

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x 2
发表于 2019-11-26 06:11 | 显示全部楼层
期待bumi armada分享。

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发表于 2019-12-6 23:19 | 显示全部楼层
有人讲讲吧

x 0 我要送花

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