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[公司专区] 3786PA MAS-PA 馬航-PA

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发表于 2009-12-29 16:58 | 显示全部楼层 |阅读模式
MAS-PA是redeemable convertible preference shares,它将在2012年10月30日到期,

从现在开始到2012年10月30日之间,我们可以以4.05张的MAS-PA换取1张MAS母股,如果到时候我们没有换的话,MAS将自动以RM1.00(以前issue的价钱)还给MAS-PA持有人。

备注:MAS-PA的par value是RM0.10,但是issue price是RM1.00。

以今天的闭市价钱,MAS=RM3.00,MAS-PA=RM0.72,
DISCOUNT=(3.00-4.05*0.72)/3.00=2.8%

MAS-PA是可攻又可守的,

攻(股价起)的方面,因为转换比例是4.05:1,而且它现在是处于DISCOUNT的情况,所以股价起的比例也是相对的是4.05:1,如果MAS母股起RM0.04,MAS-PA就会相对的起RM0.01。

但是守(股价跌)的时候就未必是根据这个比例了,也许无论MAS母股再跌很多,MAS-PA也不会再跌多少了,因为MAS-PA持有人可以选择不要转换而等待到2012年10月30日时拿回RM1.00。

以今天MAS-PA的价钱RM0.72来计算,在未来的2年多3年后拿回RM1.00,回酬率(IRR)是超过年率11%的。当然如果MAS在未来3年里清盘的话,那就可能血本无归了,但是我相信这个可能性是很微小的。

老实说我也不期待MAS-PA的母股会起到那里去,我买MAS-PA的期待是3年后拿回RM1.00,我是被11%以上的回酬率(IRR)所吸引的。

还有一样没有计算在内的是MAS-PA是有"可能"每年派发3sen的股息,2008年底有派,但是今年还没公布,"可能"没有了。

为什么我说是"可能"呢?原因我也不是很肯定,根据2007年发行MAS-PA时所公布的条例,关于股息的条件是"A non-cumulative preference dividend rate of 30% per annum on the par value of RCPS shall be payable out of post taxation profits",我的解读是如果那一年有post taxation profits,那才会派发3sen,如果那年是亏钱的,那就不会派发了。既然是不肯定,我的计算里就当着没有股息了。

我今天已经买了6万股的MAS-PA,价钱是RM0.70。
虽然今天MAS-PA的闭市价钱是RM0.72,但是几乎全部(99%以上)的交易价钱是RM0.70。

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发表于 2009-12-29 17:22 | 显示全部楼层
之前网友invest-klse也有介绍过了。。
谢谢heamq兄

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发表于 2009-12-29 17:28 | 显示全部楼层
非常好啊。。值得一試。

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发表于 2009-12-29 17:46 | 显示全部楼层
哈!山芭佬的观察名单有这只。希望是能买到在0.70以下。但今天看贴时被告知,楼主0.70已经截货了!

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 楼主| 发表于 2009-12-29 17:55 | 显示全部楼层
这个MAS-PA平时的交易量很少,
昨天和今天的交易量却是很多,
也许有人大丢票,我就买来收着当FD咯。

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发表于 2009-12-29 20:01 | 显示全部楼层
MAS-PA是redeemable convertible preference shares,它将在2012年10月30日到期,
...
还有一样没有计算在内的是MAS-PA是有"可能"每年派发3sen的股息,2008年底有派,但是今年还没公布,"可能"没有了。

heamq 发表于 2009-12-29 16:58


这与 MAS 是否派息有关。只要 MAS 要派股息,Preference share 就会有3sen 股息拿。
如果今年 MAS 不打算派息, PA 也就没股息收了。

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 楼主| 发表于 2009-12-29 20:46 | 显示全部楼层
本帖最后由 heamq 于 2009-12-29 20:54 编辑
这与 MAS 是否派息有关。只要 MAS 要派股息,Preference share 就会有3sen 股息拿。
如果今年 MAS 不打算派息, PA 也就没股息收了。
invest_klse 发表于 2009-12-29 20:01


我的解读:
1)如果MAS赚钱,想要给股息于普通股,必须先要给股息于优先股。
2)如果MAS赚钱,不想给股息于普通股,必须给股息于优先股。
3)如果MAS亏钱,想要给股息于普通股,必须先要给股息于优先股。
4)如果MAS亏钱,不想给股息于普通股,不必给股息于优先股。
是这样吗?

还有一点想问你,是不是给优先股的股息不能少过给普通股的股息?

我发现2008年7月,MAS发2.5%的股息于普通股,后来2008年12月才发3sen的股息于优先股。

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发表于 2009-12-29 21:00 | 显示全部楼层
7# heamq

第 2) 不对。

只要 MAS 不派息给普通股,它就可以不发息给优先股。
当然,它也可以只发息给优先股,但我觉得没有人会这么做。

所谓的优先股,就是公司若要发股息给普通股,就必须发股息给它。这是它“优先”的地方。
而优先股的股息一般上是固定的(如 MAS-PA 是每年 3 sen)。而普通股的股息则不固定,可以高过或低过优先股。

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 楼主| 发表于 2009-12-29 21:22 | 显示全部楼层
8# invest_klse

谢谢你。

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发表于 2009-12-30 01:04 | 显示全部楼层
8# invest_klse


你的概念可能错了,如果没有特别情况发生, pa 的股息是“强制性”的, 并没有说“可给,可不给”。(是一定要给,除非公司大亏。)

有很多例子可以证明,pa股息每年有,但ordinary shares没有股息的情况。 但我只记得EPMB-PA EPMB-PB。

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发表于 2009-12-30 01:45 | 显示全部楼层
10# tcs

Preference share 有很多种,每个的条件是不一样的。

EPMB-PA & PB 的 dividend 是 cumulative 的。哪一年如果不发股息,它的股息就会累计到下一年。也就是说,迟早还是得发。
MAS-PA 的 dividend 是 non-cumulative 的。今年如果这年它不发股息,你的股息就没了。

参考:http://en.wikipedia.org/wiki/Preferred_stock

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发表于 2009-12-30 02:36 | 显示全部楼层
本帖最后由 tcs 于 2009-12-30 02:56 编辑

11# invest_klse

这和cumulative与否无关, 我只是说preference share的股息是强制性的,意思是说只要“有盈利就一定要给”。
2008年马航是有盈利的,“有盈利就一定要给”。

但你的概念是,马航可以不给。

至于马航的期货亏损,是不是真的亏损,我就不知了,主要是deed poll里面阐明的,但deed poll只有向他们秘书拿才知道。(不过这已经是2009年的问题,这时候我们才可去想non-cumulative的问题。)
至于announcement里面有没有说呢? 内容太多了看不完。 不过我的概念是prefered share dividend是强制性的,因为没有遇过公司有盈利又不派发的例子。
http://announcements.bursamalays ... 27394A?OpenDocument

可能马航“习惯性”的把普通股股息和优先股股息一起公布,所以我们习惯性的以为普通股股息和优先股股息是有连带性的。但事实是,pa股息是强制性的(除了优先性)。

epmb的retained profit一直是正数(并且每年年尾结帐都有盈利),所以preference share有没有cumulative都没有关系。

当然我可能说错。

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发表于 2009-12-30 08:17 | 显示全部楼层
12# tcs

今天重新看了一些资料。

我之前的观念好像错了。
如果公司有足够的 profit,派发 preferred dividend 应该是强制性的。

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发表于 2009-12-30 08:20 | 显示全部楼层
本帖最后由 tcs 于 2010-1-4 23:15 编辑

mas-pa强调了两个重点
“entitled cash dividend prior to ordinary dividend”,
“RCSP holder shall be entitled cash dividend after post taxation profits。”

虽然这两个重点不能证明它是不是一定要给的,不过,经你提醒才发现,你说的才是对的,马航可以不给。
mas-pa的issued date在2007 oct 30 - 2007 nov 7 中间,可是preferred dividend没有在一年的时间里派发出去,而它是连同一年后的ordinary share dividend一起派发出去的,因此相信他们“可以不给”,好像也没有时间的限制。

EPMB的例子是cumulative,如果不给就会有dividend in arrears产生,举例不当,不好意思。 因为我没有把cumulative/non-cumulative 作出更深度的区别。

我认为mas / mas-pa的大股东是GLC,他们应该不会偏袒任何一方。


【jan 4: 经过提醒才知道,以下贴图是错的,RCPS是附加股,而RPS是马航的附加股,只有500单位,就此更正。】

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发表于 2009-12-30 08:23 | 显示全部楼层
13# invest_klse


你重看了哪些资料? 好不容易被你说服,为什么你的想法又变了?

我对这些term的东西不是很了解,所以我一直强调我不一定对。

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发表于 2009-12-30 08:29 | 显示全部楼层
2007 10月是pa的 issued date,但pa的股息要等到 2008年 12月才公布, 所以我相信 mas-pa的股息并非强制性的。 而且没有时间限制。

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发表于 2009-12-30 08:32 | 显示全部楼层
15# tcs

哈哈。。。搞来搞去,结果我们两人自己都搞糊涂了。。。
刚刚短讯给无花兄,希望他有空儿能帮忙解答。

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发表于 2009-12-30 08:51 | 显示全部楼层
2007 10月是pa的 issued date,但pa的股息要等到 2008年 12月才公布, 所以我相信 mas-pa的股息并非强制性的。 而且没有时间限制。
tcs 发表于 2009-12-30 08:29


这没问题。。。虽然是到了 2008年12月才公布,但那次的股息是属于 1st anniversary 的。

我是看了一些有关 definition of preferred share 的资料。
我接收到的意思是,只要公司的盈利足够派 preferred dividend,那么 preferred stock 的股息应该是 guaranteed 的。

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发表于 2009-12-30 08:58 | 显示全部楼层
我发现2008年7月,MAS发2.5%的股息于普通股,后来2008年12月才发3sen的股息于优先股。


【 ===29/05/2008=== 公布:
First and Final Tax-Exempt Dividend of 2.5 sen per share for the period FY2007】

2.5%的股息应该是从 2007年1月-10月 的profit里面扣出来的, 董事可以这样“自圆其说”。
因为2007年全年eps是58sen,他拿2.5sen出来应该够。

可是奇怪的是,既然是first and final,pa应该也能享有部分盈利。

我猜测是, 马航董事故意在 ===29/05/2008=== 宣布这个股息,就不会触犯条例, 因为这是issue date之后的 5个月29天。(???)

这个问题有太多的巧合了,实在没法回答。

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发表于 2009-12-30 09:12 | 显示全部楼层
本帖最后由 tcs 于 2009-12-30 09:20 编辑

18# invest_klse
【这没问题。。。虽然是到了 2008年12月才公布,但那次的股息是属于 1st anniversary 的。】

可能。



可是他的股息是interim dividend。
http://announcements.bursamalays ... 31F002?OpenDocument

我猜测应该是每半年公布一次1.5sen, 两次合计共 3.sen。

我猜测dividend payment date:
1. 每年的5月30号。
2. 每年的10月30号。

我觉得12月1号不可能公布 3sen 的interim dividend,
原因1)时间间隔太久,
原因2)interim给足3sen,之后就不能再给了。

所以可能是他们amended的时候,笔误了。
也可能是bursa的系统不够细,e-filing的时候必须乱填(可是他们没有在remark注明)。

ps:如果你持有,不妨看看voucher,这是最直接的方法。

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