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MAS-PA是redeemable convertible preference shares,它将在2012年10月30日到期,
从现在开始到2012年10月30日之间,我们可以以4.05张的MAS-PA换取1张MAS母股,如果到时候我们没有换的话,MAS将自动以RM1.00(以前issue的价钱)还给MAS-PA持有人。
备注:MAS-PA的par value是RM0.10,但是issue price是RM1.00。
以今天的闭市价钱,MAS=RM3.00,MAS-PA=RM0.72,
DISCOUNT=(3.00-4.05*0.72)/3.00=2.8%
MAS-PA是可攻又可守的,
攻(股价起)的方面,因为转换比例是4.05:1,而且它现在是处于DISCOUNT的情况,所以股价起的比例也是相对的是4.05:1,如果MAS母股起RM0.04,MAS-PA就会相对的起RM0.01。
但是守(股价跌)的时候就未必是根据这个比例了,也许无论MAS母股再跌很多,MAS-PA也不会再跌多少了,因为MAS-PA持有人可以选择不要转换而等待到2012年10月30日时拿回RM1.00。
以今天MAS-PA的价钱RM0.72来计算,在未来的2年多3年后拿回RM1.00,回酬率(IRR)是超过年率11%的。当然如果MAS在未来3年里清盘的话,那就可能血本无归了,但是我相信这个可能性是很微小的。
老实说我也不期待MAS-PA的母股会起到那里去,我买MAS-PA的期待是3年后拿回RM1.00,我是被11%以上的回酬率(IRR)所吸引的。
还有一样没有计算在内的是MAS-PA是有"可能"每年派发3sen的股息,2008年底有派,但是今年还没公布,"可能"没有了。
为什么我说是"可能"呢?原因我也不是很肯定,根据2007年发行MAS-PA时所公布的条例,关于股息的条件是"A non-cumulative preference dividend rate of 30% per annum on the par value of RCPS shall be payable out of post taxation profits",我的解读是如果那一年有post taxation profits,那才会派发3sen,如果那年是亏钱的,那就不会派发了。既然是不肯定,我的计算里就当着没有股息了。
我今天已经买了6万股的MAS-PA,价钱是RM0.70。
虽然今天MAS-PA的闭市价钱是RM0.72,但是几乎全部(99%以上)的交易价钱是RM0.70。 |
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